原油周度报告

原油周度报告 阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 04后市研判 PART 01报告摘要 （1）中美发布日内瓦经贸会谈联合声明。（2）OPEC维持2025年全球原油需求增速为130万桶/日，维持2026年全球原油需求增速为128万桶/日。（3）伊朗最高领袖高级顾问Ali Shamkhani表示，伊朗准备在特定条件下与特朗普签署核协议，以换取解除经济制裁。 市场焦点 （1）美国至5月9日当周EIA原油库存增加345.4万桶，预期为减少107.8万桶，前值为减少203.2万桶。（2）美国至5月9日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存减少106.9万桶，前值为减少74万桶。（3）美国至5月9日当周EIA战略石油储备库存增加52.8万桶，前值为增加58万桶。（4）4月欧佩克+原油产量平均为4092万桶/日，比3月减少了10.6万桶/日。 重点数据 本周原油价格受宏观及地缘方面的影响先涨后跌，整体呈现区间震荡的走势。宏观层面，5月12日中美双方发布的中美日内瓦经贸会谈联合声明超出市场预期，受宏观层面利好支撑，油价连续两个交易日偏强运行，WTI原油价格触及64美元/桶的关键压力位置，地缘方面，据NBC新闻报道，伊朗最高领袖高级顾问Ali Shamkhani表示，伊朗准备在特定条件下与特朗普政府签署核协议，以换取解除经济制裁。地缘方面的缓和及向好预期，引发市场对伊朗原油供应增加的担忧，油价结束近期上涨的走势出现回落，短期来看，油价的影响因素多空交织，宏观层面的利好及供应增加的担忧，制约油价波动空间，预计短期油价偏震荡运行，策略上建议关注WTI原油58-63美元/桶的区间。 主要观点 交易策略 建议按照区间震荡操作，关注WTI原油价格58-63美元/桶的区间，短期可关注回调做多的机会。 PART 03宏观分析 宏观重大转变中美发布联合声明 Ø5月12日，中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，声明指出双方本着相互开放、持续沟通、合作和相互尊重的精神，继续推进相关工作，双方均在初始90天内暂停24%关税的实施，保留加征剩余的10%关税，美国取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税，中国采取必要措施，暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。 Ø中美发布日内瓦经贸会谈联合声明之后，全球贸易紧张局势出现明显缓和的迹象，从声明的内容来看，24%的关税在初始的90天内暂停实施，考虑到特朗普政府政策的不确定性，关税方面依旧存在较大的不确定性，短期来看，宏观层面的悲观情绪较前期已有较为明显的缓和，中长期来看，后续需持续关注中美双方进一步的谈判。 PART 03宏观分析 美联储调整政策制定框架市场抬升降息预期 北京时间5月13日，美国劳工统计局发布的数据显示，美国4月CPI同比上涨2.3%，为2021年2月以来最小涨幅，低于市场预期的2.4%；核心CPI同比上涨2.8%，保持在2021年3月以来最低水平。 北京时间5月15日，美联储主席鲍威尔在演讲中表示，美联储正在调整其总体政策制定框架，以应对2020年疫情后通胀和利率前景的重大变化，计划在未来几个月内完成对该框架具体修改的审议。美联储主席鲍威尔表示，经济结构会随着时间推移而演变，货币政策制定者的策略、工具和沟通方式也需要随之演变。美联储调整其总体政策制定框架被市场认为是为后续的降息做准备。 PART 03宏观分析 地缘政治存重大转变预期 Ø当地时间5月14日，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）发布声明，宣布对6名个人和12个实体实施制裁，原因是他们参与帮助伊朗在国内采购弹道导弹计划所需的关键材料。 Ø5月15日据NBC新闻报道，伊朗最高领袖高级顾问Ali Shamkhani表示，伊朗准备在特定条件下与特朗普签署核协议，以换取解除经济制裁。Ali Shamkhani表示，伊朗将承诺永远不制造核武器，销毁可用于武器化的高浓缩铀库存，同意仅将铀浓缩至民用所需的较低水平，并允许国际核查人员监督这一过程，以换取立即解除对伊朗的所有经济制裁。当被问及如果这些条件得到满足，伊朗是否愿意立即签署协议时，Shamkhani说：“是的。”他的言论似乎是迄今为止伊朗最高领袖核心圈子就伊朗达成协议的期望和意愿作出的最明确公开表态。 Ø本周伊朗最高领袖核心圈子释放出与美国达成有条件协议的意愿，美国总统特朗普也表示：希望与伊朗达成协议，但如果伊朗拒绝橄榄枝，我们将别无选择，只能施加最大压力，将使伊朗石油出口降至零。从谈判的情况来看，美伊双方在彼此的核心利益上依旧存在分歧，短期虽没有实质性的协议落地，但是从双方的表态来看，有意愿达成有条件的协议，地缘政治存在较大的转变预期。 PART 03宏观分析 OPEC、IEA月报整体偏中性 世界经济：OPEC认为随着中美宣布达成未来90天大幅降低关税的协议，全球贸易紧张较前期有所缓和，尽管最终协议还有待观察，但是这一进展可能会在未来几个月支持全球经济发展，同时OPEC认为，考虑到近期全球经济增速有所放缓，该组织将2025年全球经济增速下调0.1个百分点至2.9%。 原油供需预期：供应方面，OPEC认为受美国、巴西、加拿大和阿根廷原油产量增长的影响，非OPEC+国家的原油产量2025年将增加80万桶/日，低于之前预估的90万桶/日。IEA将2025年全球供应增长预期上调至160万桶/日，比上月报告的预期增加了38万桶/日，原因是沙特产量前景更为乐观。预测欧佩克+2025年将增加31万桶/日，2026年将增加15万桶/日。需求方面，OPEC认为随着贸易紧张局面的缓解，美洲及亚太地区将引领原油需求增长，OPEC对2025年的原油需求增长预期与上个月一样维持在130万桶/日。IEA将2025年平均石油需求增长预测上调2万桶/日，至74万桶/日，原因是国内生产总值增长预期上调以及油价下跌。预测2025年总需求平均为1.039亿桶/日。 产量方面：4月OPEC+原油产量平均为4092万桶/日，比3月减少了10.6万桶/日。OPEC3月产量修正为2677.2万桶/日，4月的产量为2671万桶，较上月减少6.2万桶。同时月报显示，同意增加供应的八个国家上个月总共只增加了2.5万桶/日，远低于计划的13.8万桶/日。 OPEC、IEA5月份月报整体呈现中性，因关税政策的影响，OPEC对全球经济增长依旧有所担忧，继续下调2025年全球经济增长预期，供应端受低油价的影响，下调了非OPEC+国家的原油供应增长预期，需求端维持对今明两年全球原油增长的预期，整体较月份相对乐观。 OPEC原油产量：4月OPEC原油产量环比下降 OPEC月报显示，3月份原油产量修正为2677.2万桶，4月原油产量为2671万桶，较上月减少6.2万桶，主要来自委内瑞拉、伊朗及尼日利亚，产量下降主要来自减产协议的执行，增产落地较预期有多延缓，预计随着增产计划实施，OPEC原油产量将逐步增加。 美国原油产量：环比小幅下降，日产维持在高位 据EIA数据，截止5月9日当周美国国内原油产量小幅下降2万桶至1338.7万桶/日。关税政策引发的需求下降预期及油价下跌抑制页岩油生产，美国原油产量小幅下降，日产依旧维持在高位。预计低油价将抑制页岩油企业生产意愿，后续美国原油产量将维持平稳。 需求：美国原油、汽油需求阶段性回落 据美国EIA数据，截止5月9日当周，美国原油产量引伸需求1873.5万桶/日，前值1971.3万桶/日，环比减少97.8万桶/日。车用汽油总产量引伸需求972.76万桶/日，前值969.2万桶/日，环比增加3.56万桶/日。受贸易紧张的影响，原油消费预期下降，同时汽油消费也出现阶段性回落，但处于近几年的高位，表明美国汽油消费在低油价的刺激下及消费旺季来临的带动下，有阶段性回暖的迹象。后续关注随着汽油消费逐步改善，炼厂开工率是否会继续回升。Ø 需求：美国炼厂开工率持续回升 据EIA数据，至5月9日当周美国炼油厂的开工率为90.20%，较上一周期上涨1.2个百分点。随着炼厂利润有所改善及汽油传统消费旺季来临，近期炼厂开工率整体有所回升，但是开工率回升速度不及预期，整体处于近几年的低位。目前贸易紧张局面有所缓解，但政策的不确定性对全球经济造成冲击，需求的不确定性打击炼油厂信心，预计炼油厂开工率或维持平稳运行。 需求：欧洲16国炼厂开工率持续下降 3月份欧洲16国炼厂开工率为77.02%，环比下降2.4%，同比增加0.2%。欧洲16国炼厂开工率持续下降，延续过去几年一季度季节性下降的趋势，随着下游利润回升以及需求回暖，预计二季度欧洲16国炼厂开工率逐步回升。Ø 需求：中国主营炼厂开工率回落 Ø截止5月9日，国内主营炼厂开工率为71.81%，较上一统计周期下降0.12个百分点，延续今年2月份以来下降的趋势。Ø截止5月8日，国内地方独立炼厂开工率为60.43%，较上一统计周期下降0.5个百分点，整体延续2月以来开工率持续回升的走势。 国内炼厂开工率继续呈现“主营回落、地方回升”的分化格局。主营炼厂受检修计划的影响，开工率持续回落，但是回落速度较前期有所放缓；而地方独立炼厂在成本改善和需求回暖预期的带动下，开工率环比提升。未来需关注主营炼厂检修进度及成品油出口政策对市场的影响。 需求：国内炼厂利润环比回升 Ø截止5月9日，国内主营炼厂综合炼油利润441.58元/吨，较上一统计周期回升179.48元/吨，结束连续两周回落。 Ø截止5月9日，国内地方独立炼厂综合炼油利润460.24元/吨，较上一统计周期回升107.59元/吨，结束连续两周回落的趋势。 本周炼厂因原油价格回落、成品油价格暂未调整的影响，炼油厂综合利润结束连续两周回落的趋势，环比回升，预计随着国内成品油调整完成，炼油厂综合利润将小幅回落。 库存：美国EIA原油库存累库速度放缓 据EIA报告，美国至5月9日当周EIA原油库存增加345.4万桶，预期为减少107.8万桶，前值为减少203.2万桶。 据EIA报告，美国至5月9日当周EIA战略石油储备库存增加52.8万桶，前值为增加58万桶。 Ø近期随着美国炼厂开工率回升，原油消费边际增加，叠加美国原油产量环比小幅下降，EIA原油库存累库速度及幅度较前期有所下降，同时，战略石油储备库存持续补库，后续关注随着成品油消费旺季来临，炼厂开工率是否会继续回升。 库存：美国库欣地区及汽油库存下降 据EIA报告，美国至5月9日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-106.9万桶，前值-74万桶。 据EIA报告，美国至5月9日当周EIA原油库存为224.71百万桶，较上一统计周期下降101万桶。 本周美国库欣地区原油库存结束此前累库的走势，库存环比小幅下降，受油价大幅下跌影响，美国钻井总数下降，原油产量环比回落，而汽油库存延续自二月初降库的趋势，表明随着春节消费旺季来临，汽油消费逐步回升，但库存依旧处于近几年平均值，表明下游需求有待进一步回暖。 PART 04数据分析 裂解价差：美国原油裂解价差整体持稳 截止5月13日美国原油裂解价差为20.92美元/桶，本周裂解价差较前期相对持稳，但是依旧低于往年同期。表明下游消费需求近期有所回暖，但整体依旧偏弱，后期炼厂开工率提升空间或有限。 PART 05后市研判 本周原油价格受宏观及地缘方面的影响先涨后跌，整体呈现区间震荡的走势。宏观层面，5月12日中美双方发布的中美日内瓦经贸会谈联合声明超出市场预期，受宏观层面利好支撑，油价连续两个交易日偏强运行，WTI原油价格触及64美元/桶的关键压力位置，地缘方面，据NBC新闻报道，伊朗最高领袖高级顾问Ali Shamkhani表示，伊朗准备在特定条件下与特朗普政府签署核协议，以换取解除经济制裁。地缘方面的缓和及向好预期，引发市场对伊朗原油供应增加的担忧，油价结束近期上涨的走势出现回落，短期来