棉纺策略日报

棉纺策略日报简要观点◆棉花：震荡偏强宏观方面，国内降息降准等一揽子金融政策落地，叠加中美经贸高层会谈关税协商取得一定成果，政策面释放积极信号，基本面来看，本年度国内商业库存去库加速，消费量维持高位或导致本年度后期供需偏紧，短期棉价受多方利好背景下，短中期棉价维持震荡偏强运行。巴西种植3月13日已经结束，2024年巴西棉总产达到370万吨，2025年预计总产达到395万吨，对外棉有一定压力。国内新疆新棉播种已经结束，并未出现异常天气，今年新疆丰产概率增大，以及国内一二季度抢出口，消费前置，远期合约有压力。美棉已经进入播种期，后续7、8月美国天气值得关注，6月美国6.5万亿美元国债到期，中美贸易谈判显得尤为重要，若向好的形势发展，美国通胀缓和、国内通缩也得到缓和，美联储降息概率上升，更加有利于经济发展，所以未来还是要看宏观形势的发展，逐步认证，从整体上，25、26年度预期全球依然是高产年份，国内短中期棉花商业库存偏紧有结构性矛盾，短中期看涨，但远期丰产，限制了棉花上涨的幅度。（数据来源：中国棉花信息网TTEB）◆PTA：区间震荡现货方面：PTA华东PTA市场重心下滑，现货商谈5000附近。5月主港报盘在09升水205，递盘在09升水200，6月份报盘在09升水170。成本端松动，下游观望气氛浓郁，价格重心下滑，现货成交谨慎。（单位：元/吨）原油方面：美国商业原油库存增长，叠加OPEC+延续增产操作，国际油价下跌。。供需方面：PTA产能利用率稳定在75.25%；下游聚酯产能利用率为91.37%，较昨日+0.56%，综合供需去库延续。总结：终端订单表现不温不火，下游聚酯产销缺乏持续性，原油价格走弱，原料重心下滑，多重利空打压下，短期国内PTA现货市场或将持续承压。（数据来源：隆众资讯）◆乙二醇：区间震荡 洪润霞黄尚海钟舟顾振翔 1/10 近期国际油价下行，乙二醇成本端下移，供需格局来看，国产检修明显增加，进口到货维持低位，需求端保持较高开工率，对市场形成利好支撑，但是短线上涨幅度过快，注意价格价格或有回调。◆短纤：区间震荡原料端上涨与供应减少推动短纤价格反弹，但原油方面支撑减弱，且下游坯布、服装订单未见明显回暖，企业原料采购仍以刚需为主，对纯短纤备货意愿低迷，短期价格虽有反弹，但预计考虑到5-6月，终端淡季来临，加之上游装置春检结束，届时上下游压力增加，价格近强远弱。◆白糖：震荡运行国际方面，宏观情绪有所改善，加之巴西新榨季入榨量、产量低于预期，支撑期价走高，但随着后期巴西新糖供应量不断增加，国际食糖贸易流或供需逐渐趋于宽松，远期供应压力仍存，限制糖价上行空间，后期需密切关注巴西产区天气变化。国内方面，受ICE期价提振，叠加中美经贸高层会谈关税协商取得一定成果，期价有所提振。基本面来看，市场多空因素交织，产销速度偏快，临近夏季消费旺季，市场存备货需求，食品饮料行业对白糖的采购需求有所增加，近期海关总署、国家发展改革委等多部委联合发布对于综保区的糖浆、预混粉进口管控政策延续，关注后续国际食糖及糖浆、预混粉进口情况，但广西产区降雨缓解减产预期，叠加配额外进口利润窗口打开、远期进口压力仍存，当前糖价维持震荡运行，关注后续食糖消费及ICE糖价走势情况。（数据来源：沐甜科技泛糖科技）◆苹果：震荡偏强苹果节后市场客商按需找货，多以前期包装货源发运为主。西部产区客商货源交易稳定，现货商拿货尚可，存货商有序发市场为主；山东产区客商找货较节前略有减少，高性价比货源走货仍表现顺畅，库内货源价格偏稳定运行。销区市场市场走货尚可，下游批发商维持按需拿货，中转库基本无积压。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流价格4-4.2元/斤左右，客商前期货源4.4-4.5元/斤，70#高次2.9-3.3元/斤左右，以质论价。山东栖霞产区果农三级2-2.5元/斤，果农80#以 上统货2.5-3.5元/斤，80#一二级片红3.8-4元/斤。新季苹果处于坐果期，西部坐果表现略欠佳，山东坐果整体尚可。未来天气因素对苹果产量预期仍有较大影响。当前苹果减产预期加强，加之天气仍存扰动，短期来看预计期现货价格偏乐观看待。（数据来源：上海钢联） ◆各品种基本面信息跟踪◆宏观重点信息国务院召开做强国内大循环工作推进会，国务院总理李强在会上强调，要深刻认识和准确把握当前经济形势，把发展的战略立足点放在做强国内大循环上，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，推动我国经济行稳致远，努力实现高质量发展。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐）关税政策不确定性之际，美国经济活动放缓，通胀趋于降温。最新数据显示，美国4月PPI环比意外下跌0.5%，其中服务价格下降0.7%，创2009年以来最大单月跌幅。零售销售环比仅增长0.1%，明显低于3月1.7%的强劲增幅。制造业产值环比下降0.4%，出现六个月来的首次下降。5月住宅建筑商信心指数也下滑至2023年底以来的最低水平。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐）1.5月15日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14524元/吨，较上个交易日上调40元/吨。5月15日棉纱指数（CYIndexC32S）价20520元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2025年5月15日棉花仓单总量11912(-51)张，其中注册仓单11546(+60)张，有效预报366(-111)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所）2.据美国农业部（USDA），5.2-5.8日一周美国2024/25年度陆地棉净签约27715吨（含签约34927吨，取消前期签约7212吨），较前一周增加86%，较近四周平均增加2%。装运陆地棉74661吨，较前一周减少17%，较近四周平均减少5%。净签约本年度皮马棉1134吨，较前一周减少81%；装运皮马棉2177吨，较前一周减少45%。周内签约新年度陆地棉7756吨，签约新年度皮马棉998吨。当周中国对本年度陆地棉净签约量0吨（无新签约与取消前期签约）；装运748吨，较前一周大幅增加。当周未签约皮马棉，装运皮马棉204吨。未签约下年度陆地棉。（资讯来源：中国棉花信息网）3.根据数据显示，2024/25年度印度2月份的棉纱(HS:5205项下)出口总量9.21万吨，同比减少8.46%，环比减少3.32%。2024/25年度(2024年8月-2025年2月)印度棉纱主要出口方向及出口量占比如下：出口至孟加拉为33.32万吨，同比增加17.88%，占比为53.31%；出口至中国为5.13万吨，同比减少63.99%，占比为8.21%。（资讯来源：中国棉花信息网）PTA: 4/10 5/101.截止2025年5月14日，中国PTA平均加工区间：390.88元/吨，环比-10.5%，同比+7.68%。前期检修装置重启，国内供应小幅增量，上游原料走势坚挺，本周PTA加工区间环比大幅回落。；（单位：元/吨）2.截至15日国内PTA周均产能利用率至74.63%，环比-0.35%，同比+4.68%。本周恒力惠州2#重启，恒力石化2#检修，福建百宏降负后提升至满负，总体来看，国内产能利用率小幅下降。国内PTA产量为129.67万吨，较上周-0.54万吨，较去年同期+9.7万吨。本周恒力惠州2#重启，恒力石化2#检修，福建百宏降负后提升至满负，国内产量窄幅减少。（数据来源：隆众资讯）乙二醇：1.中国乙二醇总产能利用率61.04%，环比-2.42%，其中一体化装置产能利用率61.98%，环比-4.38%；煤制乙二醇产能利用率59.42%，环比+0.95%。（数据来源：隆众资讯）2.中国乙二醇装置周度产量在36.83万吨，较上周-1.32%。其中一体化乙二醇产量在23.6万吨，较上周-1.65%；煤制乙二醇产量在13.24万吨，较上周+0.33%。（数据来源：隆众资讯）短纤：1.截至8日，国内短纤周产量中国涤纶短纤产量为16.69万吨，环比增加0.25万吨，增幅为1.52%；产能利用率平均值为88.24%，环比提升1.30%。周内企业装置负荷有所提升。（数据来源：隆众资讯）2.截至8日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5706.60元/吨，环比涨7.35%。涤纶短纤行业现金流平均在-361.60元/吨，环比跌86.41%。，宏观情绪回暖，叠加低估值下成本大幅上涨，然需求跟进力度有限，高价货源抵触下，短纤价格跟涨幅度缩窄，因此本周利润缩水明显。（数据来源：隆众资讯）白糖：1.咨询公司Datagro总裁兼首席分析师PlinioNastari在CITIISODatagroNY糖和乙醇会议上表示，尽管2025/26榨季初期收获缓慢，但甘蔗生长条件有利，预计2025/26榨季全球食糖供应过剩153万吨；预计印度和泰国的产量将增加，也将有助于提高全球食糖供应。Datagro预计巴西中南部地区2025/26榨季食糖产量为4204万吨，高于上一榨季的4017万吨；印度的食糖产量将从2600万吨增加到3160万吨；泰国的食糖产量将从1005万吨增加到1118万吨。（资讯来源：泛糖科技）2.巴西最大的糖业和乙醇公司Raizen预计2025/26榨季该公司甘蔗压榨量在7200~7500万吨之间；作物资本支出预计在90~98亿雷亚尔之间；燃料分销业务量将增长2%-3%。（资讯来源：泛糖科技）3.原糖（关税配额外）：本期进口实际装船0.00吨，本月进口实际装船0.00吨，下月进口预报装船0.00吨。本 6/10期实际到港0.00吨，下期预报到港0.00吨，本月实际到港0.00吨，下月预报到港0.00吨。（资讯来源：泛糖科技）苹果：1.截至2025年5月14日，全国主产区苹果冷库库存量为195.10万吨，环比上周减少33.76万吨，环比上周走货略有放缓，当前库存仍处于近五年低值。（数据来源：上海钢联）2.山东产区：库存纸袋晚富士80#价格在3.80-4.00元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格3.00-3.50元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格2.50-2.80元/斤，库存条纹80#一二级价格4.10-4.50元/斤。陕西产区：库存70#以上库存客商半商品价格4.70-4.80元/斤。（数据来源：中果网） ◆各品种重要数据跟踪图1：棉花价格走势资料来源：IFND长江期货图3：内外棉价差扩大资料来源：IFIND长江期货图5：PTA期货价格走势资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFND长江期货图4：内外棉纱价差扩大资料来源：IFIND长江期货图6：PTA现货加工费走势资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货图10：乙二醇港口库存资料来源：隆众资讯长江期货图12：ICE基金原糖持仓数据资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货图9：乙二醇本产能利用率周数据趋势图资料来源：隆众资讯长江期货图11：白糖仓单数量数据资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。免责声明长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作的任何投资决策与