行情回顾
- 美豆盘面今日大幅回落，主要受美豆油影响，市场传闻美国生柴政策可能调整。
- 国内期货盘面震荡运行，成本端重心下移，盘面相对稳定。
- 菜粕盘面强于豆粕，豆菜粕价差处于震荡阶段，菜粕月间价差近期支撑明显。
基本面
- 美豆市场近端支撑明显，预计本周大豆旧作出口20-50万吨，出口情况维持稳定。
- 美国4月大豆压榨量环比下降但同比增幅明显，平衡表调整压力不大。
- 巴西农户卖货进度加快但总体放缓，巴西卖货进度处于历史同期偏低水平。
- 巴西压榨表现下降主要因中国买船量大，压榨利润走弱，预计巴西可能上调出口。
- 阿根廷后续压榨增速放缓，终端产品供应及出口可能减少，大豆出口可能增加。
- 国际市场大豆供应压力好转，但巴西压力仍存，预计后续价格压力仍存。
国内现货好转，油厂开机率下降但供应充足，提货量增加，成交略有改善但价格承压。
- 截止5月9日，油厂大豆实际压榨量184.6万吨，开机率51.89%，大豆库存534.91万吨（增幅12.7%），豆粕库存10.12万吨（增幅23.26%）。
- 菜粕需求端偏强，油厂开机率下降但供应充足，菜粕库存3.6万吨（环比增加2.15万吨）。
宏观
- 中美关税下调，市场回暖迹象，但粕类市场反应一般，对大豆进口影响有限。
- 国内持续增加新来源地，大豆供应受政策影响减少，但供应仍存不确定性。
- 豆粕远期受政策支撑明显，巴西供应压力结束后预计有所体现。
逻辑分析
- 国际市场压力减弱，美国近端无压力，巴西出口压力可能减少。
- 国内供应相对宽松但需求良好，豆粕转弱空间有限。
- 菜粕后续大方向偏收紧，但价差限制需求偏弱，近端供应压力明显，支撑有限。
- 预计豆菜粕价差走扩，豆粕单边上涨不明显，菜粕偏于震荡。
- 菜粕月间价差预计逐步偏强运行。
交易策略
- 单边：逢低布局多单。
- 套利：M11-1正套。
- 期权：卖出宽跨式策略。
