4月挖机内销增速有所回落；主机厂经营质量提升

4小挖机销增速有所回落：正机经营量提升4控机内节正所国，出增提高，二二业：）机：1.11：F17.%H124.T..4:.%内连，装5151，5.1%52：.1，1表 2:24，！L动.4-pt.1-4.1化约19.2%，JI.H增2.22::3~-，；月汽起量机中2-17.1%/内产-2.1%山111=.7：展节式起量机整外%内17%%：机63.山1163.3：机体-04-51.8%山118：车月中11.5%内11.口-2，.，X“整体内统北产977u:开降作平台33.7-22.15.17机：内况险，外，会效卫，i."".IJ[.+.u-U.."品"2%a1.29:1.17:1:,岁！T程外，，北双E本、小数".1;71.;15.5,199..[逆1."19..:11.5;:.5.2024&2501：四机润高长，格共量提升114年全年和“1T降本产费效还告片，F会本险警.4.瑞长5.51.4三0：主地全流同北营1.13：157224年主11资产4#.：万：，中，海外，件，非，热上收已上：中地内帮发设授资出使：内产二，-4，业么上控书内带资表亮，关发4川！行动，门为集，交块内股学：示，小并15，外场十量及检中要山、宗机、，，！。风胜提：病的期的险，收中总，+ rli l:x:k.r. ⚫⚫⚫⚫⚫⚫ -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%23-0123-0323-05机城业推荐营: 321 20277803[B: "n:rr:ia_i se. inaml:.rn.r,n,: ,,,[]_: 23-0723-09 日录Catalog1零产品销量，（一）抢起机：H内销酒速与落，：）装机：4元，电：二：三：3月二记内降收窄，机告长(）及车：3H外销"上通长，对位安持高堂...）高：需：厂转（三）1机减：3月，1-通速户上传开机率：同内开下情况稳定，外需稳有升三，2024825Q1：1机/和润高增长，经代质量提片..投证建议li.风险促示 ，逆速是高1420 主要产品销量）挖新机：4月内銷增速有所回落，出增速提高4』控机内销培述有所同总（116.4%），出口时述人幅促高（1%）非安企业，+压117，.1：量"595，L19.32.5.1，7.月内、中、快小学e业收内23.:2022T3E?21:21;1- 1**:":n sr 1 1. . ：内r,[长1."; ,11 3-1105，我703..I:15"C33()1(.)HTH.H CI圣1：泛机，宽能量:5::15+u:i.233;15:14CCT:15;14":：， a17.，.l;2.21::4:5FZT 'T hs FSH.3*a 12.3(1..33(13.33(5.Y(7.Y(3,Y1:+, Y1::1, :;1,aL. 21 ±" :1.11 2i2*2r.15-132 .12272521:-3:-33.115207Isu. 12.3557F+1247#0~S6-36735,1Ful-2172r:3+$355852"57.112:12ri122.13-1cis5723327:57".1791-155,2550II. 5.334§1 ).7262sics: 250)13 .61/s7/3i +$1.57350,51s,59-o9t1：2机1201=盘2023午42G:-12015: T4=1+$-sto2.13 2· 3.:i12: :1432631,11:2724: :434.15-175917317.7:6_457115-13:1.5.37757 （一）装载机：4月内销衣现弃仙，电动化率大跃几装机内销有现变限。电动化率大路升，中：「程机提二博会对装改主安引培企业统，11，0.4：.1%，F,112，Fn.1。2"5午-，*，1222，长15:其中内量1574：增"7.：量1r5n4：增".x7：2025，，.1-13..T.L 3 F.ni1 2.22p=t.2:115.212112.221: 1yc.2114,4:1:,+ 4:1',.,4:12.3.13.35,*r:1, +,:2.,1:Ht. i. l Fr. hs h?:,>1：装23212.221s.5.ratMh2c2:2.2',17..5122035?-h.. hll Ftl F. 2.12121:2:7,).1 . 1,1 11.1 1单I F if+*: t ,,>2c1:......2.5,i:s;-.333,3,x1.:h h F: F.a, 11：装引t.I: ::1;+: , 12G;*t 25= ±心3：成4量（2012024：21. 120152.11.2 71 17.71:5.51;3,157-, 372.13: 15: -21.5182.52c1:,r634.14.37r,431:-.0565. 151,1929g2: 11.11x7 :23.- 132,7:66,9003.1,::: 135: :2,075R2S~4.528,0021G J.": 1?1, 227;1.7,535.2485.1767,38712 J.': If.:, If:^3.5:-2),455（三）起本机：3月下起闪册降收窄，塔机出口高增长1.汽车起业锁235"台..M17.1%,2.474it, 单:lL:. ↓: =, 27h2.120.21221.222023201215,1715,5277,5205. 3177, 382, *s: 4..1-1,G6522,772:5 32513, :013,214,f4, *1n,αr413,G.i15, 5:1.0553.05c3, 12-1I,I. * :I,,2c3, 55.5:.379,I:1.1; *3,8, 12416,c::,c019,65:7.5392: 375,2,iu,1*9/; l,, . .16,=6"3,375-3.523.372$4611121,=361+.53!::23.365133,225118,30国可：，：下26.1；山1蓝311..长 E 2.限带式起亚机35:长5.72，田1，长7：山.2si.(3"., "[u33.43，年式起机诺1业时池业计年3当2941：FK-，共2211，*i.15：口量75：F3.3%. 圣：（）it:二比 :七81v-+* ",1'r>it.x14lit;i,.:1,14- 4.嗒式起业捷19:*:：or1,3x" F, E[-1 :（四）叉车：3内外销均正增长，电动化率保持高位1111.，2U253；1551217.12：4营当业前4内义74.37427.33-，（3和25.01：21整外，、内电动化单73，73，0：17；1.:11 20：出::8it.. 2ui:14i1,x 2.：=J1*12: c(cM1:M, uCIa. 3（五）高空作业机械：3几内靠下谐明显，Ⅲ增速出负转正1，降工件台业作业，：2！当！": 13 , ± 9.%.66 . 降 1; = 941.m '; ri..7., M+*: rd T2：兰半，内，凡化334i3:14fit,2RS34fefi, 2.高空作业车司11.完高产非车企计：51月月*券产，1，：27：业10r..3.12.I:（六）其他工程机械1.平地：可1，一向1，长5.%，长5.76 7 . ,: FP 30G,28：业内": (.(*,i .. C,* 1 4,1;1 t:52:13214 中上注%上业支对业临机业造正业计、2255.当.当各英防机1627、15.5%，共，-4F，13%：出143，比17.5%单亿年; ; *3,.*;2,.2,3x1.531.3：可增兴15.1，其中三内许益111.瑞长13.74：1：增兴12.54%a, 1 ,-1,s.-.t tfa:1'/,22iS2,93:i:. （-上）矿山机械：3几Ⅲ增迷出正转负量#业热会数，行-头2元，回下.4%, :, 11 11.4 2. 2.; 进1 .36 2. ± :.29:汇兰11.5亿美，1.5%啡t t:20I:: ,± , id:1a, ：口快总城X ±1 1 ,)v.23ti1.134 11:0:2T 、开机率：国内开工情况稳定，外需稳中有升4工机时收产品工情说相对定，一二档业快政示，2川二±"[..2.:，1.17.：%：非月1.格机成外需有所顺：小资言，E年：月.蒸，实1，1..-别*6.:，7-.5小，15.5、1.，.-15.3.，13.+1.=, +=..21L s-l-F:yty154MIL:.-204H.H Y,.I12：*L *::1年~17+i1"4, -7F2+1721+1.74上 11 29:CM13:1'71'71· 4: 、2024&2501：正机利润高增长，经营质量提升1.24年报&25Q1业请右硬上程机械四大主机厂24金年和2501咨利割陷连高下管收陷连，主由于降本挖费效果安产构海外24一股.44%..0.511.%徐T方K1.9:7.4,f.,1.75125.2，5收.55.11.67，年2.57:141.1%x*压x-1t，*，21：2三，、资下次，人收特进利润！：_.I t .+:15:E=1 1.+R7-e34-I:15:.2344121H'1Q1 3711751:1+:i± 4,±.P*+2a2, W 2,T,r,:2..2* f: FI, It.nI : j:t,7.:2.1.:1..232424.-_i rI. rI li*+:. 1'rrs-2. :?*irkT7,217.7:+1;1.8..: /n.13:1/3.f7-1, *-2.13，1251择件含T.1分号.1.841257.244，2*4，“业与垒47:± ,:3:F2 IE..t:二-....",3 步，24贝"1流.“59.5，行图6:机，货总传数动::t, - ↓7，I.1.0:X.TH.II4*,*: .iTiTk1.K: 1.重，，、，，生，分品美节收农见上方机城是支撑24年土机！内销的要力品，其中上机占比高解抑工内销增速更也，24午1，0，1：1: u 量m -2 -3 :. 24在24年作挖出口表现制下恺机、家尚国案和“·册路出效国家和地区主要退动出川移定增长节放下。游外业务体量史小，非挖占比史高的主机显不出更大的险长弹性。治支全效计，(4年款..塔..x1.;高.13.6%.71.5%5.:1.5i;71.8%连，双，1、一、点·、非路，安车：1：2年头，头长：收14*12-控内现部分，机内地长动陷心行当汽，泛内夏424手，教，1_！机-33.%-31.%动 汽-5.%，层产经口5、·成坐53:-=-= t.1_I +:.机n...5.：一：上产机收总培对51. Ti+.hi-.注-.+$± -=*[-3.C-i.1:1.:1.:3.5I',:.I:K: 1.+7ri/44IK. I t.I:: · I: ■许心i111:77;1'r1..%l--4;11..-1 之 图：。对±--1*...,17.521.-2.3I:.:L73≥*15 四、投资建议，4行业！汇控，质、特情等行，信、业证感以总历产收防以总实，排对川险，门★中能，升，长一，一品收、、，恒核心特点“，改外A，多：d，五，风险提示人，：净，“，口 投资评级ES (i)PL()2025L投流评盘2J24A2025L2026L2024A211263.9§.2.I :I..:.3.i91:1::Ii:I.r.1.11.viI:In.111.f-J1i1311+1 :.n 图表日录 整：控上度：（）：挖拖机度人（）3:恒际机中（）± 1:5:挖拖机车度带「F f:≤ 7:基技机上度片（台）S:机较机中（）± IC:11:装魅[年度消量（！台:r.I ≤13:产：起告和月唐销（台）及1 :汽车销和（台；3 1.