策略日报：大金融启动

守正出奇宁静致远 交易策略债券市场：股债跷跷板效应显现，预计回补缺口。A股市场：预计后续科技、红利、消费等板块将轮动上涨。美股市场：压力位突破，谨慎做多。外汇市场：预计升至7.1附近。商品市场：谨慎做多。风险提示1.贸易战加剧2.地缘风险加剧3.欧洲主权信用风险爆发 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、大类资产跟踪..................................................................5(一)利率债.........................................................................5(二)股市...........................................................................6(三)外汇...........................................................................8(四)商品...........................................................................9二、重要政策及要闻...............................................................10(一)国内..........................................................................10(二)国外..........................................................................11三、风险提示.....................................................................12 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表1：5月14日国债期货行情........................................................5图表2：10年期国债已经破位预计将回补缺口.............................................6图表3：5月14日指数、行业、概念表现.................................................7图表4：标普500指数已行至颈线上方...................................................8图表5：贸易战恐慌缓和，人民币大幅升值...............................................9图表6：文华商品指数大结构空头，但日线转多..........................................10 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分一、大类资产跟踪(一)利率债利率债全线下跌，长短跌幅大于短端。后续展望：中美贸易谈判情绪冲击下，债市后续仍有调整需求。技术面上，十年期中债加权已经日线破位，预计震荡几日后回补缺口的概率较大。图表1：5月14日国债期货行情 守正出奇宁静致远资料来源：iFind，太平洋证券整理 守正出奇宁静致远资料来源：文华财经，太平洋证券整理A股：大金融午后爆发，沪指重回3400。市场在大金融带领下，午后持续走强，今日市场成交额1.35万亿，较昨日小幅放量，但市场个股涨少跌多，上涨数量2150，下跌数量2726。收盘沪指涨0.86%，深成指涨0.64%，创业板指涨1.01%。整体看，市场情绪并未全面回暖，但银行板块市值创新高使得指数较为坚实，后市仍将以轮动为主，预计后续科技、红利、消行业板块：行业涨多跌少，非银金融、交通运输、食品饮料领涨；国防军工、美容护理、热门概念：中韩自贸区、航运、互联网保险领涨，HJT电池、钙钛矿电池、BC电池等概 请务必阅读正文之后的免责条款部分(二)股市费等板块将轮动上涨。机械设备领跌。念领跌。建议：预计指数震荡运行，科技、红利、消费将轮涨。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远美股：标普500涨0.72%，纳斯达克涨1.61%，道琼斯指数跌0.64%。标普500已收复我们此前所说的5700点这一压力位，这得益于特朗普贸易政策的改变以及企业大手笔回购支持，如苹果和谷歌分别计划增加1000亿和700亿美元的股票回购。鉴于美股技术面突破压力位、贸易政策的反转以及企业的大规模回购，在没有再次走弱之前，我们更改美股观点至中性。后续市场研判：美股技术面突破，后续新高的可能性增加，投资者谨慎做多。 守正出奇宁静致远资料来源：文华财经，太平洋证券整理在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.2109，较前一日收盘上涨124个基点。在中美贸易超预期利好的影响下，人民币大幅升值。离岸人民币技术面走强的迹象较为明显，前高7.42可能成为本轮人民币贬值的高点。预计人民币有望升至7.1附近。 请务必阅读正文之后的免责条款部分(三)外汇 请务必阅读正文之后的免责条款部分(四)商品文华商品指数涨1.41%，聚酯链、化工、煤炭板块领涨；贵金属、玉米板块领跌。贸易战缓和利好下，商品普遍上涨，尤其是原油在利空消息不断的背景下持续上涨，市场定价需求复苏。虽然文华商品技术面大结构仍在空头趋势，但后续走多的概率正在增加。建议投资者可控制风险，适当试多。 守正出奇宁静致远 守正出奇宁静致远资料来源：文华财经，太平洋证券整理1.中国结算启动一季度异常账户核查，关注异常账户是否存在配资嫌疑。从业内获悉，中国结算近日启动2025年第一季度异常账户核查工作，以落实证券账户实名制管理规定，防范和打击违法违规使用证券账户行为。据悉，中国结算已将一季度初步筛查的疑似异常账户情况下发至各券商。根据中国结算要求，券商开展核查时，应通过查阅开户资料、客户经理介绍、查阅客户资金变动和证券交易等情况，结合下发 请务必阅读正文之后的免责条款部分二、重要政策及要闻(一)国内 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远的异常账户详情，摸底异常账户的使用情况。针对排查出的各项异常情况，券商应通过回访等方式进行核实，判断投资者对所持证券账户的熟悉程度，并反馈核查结果。2.科技部等七部门：选择在部分商业银行和试点城市开展科技企业并购贷款试点。科技部等7部门印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》。其中提到，建立银行信贷支持科技创新的专项机制。制定科技金融支持的科技型企业识别标准，建立科技型企业推荐机制，便利银行业保险业金融机构精准有效提供支持。鼓励商业银行设立科技金融专门机构，在科技资源密集的地区设立科技支行。3.外交部：中方对美芬太尼反制仍然有效。外交部发言人林剑表示，中美双方在日内瓦的经贸会谈达成多项积极共识，同意大幅降低双边关税水平。美方承诺取消91%关税，暂停实施24%的对等关税，相应的中方也取消91%反制关税，暂停实施24%的反制关税，双方各自保留10%的关税。美方以芬太尼为借口，对中国无理加征两轮关税，中方均第一时间采取包括关税和非关税措施在内的反制举措，坚定维护自身正当权益，这些反制措施仍然有效。(二)国外1.美国通胀降温，4月CPI同比2.3%，为自2021年2月以来最低水平。核心CPI同比增长2.8%，为自2021年春季通胀爆发以来的最低速度。住房成本依旧是通胀关键，机票、二手车、食品价格出现下降。尽管如此，关税的影响仍未完全显现，企业可能在消化库存。2.特朗普：市场还会涨得高的多，没有通胀，美联储必须降息。周二，标普500指数收复年内失地之际，特朗普表示，市场上涨太美妙了，还会涨得高的多。同日，特朗普援引当日稍早出炉的弱于预期的通胀报告，再次向美联储主席鲍威尔施压，要求其降息。3.沙特承诺向美国投资6000亿美元，覆盖军火、科技、波音飞机、基建和数据中心。白宫称，美国与沙特达成有史以来两国最大规模的商业协议，含谷歌、DataVolt、甲骨文等公司的800亿美元尖端科技投资、DataVolt的200亿美元AI数据中心和 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远能源基建投资、48亿美元波音飞机采购、接近1420亿美元的史上最高金额军火销售协议等。沙特王储称，沙特将努力推动在美国投资额达到1万亿美元。三、风险提示1、贸易战加剧2.地缘风险加剧3.欧洲主权信用风险爆发 研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 免责声明会核准的证券投资咨询业务资格。效。