固定收益动态：债市基本面跟踪报告

国金证券更新了其利率十大同步指标追踪体系，因经济环境及结构变化导致部分原有指标与利率的相关性减弱。主要变化包括：

1. 地产式微：地产相关指标（挖掘机销量、土地出让收入、铁矿石港口库存、粗钢产量）对利率走势的影响减弱，因地产开工及投资修复呈阶段性波动，趋势性不强。
2. 矛盾转移：水泥价格受供给侧影响更大，难以反映需求端变化；信用周期指标“银行总资产/央行总资产同比”因融资结构变化，对信用周期的刻画失真。
3. 利率资产走势：利率走势不仅反映基本面变化，也定价风险偏好与资产荒环境，如PMI趋势值与利率走势出现背离。

基于以上原因，剔除七个指标（挖掘机销量同比、土地出让收入同比、铁矿石港口库存、粗钢产量、水泥价格、银行总资产/央行总资产同比、PMI趋势值），引入七个新指标：

• 企业中长贷余额增速、BCI企业招工前瞻指数（企业视角）
• 建材综合指数（建材需求端）
• PMI供需平衡度趋势值（供需相对力量）
• 失业金领取搜索次数同比6MMA、耐用消费品价格（居民视角）
• PMI新出口订单趋势值（出口走势）

保留原有三个指标：票据融资存量、美元指数、铜金比。

新指标体系更全面地反映当前经济环境下的利率走势。