互联网行业周报：中美达成重要共识，外部环境趋于稳定

请务必阅读免责条款中美达成重要共识，外部环境趋于稳定2025-05-12星期一【行情回顾】上周（2025年05月06日-2025年05月09日），港股指数周表现为环比上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+1.61%，恒生科技指数周涨跌幅为-1.22%。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-0.16%、-0.47%、-0.27%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-0.41%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-1.46%。截至2025年05月09日，软件与服务板块PE-TTM为23.0x；软件与服务板块PS-TTM为4.0x，位于近一年的80.7%分位。上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-0.98%。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+0.31%，媒体板块涨跌幅为-0.01%。按WIND美国中资股板块分类，互联网社交、培训、互联网技术、云计算表现为下跌。目前纳斯达克100指数动态PE估值约30.9倍，位于过去一年表现约8.43%分位。【行业要闻】中国受访者AI接受程度显著高于全球平均水平字节Seed首次开源代码模型，拿下同规模多个SOTA快手本地生活发布《2025五一团购节消费报告》亚马逊推出新AI工具，简化卖家listing创建流程海南：在南繁、深海和航天等领域试点开放创新券全国通兑教育部发布两项指南，助推中小学人工智能教育发展【投资建议】我们认为，港股指数上涨、恒生科技指数下跌的原因主要体现为市场信心受中美贸易摩擦和全球市场波动影响，投资者风险偏好下降，导致资金流向防御性较强的行业，而科技板块则面临抛压。具体来看，恒生科技指数面临技术性调整，恒生科技指数在4月份经历了较大跌幅后，市场进入修复阶段。然而，修复过程中仍存在技术性调整的压力，导致指数在5月初再次承压。尽管政策端释放了积极信号（如降准和降息），但市场对外部不确定性的担忧仍然存在。但我们相信，随着中美日内瓦经贸会谈联合声明的发布，相信未来中美之间再度发生贸易摩擦的概率将大大降低，市场投资信心得到提振。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-0.16%、-0.47%、-0.27%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-0.41%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-1.46%。美股三大指数全线下跌，美联储在5月6日的利率决议中维持基准利率在4.375%不变，而市场普遍预期美联储将降息，因此出现预期偏差。同时市场对中美贸易谈判的不确定性和受到欧洲市场和大宗商品的影响，因此整体出现下行，但随着中美达成新共识，未来美国经济通胀压力将有所减缓，美联储降息进程将有望提速。目前建议关注浪潮数字企业（596.HK）、赤子城科技（9911.HK）、美兰空港（357.HK）、金山云（KC.US），美股建议软消费相关标的，包括Spotify（SPOT.US）、Chewy（CHWY.US）、奈飞（NFLX.US）。 研究部 1.行情回顾1.1板块表现上周（2025年05月06日-2025年05月09日），港股指数周表现为环比上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+1.61%，恒生科技指数周涨跌幅为-1.22%。我们认为，港股指数上涨、恒生科技指数下跌的原因主要体现为市场信心受中美贸易摩擦和全球市场波动影响，投资者风险偏好下降，导致资金流向防御性较强的行业，而科技板块则面临抛压。具体来看，恒生科技指数面临技术性调整，恒生科技指数在4月份经历了较大跌幅后，市场进入修复阶段。然而，修复过程中仍存在技术性调整的压力，导致指数在5月初再次承压。尽管政策端释放了积极信号（如降准和降息），但市场对外部不确定性的担忧仍然存在。但我们相信，随着中美日内瓦经贸会谈联合声明的发布，相信未来中美之间再度发生贸易摩擦的概率将大大降低，市场投资信心得到提振。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-0.16%、-0.47%、-0.27%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-0.41%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-1.46%。美股三大指数全线下跌，美联储在5月6日的利率决议中维持基准利率在4.375%不变，而市场普遍预期美联储将降息，因此出现预期偏差。同时市场对中美贸易谈判的不确定性和受到欧洲市场和大宗商品的影响，因此整体出现下行，但随着中美达成新共识，未来美国经济通胀压力将有所减缓，美联储降息进程将有望提速。图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-0.98%，表现于港交所一级行业排名中靠后。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+0.31%，媒体板块涨跌幅为-0.01%，软件板块表现与其他行业相比靠后。 2图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理截至2025年05月09日，软件与服务板块PE-TTM为23.0x，位于近一年的18.9%分位，目前恒生科技指数PE-TTM为21.7x；软件与服务板块PS-TTM为4.0x，位于近一年的80.7%分位。图5：软件与服务板块市盈率资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理上周美股科技股二级市场表现为上涨，而中概股市场表现与大市持平，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网社交、培训、互联网技术、云计算表现为下跌。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约30.9倍，位于过去一年表现约8.43%分位，处于历史低位。 3资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理图6：软件与服务板块市销率资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理图9：纳斯达克100指数PE表现资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理1.2个股表现我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出上涨行情，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中：软件板块：普遍表现为涨跌互现行情，其中汇通达网络、中软国际、顺丰社交娱乐板块：普遍表现为下跌行情，其中赤子城科技、微博实现了逆势电商板块：普遍表现为涨跌互现行情，其中宝尊电商实现了大幅上涨。游戏板块：普遍表现为涨跌互现行情，其中腾讯、中手游实现了上涨。 4资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 同城实现了上涨。上涨。 5资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.行业数据2.1影视根据猫眼数据显示，2025年第18周（5.5-5.11）全国电影周票房3.47亿元，观影人次超863万，2025全年电影票房累计265.94亿元。《水饺皇后》蝉联周票房冠军，上映以来连续12天获得单日票房冠军，累计票房达2.9亿元。《猎金·游戏》位列周榜亚军，累计票房即将冲击2亿元。《雷霆特攻队》累计票房破亿。虽然今年五一档没出现现象级爆款，但多元化的影片类型给市场带来了新的活力。资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理3.行业要闻3.1软件中国受访者AI接受程度显著高于全球平均水平近日发布的《全球人工智能信任、态度与应用调查报告(2025)》显示，中国受访者对人工智能(AI)的信任度和接受程度显著高于全球平均水平。《报告》基于一项覆盖47个国家和地区的调研而成。据知，澳大利亚墨尔本大学教授尼可·吉莱斯皮等学者联合毕马威团队，于2024年11月至2025年1月对4.8万名受访者进行采访调研。数据显示，全球五成以上(58%)受访者主动使用AI工具，其中三成(31%)为每周甚至每天使用。中国职场AI应用率高达93%，半数(50%)使用者达到常态化应用水平，展现出显著的领先优势。(钛媒体)字节Seed首次开源代码模型，拿下同规模多个SOTA字节跳动Seed团队公开了最新向量模型Seed1.5-Embedding的技术细节。此模 6图12：全国当日观影人次资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 7型在MTEB测评榜单中取得中英文最佳效果。未来，其API接口将在火山方舟平台开放，助力多领域应用开发。(中国证券报)3.2电商快手本地生活发布《2025五一团购节消费报告》快手本地生活日前发布《2025五一团购节消费报告》。数据显示，五一假期期间，平台整体GMV同比增长108%，新线城市消费潜力加速释放，GMV同比增长超115%，短视频与直播深度融合的“内容+交易”生态成为激活本地消费的核心动能，五一团购相关话题带来超23亿次播放。（电商报）亚马逊推出新AI工具，简化卖家listing创建流程亚马逊正在面向第三方卖家推出一项名为“EnhanceMyListing”的新工具，旨在通过生成式人工智能简化产品详情页的创建和优化流程。这项功能基于亚马逊自研的Bedrock生成式AI平台开发，能够自动提供商品标题、属性、描述和缺失信息的优化建议，大幅节省卖家研究与编辑的时间。（电商报）3.3游戏及文娱海南：在南繁、深海和航天等领域试点开放创新券全国通兑海南省科学技术厅、海南省财政厅近日印发《海南省科技创新券管理办法》提出，在南繁、深海和航天等领域试点开放创新券全国通兑，通过与其他省、市科技主管部门签署创新券合作协议，促成和建立服务机构互认机制，服务企业通过创新券平台使用创新券异地购买科技创新服务，推动优质科技创新资源要素有序跨区域流动。（海南省人民政府网）教育部发布两项指南，助推中小学人工智能教育发展近日，教育部基础教育教学指导委员会发布《中小学人工智能通识教育指南(2025年版)》和《中小学生成式人工智能使用指南(2025年版)》。此次发布的两项指南是科学规范推进人工智能全学段教育，进一步落实培养具有人工智能素养的创新人才的重要举措，为全球教育领域应对技术变革贡献中国方案。（教育部） 4.投资建议我们认为，港股指数上涨、恒生科技指数下跌的原因主要体现为市场信心受中美贸易摩擦和全球市场波动影响，投资者风险偏好下降，导致资金流向防御性较强的行业，而科技板块则面临抛压。具体来看，恒生科技指数面临技术性调整，恒生科技指数在4月份经历了较大跌幅后，市场进入修复阶段。然而，修复过程中仍存在技术性调整的压力，导致指数在5月初再次承压。尽管政策端释放了积极信号（如降准和降息），但市场对外部不确定性的担忧仍然存在。但我们相信，随着中美日内瓦经贸会谈联合声明的发布，相信未来中美之间再度发生贸易摩擦的概率将大大降低，市场投资信心得到提振。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-0.16%、-0.47%、-0.27%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-0.41%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-1.46%。美股三大指数全线下跌，美联储在5月6日的利率决议中维持基准利率在4.375%不变，而市场普遍预期美联储将降息，因此出现预期偏差。同时市场对中美贸易谈判的不确定性和受到欧洲市场和大宗商品的影响，因此整体出现下行，但随着中美达成新共识，未来美国经济通胀压力将有所减缓，美联储降息进程将有望提速。目前建议关注浪潮数字企业（596.HK）、赤子城科技（9911.HK）、美兰空港（357.HK）、金山云（KC.US），美股建议软消费相关标的，包括Spotify（SPOT.US）、Chewy（CHWY.US）、奈飞（NFLX.US）。表3：重点公司估值情况资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 8 5.风险提示国际环境恶化风险、人民币汇率波动风险、业绩不达预期风险。 9 10免责条款本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对