债市基本面跟踪报告：利率十大同步指标体系 2.0

国金证券更新了其利率十大同步指标追踪体系，以适应近五年经济结构和市场环境的变化。原体系部分指标与利率的相关性减弱，主要原因是地产行业式微、供需矛盾转移以及利率资产走势受风险偏好和资产荒影响。

主要变化及原因：

1. 地产式微：地产相关指标（挖掘机销量、土地出让收入、铁矿石库存、粗钢产量）对利率走势影响减弱，因地产开工和投资修复呈阶段性波动，趋势性不强。
2. 供需矛盾转移：水泥价格受供给侧影响更大，难以反映需求端变化；信用周期指标（银行总资产/央行总资产同比）因融资结构变化，对信用扩张的刻画失真。
3. 利率资产走势：利率走势受风险偏好和资产荒影响，PMI趋势值与利率出现背离。

剔除的指标：挖掘机销量同比、土地出让收入同比、铁矿石港口库存、粗钢产量、水泥价格、银行总资产/央行总资产同比、PMI趋势值。

新增的指标：

1. 企业中长贷余额增速：更精准地刻画融资需求变化。
2. 建材综合指数：更全面反映建材需求端变化。
3. BCI企业招工前瞻指数：反映企业招聘预期，体现经济景气度。
4. 失业金领取搜索次数同比（6MMA）：反映就业市场和潜在消费能力。
5. PMI新出口订单趋势值：反映出口订单趋势性变化。
6. PMI供需平衡度趋势值：反映供需相对力量变化。
7. 耐用消费品价格：完善大类资产比价维度。

保留的指标：票据融资存量、美元指数、铜金比。

研究结论：新体系更准确地反映当前经济环境下利率走势的影响因素，有助于更精准地判断利率变化趋势。