LASERTEC：Q3FY25业绩点评：业绩增长不及预期，静待需求回暖

核心观点与关键数据

• 业绩表现：Lasertec发布Q3FY25（2025/1/1-2025/3/31）业绩报告，实现营收399亿日元，同比下降35.9%；营业利润156亿日元，同比下降40.7%；经营利润率39.2%，同比下降3.2个百分点。
• 业绩指引：公司维持全年业绩目标，2025年销售额目标为2400亿日元（同比增长12.4%），但将1800亿日元的订单指引下调至1400亿日元。其中，ACTIS系列产品订单下降，部分订单推迟，MATRIX系列预期同比增加。
• 需求展望：公司预计25Q4订单不会出现实质性反弹，但已收到下游LOGIC和DRAM制造厂商的订单问询，预计订单将从2026年开始回升。中长期看，下游厂商计划在美国新建工厂，新工厂投建将带动设备需求恢复。2025H2下一代N2产品有望推出量产，带动high-NA EUV系列产品需求。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计公司FY2025-27归母净利润分别为814/1098/1402亿日元，对应PE分别为17/13/10倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价为20000日元，认为公司将充分受益于AI大趋势，且作为EUV光罩测试设备壁垒优势明显。

风险提示

• 下游核心客户投资进度放缓风险；
• 竞争对手进入EUV光罩检测市场风险；
• 半导体行业周期下行风险。