PTA&MEG早报

PTA观点

1. 基本面：昨日PTA期货震荡上涨，聚酯产销放量提振市场情绪。现货市场商谈氛围尚可，聚酯工厂刚需补货带动递盘增多，现货基差走强。主流供应商逢高出货，5月货主流在09+190~210成交，6月货在09+140~165成交。PX涨幅明显，PTA加工差压缩至353元/吨。PTA工厂库存4.51天，环比增加0.08天。
2. 基差：现货4940，09合约基差190，盘面贴水偏多。
3. 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上。
4. 主力持仓：净空空减。
5. 预期：短期内聚酯库存向下转移，负荷维持，供需去库周期中流通性偏紧，关税调整和终端订单改善提振市场，基差偏强。关注加工差好转预期下装置检修兑现情况和端订单情况。

MEG观点

1. 基本面：乙二醇价格重心高位坚挺，场内成交活跃。现货商谈成交在09合约升水125-135元/吨附近，美金外盘重心坚挺走高，近期船货商谈在513-515美元/吨附近。华东地区合计库存69.14万吨，环比增加0.04万吨。
2. 基差：现货4470，09合约基差117，盘面贴水偏多。
3. 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上。
4. 主力持仓：主力净空空增。
5. 预期：仓单量大幅增加，现货流动性收紧，基差仍将偏强。短期高位聚酯负荷对乙二醇刚性支撑偏强，五月去库幅度可观。中美日内瓦经贸联合声明提振市场信心，聚酯出口美国市场通道再次打开，价格重心偏强运行。关注关税问题持续发展和美国乙二醇成交情况。

影响因素总结

• 利多：九江石化检修导致供应收缩，二季度去库预期超50万吨。
• 利空：
  • 欧盟CBAM机制对聚酯制品征税，出口成本增加8%-12%。
  • 国内聚酯平均开工率85%，部分中小企业低于70%，低端产能过剩导致价格竞争激烈；长丝、短纤库存天数逼近位。

当前主要逻辑和风险点

短期商品市场受宏观面影响较大，原料端累库预期仍然存在，盘面反弹后需关注上方阻力位。