螺纹钢周报：出口边际走弱 需求疲软延续

出口边际走弱，需求疲软延续 螺纹钢周报2025/06/14 赵航(联系人)0775-23375155zhaoh3@wkqh.cn从业资格号：F03133652 陈张滢(黑色研究员)从业资格号：F03098415交易咨询号：Z0020771 周度评估及策略推荐 供给端 期现市场 需求端 利润 库存 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供应端:本周螺纹总产量208万吨，环比-5.0%，同比-10.9%，累计产量5099.2万吨，同比-4.0%。长流程产量183万吨，环比-5.7%，同比-11.0%，短流程产量25万吨，环比+0.8%，同比-10.4%。 本周铁水日均产量为241.61万吨，较上周环比下降0.19万吨，铁水产量持续回落，但降幅较小。利润方面，华东地区螺纹高炉利润维持 127元/吨附近，利润小幅回升；谷电利润为-80元/吨，原料的成本持续收缩导致钢材利润一直高炽较好情况。 ◆需求端：本周螺纹表需220万吨，前值229万吨，环比-3.9%，同比-3.1%，累计需求4941万吨，同比-3.6%。 本周需求持续回落，需求弱势明显。正值梅雨季节，工地开工量减少，叠加今年全年的新开工面积缩减，钢材需求较差。 ◆进出口：钢坯04月进口5.8万吨。 ◆库存：本周螺纹社会库存375万吨，前值386万吨，环比-2.7%，同比-34.3%，厂库183万吨，前值185万吨，环比-1.1%，同比-10.7%。 合计库存558，前值570，环比-2.2%，同比-28.0%。螺纹钢库存无明显矛盾，本周库存持续去化。 ◆利润:铁水成本2597元/吨，高炉利润136元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-99元/吨。本周钢厂盈利率较上周上升，钢厂整体盈利情况较好。 ◆基差：最低仓单基差53元/吨，基差率1.8%。 ◆小结：本周成材价格整体呈现弱势震荡走势。宏观方面，美国商务部宣布自2025年6月23日起，将对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等“钢铁衍生产品”。同日，美国总统特朗普表示，可能在“不久的将来”将汽车关税上调至25%。2024年中国冰箱出口中约24%、洗衣机出口中约5%销往美国，若加征关税，或将对相关出口需求形成一定压制。但考虑到家电行业在钢材下游占比较小，整体影响相对有限；我国对美汽车出口占比亦不高，因此综合来看，加征关税虽对钢材间接出口构成影响，但总体影响量较为可控。出口方面，本周出口量小幅回落，出口重心持续下移，外需边际走弱迹象显现。尽管出口绝对值仍优于去年同期，但边际走弱引发市场对后续钢材出口及整体需求的担忧。基本面方面，螺纹钢表观消费环比下滑，整体需求延续疲弱态势；产量环比下降，库存加速去化，整体基本面表现中性偏弱。总体而言，钢厂利润维持良好，生产积极性较高，若后续产量释放，或将对成材价格形成一定压制。预计短期内成材价格仍将延续弱势震荡格局。后续需重点关注出口形势变化、终端需求是否出现超预期改善，以及成本端对价格的支撑力度。 基本面评估 螺纹基本面评估 估值 驱动 基差（基差率） 生产利润测算 产量 需求 库存 数据 53元/吨 1.76% 136元/吨 208万吨 220万吨 558万吨 多空评分 0 0 0 -1 0 简评 中性 偏低 中性 偏弱 中性 小结 本周成材价格整体呈现弱势震荡走势。宏观方面，美国商务部宣布自2025年6月23日起，将对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等“钢铁衍生产品”。同日，美国总统特朗普表示，可能在“不久的将来”将汽车关税上调至25%。2024年中国冰箱出口中约24%、洗衣机出口中约5%销往美国，若加征关税，或将对相关出口需求形成一定压制。但考虑到家电行业在钢材下游占比较小，整体影响相对有限；我国对美汽车出口占比亦不高，因此综合来看，加征关税虽对钢材间接出口构成影响，但总体影响量较为可控。出口方面，本周出口量小幅回落，出口重心持续下移，外需边际走弱迹象显现。尽管出口绝对值仍优于去年同期，但边际走弱引发市场对后续钢材出口及整体需求的担忧。基本面方面，螺纹钢表观消费环比下滑，整体需求延续疲弱态势；产量环比下降，库存加速去化，整体基本面表现中性偏弱。总体而言，钢厂利润维持良好，生产积极性较高，若后续产量释放，或将对成材价格形成一定压制。预计短期内成材价格仍将延续弱势震荡格局。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 暂无 - - - - - - 黑色产业链图示 期现市场 图1：北上广螺纹价格（元/吨)图2：上海螺纹价格季节走势（元/吨) 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 图3：螺纹期货价格（元/吨)图4最低仓单-螺纹主力基差率(%、元/吨） 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 图5：螺纹-01合约基差（元/吨）图6：螺纹-05合约基差（元/吨）图7：螺纹-10合约基差（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 01基差58元/吨，05基差53元/吨，10基差52元/吨。 图8：螺纹01-05（元/吨）图9：螺纹05-10（元/吨）图10：螺纹10-01（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹0105价差-5元/吨，螺纹0510价差-1元/吨，螺纹1001价差6元/吨。 持仓量 图11：螺纹钢：1月合约：持仓量（元/吨） 图12：螺纹钢：5月合约：持仓量（元/吨） 图13：螺纹钢：10月合约：持仓量（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图14：北京卷螺差（元/吨）图15：上海卷螺差（元/吨）图16：广州卷螺差（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京卷螺差40元/吨，上周80元/吨，上海卷螺差70元/吨，上周110元/吨，广州卷螺差10元/吨，上周10元/吨。 图17：上海-北京螺纹价差(元/吨）图18：广州-上海螺纹价差（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上海-北京价差-90元/吨，上周-40元/吨，广州-上海7元/吨，上周6元/吨。 图19：北京盘螺溢价（元/吨）图20：上海盘螺溢价（元/吨）图21：广州盘螺溢价（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京盘螺溢价200元/吨，上周220元/吨，上海盘螺溢价210元/吨，上周210元/吨，广州盘螺溢价160元/吨，上周150元/吨。 图22：螺纹与方坯价差(元/吨）图23：全球螺纹价格对比（美元/吨）图24：东南亚螺纹-中国螺纹价差（美元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 唐山:20MnSi:方坯3000元/吨，螺纹钢:HRB400E:Φ20:汇总价格;北京3180元/吨，螺纹钢:FOB出口价格:中国434美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:东南亚453美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:美国865美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:欧盟610美元/吨，螺纹钢:阿联酋产:CFR进口价格:中东613美元/吨。 图25：螺焦比价(元/吨）图26：螺焦比价（元/吨）图27：螺矿比价（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹现货最低价3020元/吨，焦炭现货最低价1438元/吨，铁矿现货最低价832元/吨。 利润 钢厂利润 图28：电炉利润(元/吨）图29：高炉利润（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 电炉利润-99元/吨，较上周变化0螺纹高炉利润136元/吨，较上周变化+37元/吨。 钢厂利润 图30：钢厂利润(元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂利润 图31：螺纹钢：盘面利润：1月合约（元/吨） 图32：螺纹钢：盘面利润：5月合约（元/吨） 图33：螺纹钢：盘面利润：10月合约（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图34：螺纹钢-现货利润（元/吨）图35：螺纹盘面利润（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图36：铁水废钢成本(元/吨）图37：铁水成本季节图（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 废钢到厂2178元/吨，铁水成本3265元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2597元/吨。 供给端 图38：周度螺纹产量（万吨）图39：长流程产量（万吨）图40：短流程产量（万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹总产量208万吨，环比-5.0%，同比-10.9%，累计产量5099.2万吨，同比-4.0%。长流程产量183万吨，环比-5.7%，同比-11.0%，短流程产量25万吨，环比+0.8%，同比-10.4%。 图41：247家高炉产能利用率（%）图42：电炉产能利用率（%） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周高炉产能利用率91%，前值91%，电炉产能利用率57%，前值59%。 图43：247家钢厂铁水日均产量（万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周日均铁水产量242万吨，前值242。 图44:北方大区螺纹产量（甘肃、新疆、辽宁、河北、山西、天津、内蒙古）(万吨）图45：南方大区螺纹产量（湖北、湖南、河南、广东、广西、重庆） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北方大区螺纹产量44万吨，前值49万吨，南方大区螺纹产量78万吨，前值78万吨。 图46：华东螺纹产量（上海、江苏、安徽、浙江、江西、山东、福建）(万吨）图47：江苏螺纹产量(万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图48：山东螺纹产量(万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图49：安徽螺纹产量(万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华东螺纹产量85万吨，江苏螺纹产量35万吨，山东螺纹产量8万吨，安徽螺纹产量18万吨。 图50：广东螺纹产量(万吨）图51：广西螺纹产量(万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 广东螺纹产量