豆类油脂日报：中美达成初步共识 豆类油脂震荡不改

2025年10月27日 豆类油脂 中美达成初步共识豆类油脂震荡不改 豆类油脂 核心观点 期货研究报告 10月27日，豆类油脂整体震荡运行。豆一期价震荡偏弱，期价跌破5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价窄幅震荡，期价暂获20日均线支撑，承压于30日均线压力，伴随减仓近9000手；豆粕期价震荡偏弱，期价下探20日均线支撑，伴随减仓近3万手；菜粕期价震荡偏弱，期价运行在5日和10日均线之间，资金变化不大。油脂期价窄幅震荡，豆油期价震荡偏弱，期价反弹承压于5日和20日均线压力，伴随减仓近2万手；棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏强，期价承压于60日均线压力，伴随减仓9000手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，随着中美贸易谈判达成初步共识，市场交投情绪回归理性。市场密切关注中美谈判的最终结果，尤其是中国从美国采购大豆的数量和时间表是豆类市场关注的焦点，也成为近期影响美豆期价的重要因素。国内下游成交总体气氛观望，周内终端整体采购积极性有限，豆粕延续季节性库存高位。国内市场近端承压于供应压力和下游谨慎采购现状，远端继续关注大豆采购进度、南美天气等题材；中美在马来西亚会谈后，各方持续聚焦于中美元首会晤前景，既期待贸易政策松动带来的采购结构调整，也寄望于四季度需求旺季对于豆粕消费的提振；前期激烈博弈态势有所缓和，但并未形成明确趋势方向，短期震荡运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场整体震荡运行。当前油脂市场呈现内部分化与外部承压并存的复杂格局。国内市场整体情绪仍偏谨慎。国际油脂市场疲软，加重了国内棕榈油的看空氛围。尽管CBOT豆油反弹和原油价格上涨为油脂市场提供了一定支撑，但未能完全抵消棕榈油供给压力带来的利空。棕榈油市场核心矛盾在于马来西亚棕榈油库存压力显著与国内需求疲软的现实，而中美经贸关系缓和的宏观利好暂时难以扭转基本面弱势。油脂市场以短线交易为主，密切关注马棕油产地库存数据及中美、中加贸易关系的后续进展。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周六，全球最大的两个经济体——美国和中国在马来西亚吉隆坡举行了高级别经济会谈，旨在避免贸易战进一步升级，并竭力确保下周美国总统特朗普与中国国家主席习近平的会晤能够顺利进行。美国财政部发言人将首日的会谈描述为“非常有建设性”，为紧张的局势带来了一丝缓和的信号。本次会谈是在东盟（ASEAN）峰会间隙举行的，由美国财政部长斯科特·贝森特、美国贸易代表詹米森·格里尔以及中国国务院副总理何立峰领衔。中国首席贸易谈判代表李成刚也参与谈判。此前，中美高级官员自五月以来已进行了四次会晤，曾促成了一项脆弱的贸易休战。但是这一微妙的平衡在九月底被打破，当时美国商务部大幅扩大了出口黑名单，将数千家更多的中国企业纳入其中。中国随后在10月10日采取反制措施，扩大了对稀土磁铁和矿物的出口管制，意在阻止其被用于军事系统。作为回应，特朗普总统威胁，如果冲突继续，将从十一月一日起对中国商品征收新的100%关税和其他贸易限制，导致两国贸易冲突濒临再次升级的边缘。本次吉隆坡会谈的关键焦点在于解决两大摩擦点：美国对中国科技的出口管制，以及中国对稀土资源的出口限制。华盛顿方面希望中国能取消稀土管制，但分析人士认为，这可能十分困难。大西洋理事会国际经济学主席乔希·利普斯基指出，他不确定中国人能否同意这一点，这是中国中主要的谈判筹码。华盛顿战略与国际研究中心中国经济专家斯科特·肯尼迪评论说，关键在于判断中方此举是成功地平衡了美国的出口管制，还是引发了螺旋式升级的持续对抗。会谈的结果将决定双方是达成协议，还是需要为“更糟糕的局面”做准备。周末中美官员在马来西亚谈判的首要任务是为下周四在韩国举行的亚太经济合作组织（APEC）峰会上的“习特会”铺平道路。特朗普总统在前往亚洲的途中列出了他与习近平主席讨论的重点议题，贸易与农产品谈判的中心可能围绕着关税的临时减免、技术控制以及中国恢复采购美国大豆。 2）在吉隆坡举行的东盟峰会期间，中美高层经济官员于10月26日达成了一项贸易协议框架，为美国总统特朗普与中国国家主席习近平即将举行的会晤奠定了重要基础。据美方官员透露，该框架协议主要包含三大核心内容：美方暂停原定于11月1日实施的对华加征100%关税；中方将推迟实施稀土及磁铁出口管制政策一年；中国承诺恢复采购美国大豆。美国财政部长斯科特·贝森特在与中国国务院副总理何立峰、首席贸易谈判代表李成钢完成第五轮面对面磋商后表示，双方已就两国领导人会晤建立了“非常成功的框架”。他强调美中关税休战期将在11月10日到期后继续延长，而美国豆农“将对当前及未来数年的市场前景感到非常满意”。美国贸易代表詹米森·格里尔则补充说明，双方同意暂停部分惩罚性措施，并找到了“增加从中国获取稀土资源、通过美国出口平衡贸易逆差的前进路径”。中方表态相对谨慎。李成钢代 表确认双方达成“初步共识”，但强调美方立场很强硬，双方经历了“非常紧张的磋商”。 3）欧盟委员会的数据显示，2025/26年度欧盟油籽以及植物油进口量总体低于去年，反映国内油籽产量以及压榨预期增长。截至10月19日，2024/25年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为351万吨，较2024/25年度同期减少9%，一周前减少7%。油菜籽进口量约为118万吨，同比减少33%，一周前减少34%。葵花籽进口量约10万吨，同比减少36%，一周前减少39%。豆粕进口量约为541万吨，同比减少1%，一周前增长1%。就植物油而言，豆油进口量为21万吨，同比增长166%，一周前增长160%。葵花籽油进口量为46万吨，同比减少25%，一周前减少25%。棕榈油进口量为86万吨，同比减少21%，一周前减少28%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。