贵金属日评

2025年5月16日 请阅读正文后的声明一、贵金属行情及展望日内行情：中美贸易形势显著缓和、俄乌停火前景以及印巴名义上停火，提振市场风险偏好并削弱黄金的避险需求，而美国财政扩张前景也抑制美联储降息预期并推高美债利率，中东和东欧地缘政治风险缓和前景则打压油价以及黄金的抗通胀需求，三重打压下伦敦黄金持续调整至3120美元/盎司附近后小幅反弹；目前金价已经回调到2024年底再次上涨以来的第一黄金分割点附近，本区域可能存在一定程度的支撑力度。特朗普2.0新政推动全球政经格局进入乱纪元模式，黄金的避险需求得到极大提振；目前看黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，建议投资者继续持多头思维参与交易，但工业需求压力下白银相对偏弱。本周关注美国4月份物价和零售数据。表1：国内贵金属行情最高价最低价753.51733.608,1397,965755.67729.668,1907,923数据来源：Wind，建信期货研究发展部中线行情：4月初特朗普对等关税措施远超市场预期，引发全球市场剧震并打压包括黄金在内的全球金融资产；但因特朗普恃强凌弱蛮横无理反复无常损害美元信用引发跨国资金抛离美国资产行为，来自全球贸易货币体系重组、美国和全球经济衰退前景、以及美国金融市场波动性的三重避险需求推动4月22日伦敦金价突破3500美元/盎司；虽然部分多头获利平仓叠加特朗普政府安抚市场言论使得金价有所回调，但整体看中级上涨趋势仍保持良好。我们判断特朗普以美国优先原则推动国内外改革的决心并没有根本性变化，特朗普漫天要价和极限施压的谈判风格带给市场更大的不确定性，而在黑天鹅事件逐步落地之后市场要继续面对全球贸易货币体系加速重组对跨国产业链以及全球投资和资金流动的冲击，美国以及全球经济衰退风险最终需要央行宽松货币政策或者政府积极财政政策来化解，因此推动金价上涨的长期和中期因素将会继续存在，尽管金价短期飙升以及极高的市盈率水平也意味着金价波动性显著增强。建议投资者继续以多头思路参与交易，不要满仓追多但也不要随意猜顶，偏向空头思维的交易者可以关注“多黄金空白银”的套利交易。 -2-收盘价涨跌幅%持仓量增仓量740.60-2.89%440,526-125018,027-2.23%942,26266989735.75-3.01%231,892148947,982-2.33%3,537,674146404 请阅读正文后的声明二、贵金属市场相关图表图2：伦敦金银现货数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图3：上海期指对上金TD基差图4：金银ETF持仓量(吨)数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图6：伦敦黄金与其他资产相关性数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部4000500060007000800090002024-012024-042024-072024-102025-012025-04白银/R160021002600310036002023-04-100-500501001502002024-012024-042024-072024-102025-012025-04白银/R80085090095010002023-052024-012024-042024-072024-102025-012025-04上海-1-0.500.511.52023-04 2023-082023-112024-022024-052024-08黄金白银/R2023-072023-102024-012024-042024-07美元汇率Brent原油 图5：黄金白银比值-5051015202023-042023-072023-10黄金7075808590951001051102023-042023-072023-10伦敦 请阅读正文后的声明三、主要宏观事件/数据1、美国总统特朗普在沙特阿拉伯会见了叙利亚总统，并敦促他与叙利亚宿敌以色列恢复正常关系。特朗普随后飞往卡塔尔，监督了海湾阿拉伯国家购买美国波音飞机的协议签署。特朗普访问卡塔尔期间，卡塔尔航空签署协议，向波音购买多达210架宽体喷气式飞机，让波音拿下一次重大胜利。2、中国商务部周三晚间表示，自当日起，暂停将28家美国实体列入出口管制管控名单，并暂停17家美国实体不可靠实体清单措施。商务部发言人在官网答记者问称，为落实中美经贸高层会谈的共识，决定自2025年5月14日起，在90天内暂停第21号和22号公告提及的相关出口管制管控措施。3、美国财政部长贝森特本周表示，瑞士和英国已跃居与美国达成贸易协议的前列，他警告称，欧盟的进展“慢得多”。布鲁塞尔方面则表示对此并不十分担忧。在贸易方面，欧盟对自身规模赋予的优势充满信心。欧盟高级官员表示，作为全球三大经济体之一，该集团不会轻易被左右，并希望与华盛顿达成比英国所签署的贸易协议更有利的交易。4、美联储副主席杰斐逊表示，最近的通胀数据显示，美国通胀率继续朝着实现美联储2%的目标迈进，但由于新关税可能会推高价格，因此前景目前并不明朗。旧金山联储总裁戴利称，美国经济和劳动力市场稳健，通胀在下降，鉴于当前货币政策适度且限制性不过度，美联储面对持续的不确定性可以继续观望，根据需要调整利率。芝加哥联储总裁古尔斯比认为，4月消费者通胀温和的数据未必有反映出美国进口关税上升的影响，美联储仍需要更多的数据来了解物价和经济的走向。 -4- 【建信期货研究发展部】宏观金融研究团队021-60635739石油化工研究团队021-60635738免责声明：本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。【建信期货业务机构】总部大宗商品业务部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120深圳分公司地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026山东分公司地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014广东分公司地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620北京营业部地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031福清营业部地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300郑州营业部地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000【建信期货联系方式】地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com 请阅读正文后的声明有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726总部金融机构业务部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120西北分公司地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075浙江分公司地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000上海浦电路营业部地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122上海杨树浦路营业部地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082泉州营业部地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000厦门营业部地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020全国客服电话：400-90-95533转5网址：http://www.ccbfutures.com -5-