团队观点2025年第一季度：投资新思维

概览 2025年第1季度 本文为2025年第1季度团队观点的摘要总结。 我们的第1季度展望 市场关注的美国政策有哪些？ 在特朗普再度当选美国总统之际，我们要做好应对“特朗普效应”的准备。 政府支出的增加和“繁文缛节”的减少（监管简化）可能对美国经济产生积极影响。我们预计，经济增长可能再次加速，通胀可能再度攀升，这或许会迫使美联储重新考虑未来的降息举措。 尽管新一届美国政府的增支减税措施可能推高通胀，但至少在短期内应当会提振美股表现。此外，更加严苛的移民法规也可能推动通胀回升。美国对进口商品加征关税可能会引发其他国家的反制，从而推高消费物价，并可能削弱经济增长。 从全球来看，我们预计全球各经济体在增长、通胀和利率方面的表现将出现分化。全新的投资思维以及更广泛的多元化配置可能对投资者有所助益。 我们对美股持积极看法，但也对其估值偏高的问题保持谨慎。考虑到未来降息的可能性，我们更青睐欧洲债券市场。 随着地缘政治风险日益逼近，灵活的投资组合管理策略将变得尤为关键。 我们的地区展望 美国：经济增长得到提振 欧洲：增长前景黯淡 亚洲：刺激措施即将推出 增支和减税措施应该会刺激美国经济增长，但也可能导致通胀攀升，迫使美联储在2025年上半年停止降息，终点利率预计将在4%左右。 中国经济增速持续放缓，我们认为政府可能会出手干预，出台更多支持措施。同样，日本经济也将因2,500亿美元的刺激计划而得到提振。 我们认为，欧元区在未来一年将再度面临增长黯淡的局面。欧洲央行的进一步降息举措将在一定程度上缓解市场压力。在英国，增长情况预计将略有改善。 =对2025年美国经济增长率的共识预期 价值领域我们所观察到的 多个股票市场可能会涌现投资机会，而越来越多的主权债券将开始显现出投资价值。 •按历史标准来看，许多资产的估值相对偏高。然而，我们已经观察到一些精选的投资机会，以及我们认为，随着全球主要经济体和资产的增长步调愈发不一致，更多的机会或将涌现。•英国和新兴市场股票估值偏低的情况尤为突出。经济增速放缓可能会在其他股票市场创造更多的买入机会。•美国和日本主权债的估值并未严重偏离其公允价值。我们认•按历史标准来看，许多资产的估值显著偏高。但我们认为，随着各市场在增长、通胀和利率方面的差异不断扩大，我们仍然可以挖掘到一些精选的投资机会。•虽然美股看起来估值过高，但日本、英国和新兴市场股票仍被视为估值偏低。•根据我们的分析，在固定收益领域，越来越多的主权债券可能会开始显现出投资价值。 潜在的投资在哪里 股票 多元资产 固定收益 •寻求抵御市场波动率的策略-多因子投资能够帮助应对美国政策可能引发的市场动荡。•科技股“赢家”范围扩大-更多的股票可能会受益于美国科技行业的持续繁荣。•印度占据优势-不仅得益于人口红利，也得益于其在贸易紧张局势中可能采取的中立立场。•中国蕴藏潜力-国内需求应当有助于抵御美国的关税压力，而养老金改革可能为市场带来提振。 •相较美国更青睐欧洲债券市场-欧洲经济增长放缓，应当有助于维持降息进程。•考虑积极构建投资组合-久期部署应当与跨区域和收益率曲线的相对价值策略相结合。•关注欧洲投资级债券-我们认为其估值比美国投资级债券更具吸引力。•关注货币波动-我们认为投资者应将自己的风险预算设定在中低风险区间。 •股票市场方面，我们仍然青睐标普500指数-但长期前景的不确定性要求我们保持警惕。此外，我们也看好日本股票。•留意美元的脆弱性-任何走弱迹象都可能成为重新配置资金的机会。•黄金再度成为分散投资工具-受各国央行和亚洲散户投资者购金需求的推动。•当前是投资于与市场其他部分无相关性资产的良机——比如碳信用资产或波动性资产类别。 探索更多见解 我们最新的团队观点 •2025年第1季度团队观点（完整版） 其他最新见解 •2025年展望•唐纳德·特朗普即将重返白宫•关税对贸易融资意味着什么？•法国政府变动：值得关注的市场因素 风险提示 Admaster: 4125939