汽车行业重大事项点评：4月需求维持同比增势，新能源渗透率新高

一、行业：销量、库存、价格

（一）销量

4月狭义乘用车产量和批发销量同比均增长11%，环比增长10%。零售销量预计约165万辆，同比+10%，环比增长10%。新能源车批发113万辆，同比+44%，环比持平，渗透率52%，同比+12.0个百分点，环比+5.3个百分点。

（二）库存

本月出口42万辆，同比持平，环比+4%，对应最终渠道加库10万辆左右，延续1季度较历史更高的加库水平。总库存在310万左右，燃油车库存在90万左右，整体库存高于去年同期，但燃油车库存已低于去年同期。

（三）价格

4月下旬行业折扣率环比微增（油车为主）：折扣率7.4%，环比+0.3个百分点（4/10），较去年同期+2.6个百分点（4/25）。

二、市场竞争

自主车企本月批发154万辆，同比+24%，环比3%，自主占比70%，同比+6.5个百分点，环比+4.8个百分点。

三、板块估值

申万乘用车指数和申万零部件指数的PE和PB近期均有所回升。

四、2Q25及全年展望

预计2Q25零售增速9%，批发增速8%，其中自主、电动占比预计进一步上扬。考虑基数原因，零售增速在3Q开始降速但仍保持增长，预计2025年零售2399万辆，同比+5.6%，批发2967万辆，同比+8.8%。

五、投资建议

维持对全年销量的乐观预期，预计全年零售增速5.6%。重点推荐吉利汽车、江淮汽车、理想汽车、比亚迪。零部件方面，继续推荐拓普集团、豪能股份、冠盛股份、福达股份、敏实集团，建议关注地平线机器人、比亚迪电子、速腾聚创、亿咖通等。重卡方面，继续看好25年国四以旧换新政策带来的行业景气向上以及核心标的盈利的持续兑现，重点推荐潍柴H、潍柴A、重汽A，建议关注重汽H。

六、风险提示

宏观经济、国内消费低于预期，汽车出口低于预期，新能源车销量低于预期，原材料价格波动等。