公募改革持续推进，专项货币政策再扩容

非银行金融 行业周报（20250506-20250511） 领先大市-A(维持) 公募改革持续推进，专项货币政策再扩容 2025年5月14日 行业研究/行业周报 投资要点 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》。方案旨在督促基金公司、基金销售机构等行业机构从“重规模”向“重回报”转变，形成行业高质量发展的“拐点”。重点优化主动管理权益类基金收费模式、强化基金公司与投资者的利益绑定、提升行业服务投资者的能力、提高公募基金权益投资的规模和稳定性、一体推进强监管防风险促高质量发展。 资料来源：最闻 公募高质量发展行动方案是证监会在投资端改革的重要举措，通过优化主动权益类基金收费模式，浮动管理费收取，设立清晰的业绩比较基准，明确三年以上考核权重不低于80%，将投资者盈亏等指标纳入考核体系等举措，有利于推动长期资本、耐心资本的培育，助力资金从短期投机向价值投资转变，构建长钱长投政策体系。 相关报告： 【山证非银行金融】政策精准发力，全面完善资本市场机制-国新办发布会点评：2025.5.7 【山证非银行金融】政治局会议定调积极 ， 券 商 一 季 报 表 现 亮 眼-行 业 周 报（20250421-20250427）：2025.4.29 资本市场政策工具合并，券商板块行情可期。互换便利和股票回购增持再贷款两项工具贷款总额度8000亿元将合并使用，互换便利由首批20家扩大到40家，回购增持再贷款期限由1年延长到3年，自有资金使用比例由30%下降到10%。 分析师： 李明阳执业登记编码：S0760525050002邮箱：m ngy ng@ x q. om 此次打通额度，进一步提升政策工具的便利性和灵活性，满足更多市场主体需求。同时对机构范围和抵押品范围进行了拓宽，将进一步提升政策使用效能。同时，人民银行下调存款准备金率0.5个百分点，下调政策利率和结构性货币政策工具力量，进一步释放流动性。随着资本市场流动性的改善，以及各项宏观政策托底经济，资本市场风险偏好有望回升，证券公司首先受益，各项业务有望全面改善，建议关注证券板块投资机遇。 孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900邮箱：unnn@ x q. om 刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985邮箱：u 2@ x q. om 上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨1.92%，沪深300上涨2.00%，创业板指数上涨3.27%。上周A股成交金额5.41万亿元，日均成交额1.35万亿元，环比增长22.61%。两融余额1.80 万亿元，环比提升0.98%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.38%;中债国债10年期到期收益率为1.64%,较年初上行2.74bp。 风险提示 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。 目录 1.投资建议...........................................................................................................................................................................42.行情回顾...........................................................................................................................................................................43.行业重点数据跟踪...........................................................................................................................................................54.监管政策与行业动态.......................................................................................................................................................75.上市公司重点公告...........................................................................................................................................................86.风险提示...........................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）...........................................................................................................................4图2：主要指数的本周涨跌幅（%）...............................................................................................................................5图3：上周日均成交1.35万亿元，环比增长22.61%....................................................................................................5图4：截至05月09日，质押股数占比3.88%...............................................................................................................6图5：截至05月09日，两融余额1.80万亿元..............................................................................................................6图6：4月基金发行份额924.88亿份...............................................................................................................................6图7：4月股权融资规模382.06亿元...............................................................................................................................6图8：中债10年国债到期收益率(%)...............................................................................................................................7 ：证券业个股涨跌幅前五名与后五名.........................................................................................................................5 1.投资建议 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》。方案旨在督促基金公司、基金销售机构等行业机构从“重规模”向“重回报”转变，形成行业高质量发展的“拐点”。重点优化主动管理权益类基金收费模式、强化基金公司与投资者的利益绑定、提升行业服务投资者的能力、提高公募基金权益投资的规模和稳定性、一体推进强监管防风险促高质量发展。 公募高质量发展行动方案是证监会在投资端改革的重要举措，通过优化主动权益类基金收费模式，浮动管理费收取，设立清晰的业绩比较基准，明确三年以上考核权重不低于80%，将投资者盈亏等指标纳入考核体系等举措，有利于推动长期资本、耐心资本的培育，助力资金从短期投机向价值投资转变，构建长钱长投政策体系。 资本市场政策工具合并，券商板块行情可期。互换便利和股票回购增持再贷款两项工具贷款总额度8000亿元将合并使用，互换便利由首批20家扩大到40家，回购增持再贷款期限由1年延长到3年，自有资金使用比例由30%下降到10%。 此次打通额度，进一步提升政策工具的便利性和灵活性，满足更多市场主体需求。同时对机构范围和抵押品范围进行了拓宽，将进一步提升政策使用效能。同时，人民银行下调存款准备金率0.5个百分点，下调政策利率和结构性货币政策工具力量，进一步释放流动性。随着资本市场流动性的改善，以及各项宏观政策托底经济，资本市场风险偏好有望回升，证券公司首先受益，各项业务有望全面改善，建议关注证券板块投资机遇。 2.行情回顾 上 周 （20250506-20250511） 沪 深300指 数 、 创 业 板 指 数 分 别 收 于3846.16(2.00%)、2011.77(3.27%),申万一级非银金融指数涨幅为1.75%,在31个申万一级行业中排名第21位；证券Ⅲ涨幅为1.24%。 个股表现，本周板块涨幅居前的有九鼎投资（11.27%）、弘业期货（8.90%）、锦龙股份（5.93%），跌幅居前的有东北证券（-1.06%）、怡亚通（-1.03%）、华安证券（-0.54%）。 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%） 数据来源：W nd，山西证券研究所 3.行业重点数据跟踪 1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨1.92%，沪深300上涨2.00%，创业板指数上涨3.27%。上周A股成交金额5.41万亿元，日均成交额1.35万亿元，环比增长22.61%。 数据来源：w nd，山西证券研究所 数据来源：w nd，山西证券研究所 2）信用业务：截至05月09日，市场质押股3144.34亿股，占总股本3.88%;两融余额1.80万亿元，环比提升0.98%。其中，融资规模1.79万亿元，融券余额115.65亿元。 3）基金发行：25年04月，新发行基金份额924.88亿份，发行125只，环比下跌8.36%。其中，股票型基金发行458.85亿份，环比上涨21.27%，发行份额占比49.61%。 4）投行业务：25年04月，股权承销规模382.06亿元，其中，PO金额82.69亿元；再融资金额299.37亿元。 5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.38%;中债国债10年期到期收益率为1.64%,较年初上行2.74bp。 数据来源：w nd，山西证券研究所 数据来源：w nd，山西证券研究所 数据来源：w nd，山西证券研究所 数据来源：w nd，山西证券研究所 数据来源：w nd，山西证券