市场聚焦美伊核谈判

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第1页第1页2025年期货市场研究报告 2025年期货市场研究报告请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页昨日国际油价大幅下跌，WTI与Brent跌幅超过2%，SC跌幅近5%。主要是受特朗普关于伊核谈判接近达成的言论影响，NBC等媒体报道伊朗愿意承诺不拥有核武器来换取西方解除制裁，市场担心一旦美国取消对伊朗制裁，可能导致伊朗原油供应进一步增加，从而加剧原油市场过剩。从事件本身来看，这是伊核谈判取得进展的积极信号，但美伊核谈是否能最终达成仍存在未知数，特朗普也威胁如果伊朗未能达成协议将加大制裁力度，因此该事件的走向会对油价产生完全相反的影响。伊朗当前的原油产量在320万桶/日左右，其中原油出口量在150-200万桶/日，主要通过影子油轮的方式规避制裁从而出口到亚洲，如果制裁取消，伊朗原油的属性将从制裁油转为合规商品原油，采购伊朗石油的国家将会显著增加，如日韩欧洲等，这些国家的炼厂在制裁前曾加工伊朗原油，这意味着伊朗原油重新进入全球市场。当前伊朗原油有3000万桶左右的浮仓，一旦制裁解除这部分浮仓会在短期流入市场，另一方面伊朗短期内有增加产量与出口的能力，在3个月内增加约50万桶/日的原油出口量是可以实现的，这将加剧下半年原油市场过剩。从市场预期层面看，市场本身预期在特朗普极限施压的影响下伊朗原油产量将会下降且对核谈结果并不看好，但如果协议达成，将会完全逆转该预期，因此短期对油价的冲击将会较为明显，依然需要高度关注该事件未来走向。策略油价短期受事件驱动（美伊核谈、俄乌和谈等）偏震荡，中期空头配置风险下行风险：欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 2025年期货市场研究报告图表图1：原油期货价格走势............................................................................................................................................................4图2：原油期货与国内成品油价格走势对比............................................................................................................................4图3：原油期货与美债收益率走势对比....................................................................................................................................4图4：原油期货与铜价走势对比................................................................................................................................................4图5：原油期货与金价走势对比................................................................................................................................................4图6：中国炼厂利润....................................................................................................................................................................4 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第3页第3页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第4页第4页资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院图4：原油期货与铜价走势对比资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院图6：中国炼厂利润资料来源：卓创，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院图5：原油期货与金价走势对比资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告本期分析研究员潘翔从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 第5页第5页康远宁从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842免责声明公司总部 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房