甲醇周报：等待反弹后的沽空机会

行情回顾

节后甲醇触底反弹，整体震荡上行。主要原因包括：中美关税谈判超预期改善市场风险偏好，主要大宗商品反弹；伊朗部分装置降负或检修，5月进口存在预期差。

观点总结

建议等待09反弹后的沽空机会，主要原因有三点：

1. 宏观情绪利多难以持续：风险偏好带动部分商品已反弹至关税前，原油接近压力位，OPEC+增产压力下进一步看涨情绪有限。
2. 内地供应回归较快：煤制甲醇利润高，供应恢复快；伊朗进口存在不确定性，但内地MTO利润较差，无进一步外采动机，若港口与内地价差扩大，内地甲醇将流向港口。
3. 甲醇相对估值不低：相较于上游煤炭和下游聚烯烃，甲醇作为中间品不便宜。

研究结论：甲醇不具备做多潜力，等待反弹后沽空更佳。主要风险是伊朗装置持续停车导致港口货源阶段性偏紧。

策略建议

等待反弹后沽空机会。

风险提示

伊朗装置持续停车，油价大幅上涨，煤价大幅上涨。

关键数据

• 基差与价差：华东地区基差小幅走弱，09-01价差维持平稳。
• 供给端：煤制甲醇开工率81.46%（环比+1.66%，同比+4.95%），气制甲醇开工率49.57%（环比持平，同比+6.78%）。华东港口库存23.86万吨（环比+0.94万吨，同比-8.74万吨）。
• 需求端：MTO开工率75.99%（环比-2.08%，同比-6.84%），外采甲醇制烯烃开工率67.17%（环比+2.66%，同比-16.66%）。传统下游利润较差，开工率一般。