煤炭需求提振可期，右侧配置窗口显现

核心观点

• 煤炭需求提振可期：迎峰度夏将至，电厂补库需求有望带动煤炭需求增长。
• 供应端持续收缩：煤炭进口量有望持续收缩，港口库存去库缓慢。
• 煤价有望触底反弹：坑口港口煤价倒挂、进口煤价格优势下降，企业控产挺价意愿增强。
• 供需宽松局面或缓解：逆周期调节政策加码提振下游需求，煤电企业盈亏再平衡。

关键数据

• 煤炭价格：港口煤价持续下跌，产地煤价跌幅较大，国际煤价跌幅明显。
• 煤炭库存：港口库存周环比增长，终端库存周环比下降。
• 煤炭产量：动力煤和炼焦煤产量均有所增长。
• 下游需求：电厂日耗煤量有所增长，钢价和吨钢利润有所回升。

研究结论

• 右侧配置窗口显现：高股息、低估值煤炭个股，依然具备相对确定性，建议积极配置。
• 投资思路：价格寻底，布局右侧。
  • 确定性优先：买入龙头白马、一体化资产，推荐中国神华、陕西煤业、新集能源、淮河能源等。
  • 预期先行：买入炼焦煤，推荐淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤等。
  • 市值管理催化：破净标的迎来机遇，推荐海能源、永泰能源等。

风险提示

• 政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。