中美谈判达成重要共识 豆类油脂期价震荡偏强运行

核心观点与市场分析

5月12日，豆类油脂期价震荡偏强运行。豆一期价承压于5日均线压力，资金变化不大；豆二期价探底回升，暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，暂获5日均线支撑，伴随小幅增仓；菜粕期价震荡偏弱，承压于5日均线压力，伴随小幅增仓。油脂期价震荡偏强，豆油重返10日和60日均线上方，资金变化不大；棕榈油站上5日均线支撑，上方承压于10日均线压力，减仓1.1万手；菜籽油探底回升，获得多条均线支撑，减仓1.5万手。

豆类市场：中美谈判达成重要共识，美豆期价大涨，内外盘豆类价差修复。国内油厂开机率逐渐恢复，但压车现象仍存，短期现货供应恢复节奏偏慢，对现货行情形成支撑，但供应宽松预期强化；远月低基差刺激部分终端厂商放量采购。近月供应压力制约豆粕价格反弹空间，5月下旬市场累库预期渐强。短期豆粕期价难改区间震荡运行。

油脂市场：整体震荡偏强，内外盘豆油联动性略有修复。东南亚棕榈油库存攀升预期压制棕榈油期价，短期磨底走势尚未突破震荡区间。菜籽油受关税预期和ICE油菜籽价格影响偏强，但高库存压制价格，消费改善有限，贸易商对后市基差乐观预期构成支撑。短期菜籽油期价偏强运行趋势有望持续。

关键数据与动态

1. USDA 5月供需报告：首次提供2025/26年度作物供需预测，市场关注南美大豆产量、中国进口需求及美国压榨出口量。分析机构预测美国2025-26年度大豆产量43.38亿蒲式耳，略低于2024/25年度。美豆出口销售疲弱，农户转种玉米比例超预期可能引发市场连锁反应。
2. 中美贸易与农产品采购：中国与阿根廷签署9亿美元农产品采购意向书，计划采购大豆、玉米和植物油，减少对美国农产品依赖。中粮国际与中储粮达成协议，扩大阿根廷农产品进口。
3. 巴西大豆销售进度：截至5月，巴西2024/25年度大豆销量达预计产量的57%，低于去年同期和历史同期均值。预计产量创纪录的1.7245亿吨，农户已销售9788万吨。
4. 阿根廷大豆收获进度：截至5月7日，阿根廷2024/25年度大豆收获进度44.9%，高于去年同期。交易所将产量预测上调140万吨至5000万吨，仍低于上年的5020万吨。

研究结论

短期豆粕期价难改区间震荡运行，受近月供应压力和累库预期制约。油脂期价整体震荡偏强，棕榈油短期磨底，菜籽油偏强运行趋势有望持续。市场关注USDA报告、中美贸易动态及南美大豆产量变化。