银河期货天然气周报

综合分析与交易策略【综合分析】◆美国天然气方面。供应端，由于二叠纪伴生气产量有所下滑，美国天然气产量下降至105bcf/d。需求方面，目前天然气总需求位于历史同期中等位置，气象学家预测，到5月17日，美国48个州的气温将基本保持高于正常水平。LNG出口方面，5月6日FRRPORT加工气量降至0，不过目前已经恢复正常水平。展望后市，目前基本面仍然偏强，在产量下滑以及出口维持高位背景下，HH仍是易涨难跌。◆欧洲天然气期货价格攀升至每兆瓦时35欧元以上，因为全球液化天然气需求回升，供应因季节性维护而收紧。在经历了数月的低迷之后，中国进口商已重返现货市场，这引发了人们对液化天然气货物竞争加剧的担忧。现在，亚洲需求的增强和挪威管道流量的减少，包括一些计划外的停运，可能会减缓补给的步伐。美国和中国之间的贸易乐观情绪也提振了市场情绪。◆【策略】HH单边：多单持有；TTF单边：震荡(观点仅供参考，不作为买卖依据) 2GALAXY FUTURES 第二章核心逻辑分析第三章周度数据追踪 4GALAXY FUTURES1.美国天然气产量小幅减少，天然气需求处于历史同期中位◼上周美国天然气平均产量为105.7bcf/d，上上周美国天然气平均产量为105.8bcf/d，环比减少0.1bcf/d。◼截至到5月2日当周，美国天然气钻机数量为101台，较前一周增加2台。◼当前美国天然气总需求位于历史同期中位，上周美国天然气平均需求63.74bcf/d，环比前一周减少2.4%，同比减少6.11%。2022/1/72022/3/72022/5/72022/7/72022/9/72022/11/72023/1/72023/3/72023/5/72023/7/72023/9/72023/11/72024/1/72024/3/72024/5/72024/7/72024/9/72024/11/72025/1/72025/3/7美国天然气钻机数量70.0075.0080.0085.0090.0095.00100.00105.00110.00美国天然气产量2018201920202021202220232024202540.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.00美国需求20182019202020212022202320242025 2.美国LNG出口明显下滑，天然气库存累库高于五年平均水平◼LNG出口方面，上周美国平均LNG出口流量为14.33bcf/d，较前一周减少1.1bcf/d，主要是因为freeport加工气量于5月6日下滑有关。◼截止到5月2日当周，美国天然气库存累库104bcf，过去五年平均累库79bcf，去年累库81bcf。◼截止到5月2日当周，美国天然气库存绝对水平为2145bcf，过去五年平均库存水平为2115bcf，去年库存水平为2557bcf。0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.00美国LNG加工量201820192020202120222023202420250.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.00美国天然气库存2018201920202021202220232024 GALAXY FUTURES2025 3.欧洲管道气进口量明显下滑，LNG进口处于五年来最高位◼5月7日数据显示，欧洲管道气供应量为415.6mcm/d，较前一周减少50mcm/d。其中挪威管道气进口量为285.4mcm/d，较前一周减少41mcm/d；俄罗斯管道气进口量为29.5mcm/d，较前一周增加3.4mcm/d；非洲管道气进口量为78.2mcm/d，较前一周减少0.9cm/d。◼LNG进口量方面，5月7日欧洲LNG进口量为442.24bcf/d，较前一周增加34mcm/d，欧洲LNG进口量位于近五年来历史同期最高位。0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1 12/1管道气进口20192020202120222023202420250.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1 12/1LNG进口201920202021202220232024 6GALAXY FUTURES2025 4.欧洲库存绝对水平明显低于去年水平，累库速度高于去年水平◼5月7日数据显示，欧盟库存百分比为41.44%，去年同期为63.7%；西北欧库存百分比为35.45%，去年同期为60.06%。◼截止到5月7日当周，欧盟库存平均累库0.35，去年同期平均去库0.2；西北欧库存平均累库0.19，去年同期平累库库0.11。0204060801001201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1 12/1欧洲库存变动201920202021202220232024202501020304050601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1西北欧库存变动2019202020212022202320242025 GALAXY FUTURES 价格远期曲线及变动美元/百万英热美元/百万英热TTF远期曲线HH远期曲线12.0013.0014.0015.0016.0017.002025/4/12025/5/12025/6/12025/7/12025/8/12025/1/292025/1/302025/1/312025/2/32.002.503.003.504.004.505.002025/4/12025/5/12025/6/12025/7/12025/8/12025/1/292025/1/302025/1/312025/2/3 价格远期曲线及变动美元/百万英热美元/百万英热JKM远期曲线Basis价差12.0012.5013.0013.5014.0014.5015.0015.5016.0016.50Mar-25Apr-25May-25Jun-25Jul-25Aug-252025/1/292025/1/302025/1/312025/2/3(1.00)(0.50)0.000.501.001.502.002025/3/312025/4/302025/5/31 欧洲主要燃料价格及平衡成本EUR/MWH各能源与天然气平衡成本0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.0024/3/524/6/524/9/524/12/525/3/5柴油丙烷低硫燃料油煤电TTF 12GALAXY FUTURES数据来源：彭博 欧洲分国家城燃需求MCM/DMCM/D意大利城燃需求英国城燃需求0.0050.00100.00150.00200.00250.001/12/13/14/15/16/17/18/1201920202021202220230.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.001/12/13/14/15/16/17/18/12019202020212022 欧洲分国家发电需求MCM/DMCM/D意大利发电需求英国发电需求0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.001/12/13/14/15/16/17/18/120192020202120220.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001/12/13/14/15/16/17/18/12019202020212022 欧洲分国家工业需求MCM/DMCM/D意大利工业需求英国工业需求0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.001/12/13/14/15/16/17/18/1201920202021202220230.005.0010.0015.0020.0025.001/12/13/14/15/16/17/18/12019202020212022 16GALAXY FUTURES数据来源：彭博 17GALAXY FUTURES数据来源：彭博 美国天然气钻机数台台美国天然气钻机数量海恩斯维尔天然气钻机数60.0080.00100.00120.00140.00160.00180.002022/1/72023/1/72024/1/710203040506070802021/9/32022/9/32023/9/32024/9/3 美国管道气进出口BCF/D美国从加拿大管道气净进口3.004.005.006.007.008.009.0010.00201820192020202220232024 ◼作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。◼免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。 26GALAXY FUTURES 银河期货微信公众号 期货从业证号：F03141325北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn 李杭瑾