麦加芯彩（603062）：风力涂料销售稳健，新项目按计划进行

(27)(8)123251(%)股东表现评级（维持）：超配目标价（人民币）：关键数据目标价格（人民币）收盘价（人民币，截至2023年5月12日）潜在上行 -/+ (%)市值（人民币百万）6个月平均每日价值（人民币百万）52周价格区间（人民币）BVPS (人民币)MEGA P&CMay-24Sep-24Jan-25来源：万得分析师ZHANG XiongSAC No. S0570523100003 zhangxiong@htsc.com SFC No. BVN325+(86) 10 6321 1166分析师ZHUANG TingzhouSAC No. S0570519040002 zhuangtingzhou@htsc.com SFC No. BQZ933+(86) 10 5679 3939 148.4048.4048.0415,18866.2327.66-55.9719.55CSI300May-25 本报告必须结合报告末尾的重要披露和分析师认证进行阅读。来源：万得，华泰研究 来源：万得，华泰研究 本报告必须结合报告末尾的重要披露和分析师认证进行阅读。完整财务报表来源：公司公告，华泰研究估计现金流量表YE 31 Dec (RMBmn)流动资产现金及等价物应收账款其他应收款预付款库存其他流动资产非流动资产长期投资固定投资无形资产其他非货币性资产总资产流动负债短期借款应付账款其他流动负债非流动负债长期借款其他非流动负债总负债少数股东权益股本资本储备保留利润股东权益归属于母公司权益与负债YE 31 Dec (RMBmn)经营活动现金流净利润折旧/摊销财务成本投资损失工作资本变化Other operating activ’s投资现金流资本支出长期投资Other investing activ’s融资现金流短期借款长期借款普通股增加资本公积其他融资活动’s净现金变动 一般性免责声明和披露免责声明分析师认证本报告的版权专有归HFHL所有。任何组织或个人不得以任何方式侵犯HFHL的版权，例如复制、再生产、出版、引用或未经HFHL书面同意将（全部或部分）重新分发给他任何人。若HFHL同意引用或分发，应在允许的范围内使用，并在分发前获得独立的当地建议以遵守适用法律法规，并以“华泰香港研究”为来源注明。不得作出与报告原意不一致的任何引用、删除或修改。HFHL保留对相关侵权行为采取法律行动的权利。本报告中使用的所有商标、服务商标和标记均为HFHL的商标、服务商标和标记。尽管华泰已尽一切努力确保本报告中包含的内容客观公正，但本报告中的观点、结论和建议仅供参考，不应被视为在任何司法管辖区中购买或出售任何证券或金融工具的提议或要约，并且在任何此类提议或要约构成非法的司法管辖区均不适用。此类观点和建议无意提供个人投资建议，且未考虑任何特定个人的具体投资目标、财务状况和特殊需求。投资者应充分考虑其自身具体情况，充分理解和运用本报告的内容，本报告的内容不应被视为做出投资决策的唯一依据。华泰及本报告的作者在任何情况下均不对因使用或依赖本报告或其内容而产生的任何直接、间接或后果性损失或损害承担任何责任。任何形式的书面或口头承诺分享任何证券投资的收益或损失均被视为无效。基于不同的假设、标准或采用不同的分析方法，华泰的销售人员、交易员或其他专业人士可能以口头或书面的形式，表达与本报告观点和建议不一致的市场评论和/或交易意见。华泰没有义务更新本报告。华泰的资产管理、自营及其他投资服务部门可能独立做出与本报告表达的观点或建议不一致的投资决策。投资者应注意华泰和/或其相关方可能存在潜在的利益冲突，可能影响本报告中观点的客观性。投资者不应将本报告作为其投资或其他决策的唯一依据。具体披露内容见本报告末尾。此处所载的观点、评估与预测仅反映发布时的观点与判断。华泰可能在不同时间发布包含与此处所述不一致的观点、评估与预测的研究报告。此处所指的证券或投资工具的价格、价值及投资回报可能波动。过往业绩并非未来表现指引，未来收益并不保证，原始资本损失亦可能发生。华泰不保证本报告中信息的时效性。本报告中包含的信息可能未经通知即被华泰修改，投资者应必要时关注此类更新或修改。华泰证券及本报告撰写人员据其所知，对本文所述证券或投资工具不持有任何法律所禁止的利益。在法律允许的范围内，华泰证券可能持有或交易本文所述公司发行的证券，并可能向此类公司提供投资银行、财务顾问或其他与金融产品相关的服务，或与其进行业务洽谈。我/我们，庄廷周，张雄，特此证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师（们）对相关证券或发行人的个人观点；并且分析师（们）的任何补偿部分，过去、现在或将来，均未直接或间接地与报告中包含的具体建议或观点相关。本研究报告由华泰金融控股（香港）有限公司（以下简称“HFHL”）编制。本报告内容严格保密，仅供HFHL、其客户及关联公司使用。任何其他人士仅因收到本报告，并不视为本公司的客户。本报告不适用于任何地区、国家或其他司法管辖区中的机构或个人投资者，因发送、发布或使用本报告导致华泰可能违反当地法律法规；或使华泰受到相关法律法规的约束。除非另有说明，本报告中引用的数据代表历史表现，不应作为未来收益的指引。华泰不承诺或保证任何未来收益的实现。报告中的预测基于相应假设，假设的任何变更可能显著影响预期收益。本报告基于华泰（以下简称“Huatai”）认定可靠且公开可获取的信息编写，但华泰及其关联公司（以下简称“Huatai”）对上述信息的准确性和完整性不作任何保证。HFHL并非美国金融行业监管局（“FINRA”）成员公司，HFHL的研究分析师亦未在FINRA注册/获得研究分析师的资格。 5本报告必须结合报告末尾的重要披露和分析师认证进行阅读。 美国新加坡Hong Kong, China在美国，本研究报告仅供符合美国监管要求的机构投资者通过华泰证券（美国）股份有限公司分发。华泰证券（美国）股份有限公司是一家注册的经纪商和FINRA成员，根据美国1934年证券交易法案第15a-6条的规定，对本研究报告的内容负责。华泰证券（美国）股份有限公司的附属分析师未在FINRA注册/取得研究分析师资格，可能并非华泰证券（美国）股份有限公司的关联人士，因此可能不受FINRA关于与标的公司沟通、公开露面以及分析师持有证券交易的限制。华泰证券（美国）股份有限公司是华泰国际金融控股有限公司（华泰国际金融控股有限公司）的全资子公司，而华泰国际金融控股有限公司又是华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）股份有限公司获得本报告并希望就其中所述的任何证券进行交易的个人，应与华泰证券（美国）股份有限公司进行交易。华泰证券（新加坡）私人有限公司（以下简称“华泰新加坡”）获得新加坡金融管理局的资本市场监管牌照，可交易包括证券、集体投资计划份额、交易所交易衍生品合约和场外衍生品合约等资本市场产品，并在《金融顾问法》下作为豁免金融顾问，就投资产品提供建议，包括通过发布或颁布研究分析或研究报告。华泰新加坡可根据《金融顾问法规》第32C条下的安排，在其所属的华泰集团内的外国附属公司生产的信息/研究，在公司内部进行分发。本报告仅限合格投资者、专家投资者或机构投资者参考，华泰新加坡不对本报告的内容承担法律责任。如果您非预期接收者，请立即通知并直接将本报告退回华泰新加坡。新加坡接收本报告者应就与分发信息相关的事项，联系您的华泰新加坡关系经理或客户经理。在香港，本研究报告由HFHL准备和分发，该机构受香港证券及期货事务监察局监管，是华泰国际金融控股有限公司（华泰国际金融控股有限公司）的全资子公司，而华泰国际金融控股有限公司是华泰证券股份有限公司的全资子公司，华泰证券股份有限公司是根据《中华人民共和国公司法》设立的股份有限公司，其中国名称为“华泰证券股份有限公司”。本研究报告仅限于香港证券及期货条例及其附属立法中定义的机构及专业投资者使用。在香港接收本报告的人员可就本报告产生或与之有关的任何事项联系HFHL。重要的香港监管披露• HFHL没有为其服务或与之有关联的个人担任任何公司或发行人的官员。重要美国监管披露• 张挺舟、张雄及其关联方并非标的公司的职务、董事或顾问。：其研究覆盖范围。 • 请参阅 HFHL 网站上的重要披露 https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure 请查看第下的其他重要披露重要美国监管披露.• 本报告所述主题可能包括受美国总统行政命令约束的实体，该命令限制美国人士投资美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）现称为中国军工复合体公司（CMIC）的指定公司。本报告包含的分析、意见和建议仅供参考，不构成买卖证券的要约或征募，也不旨在促进证券的购买或销售。任何“美国人士”，定义为美国公民、永久居民外国人、根据美国或美国任何管辖区法律组建的实体（包括外国分支机构），或位于美国的任何人，应充分考虑其具体情况，不得直接或间接投资任何CMIC的公开交易证券或其衍生证券，并将其用作投资机会。对于受美国总统行政命令限制的任何与该主题公司相关的证券交易，华泰证券股份有限公司、其子公司、华泰证券（美国）有限公司或华泰金融控股（香港）有限公司，以及本报告的作者均不应对使用本报告中包含信息所导致的任何后果承担法律责任。本研究报告提及的证券或发行人。分析师及其关联方与本研究报告所提及的主题证券或发行人没有任何财务利益关系。根据FINRA的定义，为这些信息披露之目的，“关联方”包括分析师家庭成员。分析师的薪酬基于华泰证券有限公司的整体收入和盈利能力，包括其投资银行业务产生的收入。•华泰证券有限公司、其子公司和/或其关联公司，不时地与客户进行证券的买入和卖出• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联公司，以及/或其董事、监事和雇员可能根据适用法律的规定，在本文提及的任何证券（或任何相关投资）中持有头寸，并可能不时地买入或卖出任何此类证券（或投资）。因此，投资者应注意可能存在利益冲突。公司证券/工具，包括在华泰证券研究中以主交易商或代理交易商身份涵盖的公司的股票和债务（包括衍生品）。 6本报告必须结合报告末尾的重要披露和分析师认证进行阅读。 投资评级指南本报告必须结合报告末尾的重要披露和分析师认证进行阅读。实体信息披露孔将开展“证券投资咨询”业务。许可证号：AOK809。行业评级定义深圳© 2025 华泰证券有限公司。保留所有权利。华泰金融控股有限公司（香港）华泰证券（美国）有限公司华泰证券（新加坡）有限公司10F, 南博雅基金大厦, 5999意天路, 龙岗区, 深圳, 518017 电话: 86 755 82493932/传真: 86 755 82492062 邮箱: ht-rd@htsc.com超配：行业指数预计将跑赢基准指数。NEUTRAL:行业指数的表现预计将与基准相符。UNDERWEIGHT:行业指数预计将显著跑输基准指数。53/F, 中心, 99 青衣西路中环, 中环, 香港 电话: +852 3658 6000/传真: +852 2567 6123 电子邮件: research@htsc.com http://www.htsc.com.hk/8 Marina Boulevard, #08-02, MBFC Tower 1, Singapore 018981 Tel: +65 68603600 Fax: +65 65091183Building 1, Huatai Securities Plaza, No. 228 Jiangdong M Rd, Jianye District, Nanjing, 210019 Tel: 86 25 83389999/Fax: 86 25 83387521 Email: ht-rd@htsc.com基准：A股市场的沪深300指数。香港市场的恒生指数。美国市场的标普500指数。中国台湾市场的台证所指数。日本市场的日经225指数。新加坡市场的海峡时报指数。韩国市场的韩国综合股价指数。英国市场的富时100指数。德国市场的DAX指数。该投资评级体系基于