宏观氛围转暖，PVC止跌

一、市场概述 5月12日，中美贸易关系缓和，宏观氛围转暖，PVC期价止跌。截至收盘，V2509报收4836元/吨，涨0.27%，成交量115万手，环比提高44万手，持仓量106万手，环比下降2万手；现货市场价格稳中松动，部分低价货源成交有所放量，华东地区电石法PVC五型报价在4590-4740元/吨。

二、基本面情况

1. 成本方面：受电力成本影响，电石开工不稳定性增加，市场供应趋紧，生产企业出货速度放缓，观望情绪变浓。截至5月12日，内蒙古乌海地区电石价格为2550元/吨，环比持平。
2. 供应方面：5月PVC行业检修量下降，供应有所回升。截至5月9日，PVC周度行业开工率为80.34%，环比提高1.01个百分点，周度产量为46.73万吨，环比提高0.44万吨，增幅0.96%。5月份万华50万吨/年PVC新装置有投产可能性，行业供应压力不减。
3. 需求方面：节后中下游采购积极性不佳。截至5月9日，PVC生产企业周度预售订单量为52.08万吨，环比减少10.79%。五一假期结束后，部分下游制品企业恢复开工，截至5月9日，PVC下游行业综合开工率为45.99%，环比提高2.05个百分点，但下游订单表现欠佳，维持刚需采购为主。
4. 出口方面：受印度对进口PVC反倾销政策影响，后期中国PVC出口存在不确定性，同时需关注6月底印度BIS政策延期的可能性。
5. 库存方面：节后中下游采购意愿下降，PVC库存小幅积累。截至5月9日，PVC社会库存为40.98万吨，环比提高1.54%，同比下降31.55%。

三、后市展望 5月PVC行业面临检修量下降和新装置投产的压力，供应端难有明显利好；需求端受地产拖累明显，内需订单较弱；出口面临不确定性，宏观政策提振力度有限。综合来看，PVC难有明显向上驱动，预计将底部运行。