多重利好释放，豆类油脂迎来反弹

请务必阅读文末免责条款豆类油脂（仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。豆类油脂 专业研究·创造价值1.产业动态 2/6请务必阅读文末免责条款1）随着2024/25年度大豆收获推进，阿根廷大豆市场交易量激增。罗萨里奥谷物交易所（BCR）周报显示，上周阿根廷大豆销售量突破120万吨，创下本季新高。尽管销售进度仍落后于近五年平均水平，但近两月交易显著加快，签订价格合同的比例达9%，为五年来最高。在短期交货需求集中与港口卸货压力上升的双重影响下，现货价格一度跌至每吨250美元，随后小幅回升至270美元以上。港口物流瓶颈也显现。截至上周四，大豆港口到货量已达480万吨，是2022年以来最高，日均运力达5300辆卡车，加剧现货价格折扣。大豆市场的现货压力与集中销售节奏对比往年更为明显。2）2025年5月12日，美国与中国达成协议，同意在90天的暂停期内大幅削减双方的关税，这一决定预计将对大豆贸易产生重要影响。根据协议，美国将把对中国商品的关税从145%降至30%，而中国将把对美国商品的关税从125%降至10%。这一举措自5月14日起生效，旨在缓解日益紧张的贸易关系。据标普全球报道，此次关税削减协议对大豆市场将会有重要影响，因为中国对美国大豆的有效关税将会降至23%。美国大豆成本降低可能促使中国增加从美国进口大豆。中国是全球最大的大豆进口国，也是美国大豆的最大买家。2024年美国对中国的大豆出口量为2700万吨，价值127.3亿美元，占美国大豆出口总量的52%。2018年特朗普发起对华贸易战后，当年美国对华大豆出口锐减，市场份额从60%下降至约18%，而巴西则取代美国成为中国头号大豆供应国。3）美国农业部周一发布的作物进展周报显示，截至周日(5月11日），美国大豆播种进度达到48%，较前一周的30%显著提升，略高于五年均值37%，也高于去年同期的34%。上周中西部核心产区播种步伐加速，衣阿华州（64%）、伊利诺伊州（51%）和印第安纳州（41%）的种植进度均超过了历史均值，其中衣阿华较一周前推进了26个百分点。4）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至5月11日，巴西2024/25年度大豆收获进度为98.5%，一周前为97.7%，高于去年同期的95.6%，这也是连续第10周超过去年同期收获进度。作为对比，过去五年同期的平均收获进度为97.6%。目前马托格罗索、南马托格罗索、戈亚斯、米纳斯戈雅斯、圣保罗和帕拉纳的收获已经结束。南里奥格兰德州大豆收获96%，一周前92%，去年同期79%，五年均值89%。2025年4月10日，CONAB预计2024/25年度巴西大豆产量为1.678698亿吨，比上月调高50万吨，较上年增长13.6%。5）美国农业部周一发布的周度作物进展报告显示，截至2025年45月11日，全美48州表层土壤墒情过剩比例为12%，低于一周前的14%，墒情充足的比例为58%，低于一周前的59%。表层墒情短缺到非常短缺的比例为30%，高于 专业研究·创造价值3/6请务必阅读文末免责条款一周前的27%。在中西部玉米带，衣阿华州73%的地区表层土壤墒情从充足到过剩，墒情短缺到非常短缺的比例为27%。伊利诺伊州墒情过剩的比例从37%降至27%，墒情短缺到非常短缺的比例为19%，墒情充足的比例为54%。印第安纳州墒情过剩的比例从27%降至19%，墒情充足的比例高达72%，墒情短缺到非常短缺的比例仅为9%。在美国平原小麦种植带，堪萨斯州表层土壤墒情短缺的比例从27%提高到33%，其中9%“非常短缺”，影响小麦抽穗和灌浆。俄克拉荷马州墒情“过剩”的比例从26%降至20%，墒情充足的比例为6%，墒情短缺到非常短缺的比例只有11%。得克萨斯州墒情过剩的比例从20%降至18%，墒情充足58%，短缺到非常短缺为26%。等级/指标价格（元/吨）较前一日变化（元/吨）进口二等36700——39270豆粕（张家港）≥43%31000——3172-7豆油（张家港）四级8310+40——8282+5524度8800+130——8891+130菜油（张家港）进口四级9530+50——9527+50数据来源：汇易网、宝城期货 专业研究·创造价值2.相关图表图1大豆港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图3豆油港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图5豆油基差数据来源：iFinD、宝城期货研究所 请务必阅读文末免责条款数据来源：iFinD、宝城期货研究所图4棕榈油港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图6棕榈油基差数据来源：iFinD、宝城期货研究所 6/6免 责 条 款除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。获 取 每 日期 货 观 点推送送送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握走 向 世 界专 业 敬 业诚 信至 上严 谨 管 理 专业研究·创造价值请务必阅读文末免责条款