工程机械行业点评：4月挖机销量内外共振，调价有望推动经营质量提升

工程机械 4月挖机销量内外共振，调价有望推动经营质量提升 工程机械行业点评 2026年05月11日评级领先大市评级变动维持 投资要点： 4月挖机内销提速，出口延续增长：据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2026年4月销售各类挖掘机28745台，同比+29.8%。其中，国内销量16920台，同比+34.9%；出口11825台，同比+23.2%。2026年1-4月，共销售挖掘机102081台，同比+22.2%。其中，国内销量56499台，同比+15%；出口45582台，同比+32.5%。 龙头引领挖机价格修复：2026年5月上旬，多家工程机械龙头开启集体调价窗口。三一重机率先于5月1日发函，宣布自5月15日起挖机提价5%；柳工、徐工紧随其后于5月8日同步宣涨，分别自5月20日、6月1日起执行，涨幅分别为5%及3%-5%。本轮涨价系龙头基于对钢材、橡胶等原材料成本上涨的共振反馈，行业竞争逐渐从价格内卷向利润修复模式切换。 4月挖机开工率环比改善，专项债推动开展重大工程：中国工程机械工业协会数据显示，2026年4月挖机开工率为57.10%，月平均工作时长为70.1小时，同比下滑9.20pp和17.53%，但环比3月分别回升2.20pp和9.70%，边际改善趋势确立。这一数据与近期资金面释放的积极信号形成共振，根据21世纪经济报道记者统计，今年前4个月新增专项债发行规模达1.33万亿元，其中投向项目建设的占比跃升至86%，推动重大项目复工复产。资金瓶颈的打通有效带动了终端施工强度的回暖，随着稳增长政策持续发力，工程机械行业内需逐步复苏。 2026YellowTable榜单发布，我国企业在全球竞争地位快速上升：英国KHL集团发布了2026年全球工程机械制造商50强榜单。2025年全球前50的整机厂商总营收达2466亿美元，同比+3.8%。分区域来看，欧洲市场份额整体持平，占比28%；北美市场小幅回落，占比为27%；亚洲主机厂营收占榜单总营收的45%，较去年略有提升。从国家维度来看，美、日、中三大核心市场依旧稳居主导地位。美国、日本、中国本土主机厂合计营收占2025年榜单总营收比重超66%。其中美、日两国主机厂营收在榜单整体中的占比小幅下滑（美国-1.2pp，日本-0.4pp），而中国本土工程机械主机厂占比实现提升，达到19.8%，同比+1.4pp。我国一共有13家公司上榜，其中位列全球前十的有徐工机械（3rd）和三一重工（6th），总计销售额达到489.32亿美元。我国企业国际地位的快速提升为出口市场持续发力打下基础。 陈郁双分析师执业证书编号：S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com 相关报告 1《工程机械海关数据跟踪点评：3月工程机械出口延续增长，区域市场表现分化》2026-04-272《工程机械海关数据跟踪点评：1-2月出口实现开门红，新兴市场需求引领结构优化》2026-03-243《工程机械行业点评：2月挖机出口超预期，内销承压，看好行业持续景气度》2026-03-12 投资建议：当前工程机械行业正迎来基本面与盈利模式的双重拐点。从需求端看，专项债资金加速落地支撑重大工程项目稳步兑现，内需持续复苏；同时，海外市场凭借中国品牌日益提升的全球竞争地位和产品力，继续保持稳健增长，构建起内外需共振的良好局面。从盈利端看，行业竞争生态显著优化，头部企业率先引领产品价格的理性回归，有望带动行业经营质量的提升。维持对行业“领先大市”的评级。 风险提示：宏观政策与资金落地不及预期风险；行业竞争加剧与盈利能力修复受阻风险；海外市场贸易摩擦与地缘政治风险；原材料价格波动风险；汇率大幅波动风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层