美国私募股权的定量视角：虚假启动

核心观点

• 经济降温：2025年第一季度，美国实际GDP出现轻微收缩，增长预期低迷，消费者信心下降，商业信心低于长期平均水平，工资增长放缓，核心通胀率仍然较高，短期通胀预期显著上升。
• 货币政策挑战：美联储在加息和失业率之间寻求平衡，维持基准利率不变，但面临通胀和经济增长放缓的压力。
• 贸易政策不确定性：贸易政策相关的公告导致市场波动加剧，经济政策不确定性指数达到创纪录高位，商业活动下降，定价压力上升。
• 杠杆贷款市场：杠杆贷款违约率保持低位，但困境交易增多，降级/升级比率上升，显示借款人质量出现负面转变。
• 私募股权市场：私募股权基金规模增长放缓，退出活动缓慢，导致未实现资产价值老化，分配需求增加，基金面临流动性压力。
• 行业差异：私募股权基金在医疗保健和商业服务行业超配，但在商业银行和其他金融服务行业低配，使其对贸易政策风险敏感度不同。
• 市场表现：公共股票市场在2024年表现强劲，但今年受到贸易政策波动的影响，私募股权指数预计在2025年初达到平台期。
• 未来展望：尽管短期内面临压力，但预计全球私募股权资产管理规模到2029年底将继续增长至7.7万亿美元，传统收购基金仍将是主要的投资工具，直接贷款dry powder处于良好位置以支持未来的收购部署。