油脂周报：多重利好集中释放，棕榈油引领油脂上涨

油脂观点 市场要闻与重要数据 价格行情 期货方面，本周收盘棕榈油2601合约9460元/吨，环比上涨460元，涨幅5.11%；本周收盘豆油2601合约8534元/吨，环比上涨146元，涨幅1.74%；本周收盘菜油2601合约9757元/吨，环比上涨196元，涨幅2.05%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格9320元/吨，环比上涨270元，涨幅2.98%，现货基差P09-140，环比下跌190元；天津地区一级豆油现货价格8620元/吨，环比上涨80元/吨，涨幅0.94%，现货基差Y09+86，环比下跌66元；江苏地区四级菜油现货价格9870元/吨，环比上涨190元，涨幅1.96%，现货基差OI09+113，环比下跌6元。 棕榈油供需 供应方面，MPOB报告显示，马来西亚7月毛棕榈油产量为181.24万吨，环比增加7.09%。SPPOMA最新数据显示，2025年8月1-5日马来西亚棕榈鲜果串单产较上月同期减少19.32%，出油率环比上调0.39%，棕榈油产量环比减少17.27%。按照历史数据分析，每个月第一期数据参考意义较小，8月1-10日数据尚未更新，目前仍处于棕榈油传统增产周期，持续关注产区天气情况。加0.69%）。周内（8.8-8.14）国内新增8条买船，其中6条10月，2条11月；无新增洗船。截至8月14日当周连棕主力重心上移，豆棕主力合约收盘价差-848元/吨，各地24度现货基差下调为主，豆棕现货价差倒挂有所加深，下游采购采购成本增加、需求难有提高，油厂周度成交量减少。据Mysteel统计，本周全国重点油厂棕榈油成交量2482吨，较上周减少168吨，减幅6.34%。据Mysteel调研显示，截至2025年8月8日（第32周），全国重点地区棕榈油商业库存59.98万吨，环比上周增加1.76万吨，增幅3.02%；同比去年59.32万吨增加0.67万吨，增幅1.12%。 豆油供需 供应方面，据海关总署数据显示：中国2025年7月大豆进口1166.6万吨，环比6月进口减少59.8万吨，较2024年7月进口量同比增加181.3万吨，增幅为18.4%。2025年1-7月中国累计进口大豆总量为6103.5万吨，同比增加270万吨，增幅为4.63%。根据Mytseel预估，8-10月的大豆到港预估分别为1200、1050、900、850万吨；8-11月的大豆压榨量预估为1020、950、880、850万吨。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第32周（8月2日至8月8日）油厂大豆压榨实际豆油产量为41.37万吨，开机率为63.36%；预计第33周（8月9日至8月15日）国内油厂开机率上升，油厂大豆压榨豆油产量预计45万吨，开机率为66.61%。本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量12.59万吨，日均成交量2.52万吨，较上周日均成交量环比减少29.86%。据Mysteel调研显示，截至2025年8月8日，全国重点地区豆油商业库存113.77万吨，环比上周增加2.03万吨，增幅1.82%。同比增加4.08万吨，涨幅3.72%。 菜油供需 供应方面，根据Mysteel统计，截至8月8日沿海油厂菜籽压榨量6.32万吨，较上期增加0.12万吨。国内油厂菜籽压榨量近期呈现小幅波动态势。部分厂商在逐步消化现有原料库存后，已计划安排停机检修，这将在一定程度上 减少短期内的压榨量，市场普遍预期未来菜籽压榨量可能会出现进一步下调。根据Mysteel统计，截至8月8日沿海油厂菜油产量为2.59万吨，较上期增加0.05万吨。随着菜籽压榨量的提升，菜油产量也同步增加，但增量较为微弱。在此情况下，短期 市场上菜油的销售压力已有所显现。根据Mysteel统计，截至8月8日沿海油厂菜油提货量为2.24万吨，较上期增加0.80 万吨。菜油市场受及消息面推动影响短期成交上量，提货速度上升，后期保持匀速消耗节奏。库存方面，截止本周全国 进口菜籽库存13.88万吨，环比增加2.28万吨；本周沿海油厂菜油库存11万吨，环比增加0.35万吨。 市场分析 本周三大油脂强势上涨，棕榈油涨幅最大；上半周加菜籽倾销事实落地、MPOB报告利多、USDA报告意外调减种植面积，美豆大涨带动国内进口成本上升等因素集体推涨油脂；下半周受澳洲菜籽或能进口、乌克兰菜油买船等消息影响，拖累菜油下跌，棕榈油、豆油回调，但回调幅度远不及菜油。本周主力合约完成换月，主力资金切换到01合约，本周棕榈油走势强于豆油和菜油，豆棕价差持续倒挂，截至8月15日收盘，豆棕01合约价差-926，菜棕01合约价差297。 后市看，豆油方面，8月13日凌晨，美国农业部公布8月USDA报告，首次调查的大豆单产预测为每英亩53.6蒲式耳，比趋势单产提高1.1蒲式耳；收获面积预计为8010万英亩，比7月减少240万英亩，整体产量较7月的43.35亿蒲下调至42.92亿蒲，远低于市场预期，报告利好，CBOT大豆随即上涨。且本次公布的单产处于高位，在后期的报告中，单产可能下调给市场继续注入未来看涨的预期。资讯机构Safras&Mercado显示巴西2025/26年度大豆销售量达到预期产量的16.8%，2024/25年度大豆销售量达到预期产量的78.4%，上年同期为82.2%，因美豆关税高达23%，在进口成本考量下，近期我国贸易商积极采购10月船期南美大豆，但美豆价格近期上涨促使巴西大豆贴水下调，中国9月进口大豆采购已全部完成，10月也已采购过半，且均来自南美大豆，往年同期以采购美豆为主，巴西贴水虽有回调，10月、11月船期仍在300美分以上，国内油厂压榨利润被压缩。海关数据显示，中国7月份进口大豆1167万吨；Mytseel预估，8-10月的大豆到港预估分别为1200、1050、900、850万吨；8-11月的大豆压榨量预估为1020、950、880、850万吨；从未来的大豆到港、压榨预估来看，豆油供应较为充裕，四季度虽然到港较少但货在盘面已经部分计价，现货市场陆续催提，现货压力较为明显。在成本支撑下，现货压力更多体现在基差上。 棕榈油方面，MPOB公布9月毛棕榈油出口关税上调至10%，将继续提高需求国的进口成本。8月11日MPOB发布7月报告，数据显示，马来西亚7月毛棕榈油产量为181.24万吨，环比增加7.09%；棕榈油出口为130.91万吨，环比增加3.82%；棕榈油期末库存量为211.33万吨，环比增加4.02%，数据来看，产量低于市场预期，出口基本符合预期，但因马来国内消费环比增6.67%至48.28万吨，远高于市场预估，或为出口结构变化导致的终端囤货，导致库存增幅不及预期，数据偏多，叠加印尼B40和DMO等利好支撑马盘和国内棕榈油强势运行。SEA数据显示，印度7月食品级植物油进口量为154.80万吨，棕榈油进口为85.57万吨，较6月的95.57万吨减少10.46%，近期随着马盘棕榈油大幅攀升，国际豆油和棕榈油价格再次倒挂，后期对产地出口油一定抑制。且随着美国关税落地，对印尼和马来棕榈油征收19%的关税对需求也有负面影响，但印尼政府正在与美国就零关税进口棕榈油进行磋商，后期关注谈判结果。国内8月14日10月船期进口利润大幅修复，新增6条买船。因盘面上涨幅度较大，下游对价格接受度较差，消费维持刚需，基差稳中有跌。整体看，目前印尼政策多变，近日称B40生物柴油的目标已完成一半 且继续推行B50，且产地不断提高参考价和出口税率支撑价格，叠加投资资金在棕榈油上维持多配和下半年印尼排灯节备货和国内中秋国庆双节备货，棕榈油还有一定支撑。 菜籽油方面，加拿大谷物委员会发布的数据显示，自2024年8月1日至2025年7月31日，加拿大油菜籽出口量为951.86万吨，较上一年度同期的685.93万吨增加38.8%。截至7月31日，加拿大油菜籽商业库存为114.32万吨。8月12日，商务部发布公告显示原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，中国国内油菜籽产业受到实质损害，应依据本初裁决定所确定的各公司的保证金比率向中国海关提供相应的保证金，ICE菜籽应声下跌，截至8月15日收盘，ICE菜籽11月合约收盘价为654.5加元/吨。钢联数据显示8月、9月加籽到港量预估均为19.50万吨，10月加籽到港量预估为13万吨。此次加征高额保证金，将大幅抬高进口成本，国内菜系大幅上涨。国内现货和期货交投活跃，同时近日中储粮菜籽油竞价采购全部成交，竞价销售成交也好转。近期贸易商进口采购乌克兰菜油较多和中澳贸易关系缓和，国内或有进口澳籽机会对行情有一定的压制，后期关注澳洲菜籽是否有买船和菜油采购进度。 策略 中性 风险无 图表 图1：棕榈油：24°现货均价.......................................................................................................................................................5图2：大豆油：一级现货均价....................................................................................................................................................5图3：菜籽油：现货均价............................................................................................................................................................5图4：棕榈油主力合约价格........................................................................................................................................................5图5：豆油主力合约价格............................................................................................................................................................5图6：菜籽油主力合约价格........................................................................................................................................................5图7：菜籽油现货基差................................................................................................................................................................6图8：棕榈油现货基差................................................................................................................................................................6图9：大豆油现货基差.......................................................