豆粕期货周报

1/6 投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所农产品小组研究员：李雨馨从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987助理研究员：朱书颖：从业资格证号：F03120547初审：沈欣萌：从业资格号：F3029146投资咨询号：Z0014147复审：李雨馨：从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层2/6豆粕：短线或区间震荡宏观：中美开启贸易会谈，关注后续进展。成本端：巴西大豆进入上市高峰期，美豆当前播种顺利。国内供给端：大豆通关恢复，油厂开机逐渐恢复正常，豆粕供应由紧转为宽松。国内消费：豆粕成交提货表现良好。库存：国内油厂大豆库存回升至高位，豆粕累库缓慢。结合宏观、基本面与技术面，关注中美后续会谈结果，豆 粕2509合 约 ，短 线 或 区 间 震 荡。中 美 贸 易 会 谈 在 瑞 士 举 行，中 美 双 方 一 致 同 意 建 立 经 贸 磋 商 机 制，就 双 方 在 经 贸 领 域 的中 美 贸 易 会 谈 取 得 实 质 性 进 展，北 美 产 区 播 种 顺 利，天 气 利 好 支 撑 丰 产 预 期。美 国 农 业部 出 口 销 售 报 告 显 示 大 豆 出 口 销 售 依 然 不 振 。USDA即 将 发 布5月 供 需 报 告 ， 该 报 告 将 首 次 给 出2025/26年 度 美 国 大 豆 供 需 预 测 。当 前 美 国 大 豆 播 种 已 完 成30%， 高 于 五 年 均 值23%， 但 略 低 于 市 场 预 期 的31%。 中 西 部北 部 及 西 部 晴 朗 干 燥 的 天 气 有 利 于 加 快 播 种 。美 豆 播 种 进 度 客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com一、宏观分析各 自 关 切 保 持 沟 通 。二、基本面分析（1） 成 本 端美 豆数 据 来 源 ：USDA 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com3/6（4.24-5.1） 当 周2024/25年 度 美 国 大 豆 净 销 售 量 为37.7万 吨 ， 较 上 周 减 少12%， 但较 四 周 均 值 高 出11%。美 豆 累 计 出 口 量数 据 来 源 ： 钢 联 、 安 粮 期 货 研 究 所南 美 大 豆巴 西 大 豆 收 获 已 至 尾 声 ，5月 出 口 预 计 放 缓 ， 主 要 因 中 国 买 家 采 购 节 奏 调 整 。截 至5月3日 ， 巴 西 收 割 进 度 为97.7%， 去 年 同 期 进 度 为94.3%， 五 年 均 值95.33%。巴 西 大 豆 进 入 出 口 高 峰 期，但5月 出 口 数 量 预 计 放 缓 至1260万 吨，环 比 下 降6.7%。根据 相 关 数 据，前4个 月 巴 西 对 华 出 口 占 比 升 至75%，其 主 要 原 因 是 中 美 贸 易 冲 突 背 景 下，中国 更 依 赖 南 美 大 豆 进 口 。（2）国 内 豆 粕 供 给 端到港大豆与压榨油 厂 压 榨 产 能 恢 复 正 常 ， 油 厂 开 机 率 过 半 ， 豆 粕 供 给 预 期 转 为 宽 松 。2025年5月 大 豆 到 港 量 预 期为1008.1万 吨，较 上 月 预 报的801万 吨 到 港 量 增 加了207.1万 吨，环 比 变 化 为25.86%；较 去 年 同 期948.7万 吨 的 到 港 船 期 量 增 加59.4万 吨，同 比 变 化为6.26%。截 止 到5月6日，5月 船 期 累 计 采 购 了1109.5万 吨，周 度 增 加24.5万 吨，采 购 进 度为99.91%。6月 船 期 累 计 采 购 了889万 吨 ， 周 度 增 加92.4万 吨 ， 采 购 进 度 为84.67%。7月 船期 累 计 采 购 了461.3万 吨 ， 周 度 增 加72.6万 吨 ， 采 购 进 度 为51.26%。8月 船 期 累 计 采 购了131.7万 吨 ， 周 度 增 加46.2万 吨 ， 采 购 进 度 为16.46%。第19周 （5.3-5.10） ， 随 着 大 豆 通 关 恢 复 ， 油 厂 开 机 率 逐 渐 增 加 ， 豆 粕 供 给 由 紧 转 为宽 松 。 国 内128家 进 口 大 豆 加 工 油 厂 压 榨 总 量 为184.33万 吨 ， 环 比 上 周 进 口 大 豆 加 工 量 增加18.21万 吨 。166家 油 厂 豆 粕 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com4/6产 量 为145.62万 吨 ， 环 比 上 周 增 加13.08万 吨 。 开 机 率49.66%， 环 比 上 周 上 涨4.47%。资料来源：粮油商务网，安粮期货研究所（3）国 内 豆 粕 需 求 端成交量和提货量第16周（4.13-4.19），豆 粕 市 场 成 交 表 现 良 好，主 要 因 下 游 采 购 商 预 计 豆 粕 价 格 下 方空 间 有 限，目 前 位 于 较 低 水 平，远 月 基 差 持 续 放 量 使 得 豆 粕 整 体 成 交 增 加。油 厂 开 机 全 面 恢复 ， 终 端 养 殖 饲 料 需 求 良 好 ， 下 游 饲 料 企 业 积 极 提 货 ， 油 厂 压 车 现 象 有 所 缓 解 。国 内 豆 粕 周 度 成 交 量 为110.64万 吨，环 比 上 周 增 加101.39万 吨。成 交 均 价 在3215.73元/吨，环 比 上 周 下 跌360.66元/吨，跌 幅10.08%。现 货 成 交15.52万 吨，环 比 上 周 增 加11.87万 吨 。 基 差 成 交 为95.12万 吨 ， 环 比 上 周 增 加89.52万 吨 。国 内 豆 粕 周 度 提 货 量 为60.39万 吨 ， 环 比 上 周 增 加16.24万 吨 。 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com（4）库存当 前 油 厂 进 口 大 豆 库 存 持 续 回 升 至 历 史 同 期 较 高 水 平，随 着 油 厂 开 机 率 的 恢 复，豆 粕 库存 出 现 小 幅 回 升 的 态 势。但 因 油 厂 仍 存 压 车 问 题 以 及 下 游 集 中 执 行 合 同，短 期 豆 粕 库 存 累 库速 度 较 为 缓 慢 。主 要 港 口 的 进 口 大 豆 库 存 量 约 在534.4万 吨 ， 去 年 同 期 库 存 为722.95万 吨 ， 五 年 平均682.32万 吨 ， 本 月 累 计 到 港292.67万 吨 。（5.3-5.10） 国 内 进 口 大 豆 库 存 总 量 为362.6万 吨 ， 较 上 周 的284.6万 吨 增 加78.0万吨 ， 去 年 同 期 为336.4万 吨 ， 五 周 平 均 为334.0万 吨 。（5.3-5.10）国 内 豆 粕 库 存 量 为11.7万 吨，较 上 周 的10.2万 吨 增 加1.5万 吨，环 比 增加14.57%； 合 同 量 为431.2万 吨 ， 较 上 周 的456.2万 吨 减 少25.0万 吨 ， 环 比 下 降5.49%。（5.3-5.10） 当 前 饲 料 企 业 库 存 天 数 为4.45天 ， 下 游 物 理 库 存 水 平 偏 低 。 5/6 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com三、技术分析大 连 豆 粕 期 货 市 场 表 现 为 持 续 调 整 后 的 逐 步 止 跌 反 弹 走 势，主 要 是 受 油 厂 开 机 率 逐 步 回升 以 及 担 忧 中 美 后 市 会 达 成 经 贸 协 定 的 影 响 所 致 。四、行情走势观点总结宏观：美国贸易关税的反复以及通货膨胀影响经济的不稳定。成本端：巴西即将进入出口高峰期，密切关注升贴水变化。中美互相加征关税影响美豆出口需求。国内供给端：巴西大豆逐渐到港，豆粕后期供应转宽松。国内消费：豆粕成交提货表现良好，。库存：国内油厂大豆库存稍有回升，豆粕库存大幅下行。结合宏观、基本面与技术面，豆 粕2509合 约 ，短 线 或 区 间 震 荡 。免责声明本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 6/6