棉纺策略日报

棉纺策略日报简要观点◆棉花：震荡偏强宏观方面，国内降息降准等一揽子金融政策落地，叠加中美经贸高层会谈关税协商取得一定成果，政策面释放积极信号，基本面来看，本年度国内商业库存去库加速，消费量维持高位或导致本年度后期供需偏紧，短期棉价受多方利好背景下，短中期棉价维持震荡偏强运行。巴西种植3月13日已经结束，2024年巴西棉总产达到370万吨，2025年预计总产达到395万吨，对外棉有一定压力。国内新疆新棉播种已经结束，并未出现异常天气，今年新疆丰产概率增大，以及国内一二季度抢出口，消费前置，远期合约有压力。美棉已经进入播种期，后续7、8月美国天气值得关注，6月美国6.5万亿美元国债到期，中美贸易谈判显得尤为重要，若向好的形势发展，美国通胀缓和、国内通缩也得到缓和，美联储降息概率上升，更加有利于经济发展，所以未来还是要看宏观形势的发展，逐步认证，从整体上，25、26年度预期全球依然是高产年份，国内短中期棉花商业库存偏紧有结构性矛盾，短中期看涨，但远期丰产，限制了棉花上涨的幅度。（数据来源：中国棉花信息网TTEB）◆PTA：震荡偏强现货方面：PTA现货价格+130至4940。5月主港交割09升水190-210成交，6月主港交割09升水135-165成交。宏观偏好有所消化，日内绝对价格震荡整理，社会库存持续消化，现货基差继续走强，买盘情绪尚可，远期交易增量，成交多是刚需。（单位：元/吨）原油方面：市场对贸易争端风险的担忧情绪减弱，叠加美国计划补充战略储备，国际油价上涨。供需方面：PTA产能利用率较上一工作日+1.80%至75.25%。恒力惠州2#重启，恒力石化2#检修，百宏恢复；下游聚酯产能利用率为89.86%，较上周五-1.09%，综合供需去库延续。总结：受宏观中美贸易缓和，宏观风险转好；产业方面PTA供需去库，日内绝对价格、现货基差延续偏强，下游聚酯产销放量，多方利好推动下PTA价格持 洪润霞黄尚海钟舟顾振翔 1/10 续走强，上方价格关注5000压力位。（数据来源：隆众资讯）◆乙二醇：区间震荡近期国际原油价格低位反弹，成本支撑转好，乙二醇港口维持低位。供需格局来看，关税政策影响乙二醇与原料进口，预计后续到港数量减少，加之短期聚酯开工尚可，乙二醇价格尚有支撑，预计在4100-4250区间震荡。◆短纤：低位反弹原料端上涨与供应减少推动短纤价格反弹，但原油方面支撑减弱，且下游坯布、服装订单未见明显回暖，企业原料采购仍以刚需为主，对纯短纤备货意愿低迷，短期价格虽有反弹，但预计考虑到5-6月，终端淡季来临，加之上游装置春检结束，届时上下游压力增加，价格近强远弱。◆白糖：高位震荡国际方面，宏观情绪有所改善，加之巴西新榨季入榨量、产量低于预期，支撑期价走高，但随着后期巴西新糖供应量的不断增加，国际食糖贸易流或供需逐渐趋于宽松，远期供应压力存在，后期需密切关注巴西产区天气变化。国内方面，受CE期价提振，叠加中美经贸高层会谈关税协商取得一定成果，期价有所提振。基本面来看，市场多空因素交织，产销速度偏快，临近夏季消费旺季，市场存备货需求，食品饮料行业对白糖的采购需求有所增加，近期海关总署、国家发展改革委等多部委联合发布对于综保区的糖浆、预混粉进口管控政策延续，关注后续国际食糖及糖浆、预混粉进口情况，但广西产区降雨缓解减产预期，叠加配额外进口利润窗口打开、远期进口压力仍存，当前糖价维持高位震荡运行，关注后续食糖消费及CE糖价走势情况。（数据来源：沐甜科技泛糖科技）◆苹果：震荡偏强苹果节后市场客商按需找货，多以前期包装货源发运为主。西部产区客商货源交易稳定，现货商拿货尚可，存货商有序发市场为主；山东产区客商找货较节前略有减少，高性价比货源走货仍表现顺畅，库内货源价格偏稳定运行。销区市场市场走货尚可，下游批发商维持按需拿货，中 转库基本无积压。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流价格4-4.2元/斤左右，客商前期货源4.4-4.5元/斤，70#高次2.9-3.3元/斤左右，以质论价。山东栖霞产区果农三级2-2.5元/斤，果农80#以上统货2.5-3.5元/斤，80#一二级片红3.8-4元/斤。新季苹果处于坐果期，西部坐果表现略欠佳，山东坐果整体尚可。未来天气因素对苹果产量预期仍有较大影响。当前苹果减产预期加强，加之天气仍存扰动，短期来看预计期现货价格偏乐观看待。（数据来源：上海钢联） ◆各品种基本面信息跟踪◆宏观重点信息国务院关税税则委员会发布公告，自5月14日12时01分起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施。其中，国务院关税税则委员会2025年第4号公告规定的加征关税税率，由34%调整为10%，在90天内暂停实施24%的对美加征关税税率；停止实施2025年第5号、第6号公告规定的加征关税措施。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐）美国4月未季调CP同比上涨2.3%，连续第三个月低于预期，为自2021年2月以来的最低水平；核心CP同比持平于2.8%，符合市场预期。美国总统特朗普利用低于预期的通胀报告再次向美联储主席施压，要求鲍威尔尽快下调利率。交易员继续押注美联储于9月首次降息、10月第二次降息。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐）1.5月13日中国棉花价格指数（CC ndex）价格14384元/吨，较上个交易日上调197元/吨。5月13日棉纱指数（CY ndexC32S）价20480元/吨，较上个交易日上调180元/吨。据郑州商品交易所，2025年5月13日棉花仓单总量12021(-54)张，其中注册仓单11365(-41)张，有效预报656(-13)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所）2.2025年4月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PM）为34.11%，较上月大幅下降26.10个百分点，跌至枯荣线以下。4月份纺织市场虽处于传统旺季，但受到特朗普加征高关税影响，下游出口订单减少，市场整体观望情绪上升，指数各项指标均明显转差。月内新订单指数、生产量指数和开机率指数均跌至枯荣线以下偏低水平；棉花库存指数小幅回落；棉纱库存指数较大幅度上升。（资讯来源：中国棉花信息网）3.据印度商务部数据显示，2月印度棉花进口量约为4.9万吨，环比（5.9万吨）减少16.7%，同比（9941吨）大幅增加394.2%。截至目前，2024/25年度（2024.8-2025.7）印度棉花累计进口量为43.9万吨，较去年同期（8.7万吨）增加403.4%。从累计进口来源来看，澳棉为印度棉的主要进口来源，进口量（11.0万吨）占比约为25.0%；西非棉其次，占比21%；巴西棉（9.0万吨）排第三，占比约20.5%；美棉（5.8万吨）排第四，占比约13.3%。（资讯来源：中国棉花信息网）PTA: 4/10 5/101.现货方面：截至4月底，PTA现货月均价在4439元/吨，环比减少401元/吨，但在期现价差方面4月均价差88.89元/吨，环比增加73.31元/吨，同比增加74.31元/吨；加工费方面由于企业保价减产，PTA月度加工费344.47元/吨，环比+43.69元/吨，同比+26.08元/吨；（单位：元/吨）2.上周国内PTA周均产能利用率至74.48%，环比-2.53%，同比+1.25%。本周台化2#线和虹港石化2#如期检修，其余装置变化不大，总体来看，国内产能利用率大幅下降。（数据来源：隆众资讯）乙二醇：1.中国乙二醇总产能利用率61.93%，环比-0.01%，其中一体化装置产能利用率67.01%，环比-2.06%；煤制乙二醇产能利用率53.17%，环比+3.53%。（数据来源：隆众资讯）2.中国乙二醇装置周度产量在54.97万吨，环比下跌0.12%，周内装置检修与重启并存，虽荣盛因故检修，但申久重启，三房巷提升负荷，且经纬装置计入产能，整体供应增量略高于缩量，使得周度产量小幅上涨。正直防冻液消费淡季，其他行业需求小幅下滑。（数据来源：隆众资讯）短纤：1.截至8日，国内短纤周产量中国涤纶短纤产量为16.44万吨，环比增加0.05万吨，增幅为0.31%；产能利用率平均值为86.94%，环比提升0.26%。周内部分前期检修装置重启。（数据来源：隆众资讯）2.截至8日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5315.65元/吨，环比涨0.84%。涤纶短纤行业现金流平均在-193.98元/吨，环比跌31.58%。成本欠缺持续性反弹动力，叠加需求趋弱明显，使得短纤整体跌幅大于成本，因此本周利润缩水明显。（数据来源：隆众资讯）白糖：1.2025/26榨季截至4月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为1659.8万吨，较去年同期的1611.7万吨增加48.1万吨，同比增幅达2.98%；甘蔗ATR为103.22kg/吨，较去年同期的106.62kg/吨减少3.4kg/吨；累计制糖比为44.77%，较去年同期的44.08%增加0.69%；累计产乙醇9.18亿升，较去年同期的8.23亿升增加0.95亿升，同比增幅达11.54%；累计产糖量为73.1万吨，较去年同期的72.2万吨增加0.9万吨，同比增幅达1.25%。（资讯来源：泛糖科技）2.据乌媒Uk Ag oConsu报道，乌克兰农业政策及食品部长维塔利·科瓦尔（V a yKova）称，乌克兰与科特迪瓦近期建立了贸易互补关系，乌克兰向科特迪瓦出口食糖，同时从该国进口可可制品及坚果类产品，双方通过商品互换实现互惠合作。农业政策及食品部新闻处发布的这一消息强调，尽管战争带来了挑战，但两国之间的贸易关系仍在继续。科瓦尔强调，农业仍然是乌克兰的经济支柱，国际贸易不仅对国家稳定至关重要，而且 对支持全球粮食安全也至关重要。（资讯来源：泛糖科技）3.2024/25榨季内蒙古累计产糖66.35万吨，同比增加12.85万吨。截至4月底，内蒙古累计销糖53.64万吨，同比增加9.98万吨；产销率80.84%，同比下降0.77%；工业库存12.71万吨，同比增加2.87万吨。其中4月份内蒙古单月销糖10.67万吨。（资讯来源：泛糖科技）苹果：1.截至2025年5月7日，全国主产区苹果冷库库存量为228.86万吨，环比上周减少37.92万吨，环比节前（4月24日）两周减少81.13万吨，当前库存仍处于近五年低值。（数据来源：上海钢联）2.山东产区：库存纸袋晚富士80#价格在3.80-4.00元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格3.00-3.50元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格2.50-2.80元/斤，库存条纹80#一二级价格4.10-4.50元/斤。陕西产区：库存70#以上库存客商半商品价格4.70-4.80元/斤。（数据来源：中果网） 6/10 ◆各品种重要数据跟踪图1：棉花价格走势资料来源：FND长江期货图3：内外棉价差扩大资料来源：F ND长江期货图5：PTA期货价格走势资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：FND长江期货图4：内外棉纱价差扩大资料来源：F ND长江期货图6：PTA现货加工费走势资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货图9：乙二醇本产能利用率周数据趋势图资料来源：隆众资讯长江期货图11：白糖仓单数量数据资料来源：F ND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货图10：乙二醇港口库存资料来源：隆众资讯长江期货图12：CE基金原糖持仓数据资料来源：F ND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。免责声明长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也