港股公司信息更新报告：多款新游戏驱动Q1业绩亮眼，关注《无限大》上线

公司2025Q1业绩实现增长，主要得益于游戏及相关增值服务收入的提升。具体表现为：

• 整体业绩：营业收入288亿元（同比+7.36%，环比+7.78%），归母净利润103亿元（同比+34.94%，环比+17.51%）。
• 游戏业务：游戏及相关增值服务收入240亿元（同比+12.1%，环比+13.2%），主要来自《第五人格》收入增长及《燕云十六声》《漫威争锋》等新游戏的增量贡献。
  • 新游戏表现：《漫威争锋》登顶Steam全球畅销榜，《燕云十六声》注册玩家数突破3000万，《界外狂潮》《七日世界》上线后迅速获得市场关注。
  • 储备游戏：《无限大》（都市题材开放世界游戏）已取得版号，预约量超900万，或有望加速上线，驱动未来游戏业务增长。
• 其他业务：有道收入13亿元（同比-6.8%，环比-3.1%），云音乐收入19亿元（同比-8.4%，环比-1.2%），创新及其他业务收入16亿元（同比-17.6%，环比-28.9%）。
• 盈利能力：网易云音乐毛利率达37%（环比+5pct），有道实现稳定盈利（归母净利润7674万元，同比+517%），AI技术持续赋能业务创新。
• 业绩预测：维持2025-2027年归母净利润预测分别为342/390/424亿元，对应EPS为10.8/12.3/13.4元，当前股价PE分别为16.2/14.3/13.1倍。
• 评级与看好：维持“买入”评级，看好以《无限大》为代表的新产品周期驱动公司增长。
• 风险提示：新游戏上线时间或流水表现不及预期，老游戏流水下滑等风险。