甲醇周报：把握本轮反弹带来的沽空机会

[table_main]宏源公司类模板核心观点：短期甲醇仍有反弹动力，主要是港口库存绝对水平偏低，港口与伊朗商谈陷入僵持，加上节前下游补库需求，五一节前港口累库速率将受到影响。但我们并不推荐在当前位置追高甲醇，相反，我们更建议投资者把握本轮反弹带来的沽空机会。原因如下：一是成本，动力煤价格近期虽有反弹，但难改淡季下行趋势，甲醇成本支撑不足，复盘甲醇历史走势，甲醇想要形成上行趋势，离不开煤价的支撑；二是供给，由于近期甲醇价格的反弹，上游煤头企业利润较好，春检力度不强，目前甲醇日产量约24万吨，相较于去年同期高出3万吨左右，甲醇无供给压力；三是库存，华东港口连续三周累库，虽然受节前下游补库以及港口商谈僵持的影响，五一节前累库或放缓，但中期进口回升港口累库的趋势或难改变；四是需求，甲醇价格的反弹使得下游MTO装置利润再度恶化，且下游聚烯烃步入淡季，需求缺乏明显支撑。因此整体来看，我们对甲醇中长期持偏空观点，短期虽有反弹动力，但并不建议追高甲醇，而是更建议投资者把握本轮反弹带来的沽空机会；策略建议：单边策略：MA2409建议在2540-2600之间布局空单，单边沽空策略易受到原油价格影响，注意控制仓位；套利策略：建议做多2PP-3MA或2L-3MA价差，该策略在3月份油价带领的反弹过程中表现良好，二季度仍建议逢低做多该价差。风险提示：宏观提前降息风险；中东局势激化导致油价大幅上涨。分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com相关研究《甲醇月报20230908：供需双高,甲醇偏强运行》《甲醇周报0908-0914：屡次突破未果，沿海MTO能否重启成破局关键》《甲醇周报20231013：甲醇基本面仍有支撑》《甲醇月报202311：甲醇后续不必悲观》《甲醇周报20231110：成本支撑初显》《甲醇周报20231117：下方煤价支撑，但冲高压力较大》《甲醇周报20231222：好风凭借力》《甲醇周报20231229：“东风”消退，甲醇如期回调》《甲醇月报202401：中长期关注逢高沽空机会》《甲醇周报20240112：地缘或带来短时扰动，但不改整体弱势格局》《甲醇周报20240301：推荐做多PP-3MA价差》《甲醇周报20240315：供需区域性失衡，油价引领反弹》《甲醇周报20240412：把握本轮反弹带来的沽空机会》把握本轮反弹带来的沽空机会请务必阅读正文之后的免责条款部分[table_reportdate]甲醇周报2024年4月19日期货（期权）研究报告 [table_page]甲醇周报第2页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、行情回顾.............................................................................................................................................................................40331-0411：延续反弹....................................................................................................................................................................4二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4华东港口基差小幅反弹..................................................................................................................................................................4三、供给端分析...........................................................................................................................................................................51、成本与开工：焦煤情绪带动，动力煤小幅反弹....................................................................................................................52、库存：港口延续累库，与伊协商进度或影响后续累库速率................................................................................................6四、需求端分析...........................................................................................................................................................................71、MTO需求：开工高位，利润恶化...........................................................................................................................................72、传统需求：增减互现，影响有限............................................................................................................................................8五、总结与展望.......................................................................................................................................................................10 [table_page]甲醇周报第3页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分图表图表1：【MA】近两周主力合约收盘价（元/吨）.....................................................................................................................4图表2：【MA】05基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】05-09价差............................................................................................................................................................5图表4：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................5图表5：【MA】天然气制利润（元/吨）.....................................................................................................................................5图表6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.....................................................................................................................................6图表7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.............................................................................................................................6图表8：【MA】华东港口库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表9：【MA】西北地区库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表10：【MTO】西北装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表11：【MTO】华东装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表12：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）...................................................................................................................7图表13：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.......................................................................................................7图表14：【醋酸】利润（元/吨）......