股指期货周报：恒指触及阻力位，关注中美贸易谈判情况

请务必阅读免责条款恒指触及阻力位，关注中美贸易谈判情况2025-05-12星期一【市场回顾】上周港股股指期货价格小幅回升，至周末25年5月份恒指期货价格变化1.62%，科技指数期货价格变化-1.03%；当周恒指期货持仓变化7.18%，基差-80.74点；科技指数持仓量变化-5.18%；基差-0.25点。美股股指期货方面，上周美股反弹，至周末时道指期货价格变化-0.25%，标指和纳指100期货价格变化分别为-0.54%和-0.29%。当周道指期货持仓变化--0.69%，纳指期货持仓变化4.18%；三大股指的期货中道指期货基差为126.62点较前周变化8.05点，纳指100期货基差85.05点，较前周变化-16.84点。【投资建议】市场判断：海外方面，美联储货币政策整体符合市场预期，市场或将关注重心重新回到经济数据等方面，若本周CPI数据未能超预期，市场对于美联储的观望心态或将更多视为鹰派表述，不利于美股的进一步修复。而在港股方面，技术面上短期内港股或面临阻力位出现波动，但市场环境企稳下港股仍有可能突破阻力位继续抬升。考虑到二季度开始为应对关税影响国内方面的政策预期或将抬高，年内我们继续看好本次港股的结构性行情。板块配置建议：关注未来受益于AI赋能的消费和互联网板块的龙头个股。另外推荐更少受外部环境影响的板块，如必选消费、内资银行保险、及部分物管板块的龙头个股。同时，长期投资者应配置能源、通讯、公用事业等具强现金流能力的防守板块，以应对外部冲击。衍生品交易方面，港股短期内面临关键阻力位，投资者可适当买入期权组合降低持仓波动。【市场外部环境】国内主要城市住房销售情况跟踪：上周新房与二手房销售环比回落。央行最新动向：美联储宣布维持当前利率水平。部分国内外重要新闻：国内公布4月份CPI数据。 研究部SFC： 1.投资观点1.1行情总结上周港股继续小幅回升，恒指一周上涨1.61%，成交量环比上升。当周恒指触及日线和周线的阻力位，市场整体风险偏好较低，部分高估值行业出现获利回吐情况。从技术面来看，港股目前具有修复势能，而市场高度关注中美谈判情况，若出现超预期情况港股有望突破阻力位进一步延续修复行情。1.2市场环境上周美联储公布最新利率决议，维持当前利率水平4.25%-4.5%不变，决议内容更突出经济不确定性情况，随后的记者会上美联储主席鲍威尔表示当前无需降息，并强调美联储的独立性，整体声调中性偏鹰，显示出美联储当前仍然具有较强的观望心态。利率决议和记者会整体符合市场预期，当前市场更关注中美贸易代表在日内瓦贸易会谈情况，由于双方博弈心态较强，市场普遍预期会谈或难以出现较大成果，但这也意味着超预期情况或将有助于提升投资者情绪。国内方面上周公布了4月份CPI数据，0.1%的环比上涨和0.1%的同比下跌显示当前消费端通胀情况相对疲弱；PPI同比环比均回落显示企业端利润水平或持续走弱。从物价情况看经济内需不足情况仍然存在。港股方面，当前港股外部环境趋于稳定，市场情绪也处于逐渐企稳的时期。上周恒指虽然未能有效突破均线阻力位，但仍然显示出一定的修复势能。若贸易谈判等方面传来利好，或为恒指继续向上修复带来新的动能。另外尽管近期高层会议显示短期内出台超预期宽松政策的可能性较低，但为了应对关税影响，未来可能会有相关政策出台。政策预期仍能支撑港股估值，预计港股中长期内保持韧性。1.3后市观点海外方面，美联储货币政策整体符合市场预期，市场或将关注重心重新回到经济数据等方面，若本周CPI数据未能超预期，市场对于美联储的观望心态或将更多视为鹰派表述，不利于美股的进一步修复。而在港股方面，基于对市场环境的判断，我们认为港股短期走势相对乐观，中长期走势谨慎乐观。技术面上短期内港股或面临阻力位出现波动，但市场环境企稳下港股仍有可能突破阻力位继续抬升。考虑到二季度开始为应对关税影响国内方面的政策预期或将抬高，年内我们继续看好本次港股的结构性行情：如果后续刺激措施的出台带来 2 3国内需求面的显著回升，或者AI赋能持续带来相关板块的业绩提升，相信港股的长期行情可以期待。1.4板块配置当前港股需要精准选择板块才能获得更大收益。我们建议关注未来受益于AI赋能的消费和互联网板块的龙头个股。另外推荐更少受外部环境影响的板块，如必选消费、内资银行保险、及部分物管板块的龙头个股。同时，长期投资者应配置能源、通讯、公用事业等具强现金流能力的防守板块，以应对外部冲击。衍生品交易方面，港股短期内面临关键阻力位，投资者可适当买入期权组合降低持仓波动。2.市场回顾2.1期货市场表现上周港股股指期货价格小幅回升，至周末25年5月份恒指期货价格变化1.62%，科技指数期货价格变化-1.03%；当周恒指期货持仓变化7.18%，基差-80.74点；科技指数持仓量变化-5.18%；基差-0.25点。美股股指期货方面，上周美股反弹，至周末时道指期货价格变化-0.25%，标指和纳指100期货价格变化分别为-0.54%和-0.29%。当周道指期货持仓变化--0.69%，纳指期货持仓变化4.18%；三大股指的期货中道指期货基差为126.62点较前周变化8.05点，纳指100期货基差85.05点，较前周变化-16.84点。资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理收盘价当周涨跌幅当周成交量持仓量持仓量涨跌率基差基差较前周变化2025-05-09（%）（手）（手）（%）22,787.001.62360,150.0096,8707.18-80.74-1.068,302.001.00345,724.00183,8568.52-6.834.215,180.00-1.03408,984.00131,906-5.18-0.259.8141,376.00-0.25382,059.0076,293-0.69126.628.055,684.00-0.545,872,401.002,070,285-1.3824.090.2620,146.50-0.292,511,651.00260,3254.1885.05-16.84 2.2港股美股表现上周港股市场出现小幅回升，至周末收盘恒指一周涨幅1.61%，国企指数涨幅1.29%，科技指数涨幅-1.22%。上周港股多数行业上涨，投资者风险偏好回落，金融业和电讯业领涨，分别涨2.71%和2.42%，医疗业下跌3.96%。ETF资金方面，当周在港最大的恒指ETF盈富基金的份额较前周变化1.65%；科指2倍反向ETF份额变化8.83%，恒指2倍反向ETF份额变化10.68%。上周港股通南下资金净流入金额72.69亿港币，处于相对低位水平。上周美股延续修复行情，三大股指震荡，至周末道指变化-0.16%，标普500变化-0.47%，纳指变化-0.27%；中概股指数变化-1.46%。标普行业板块方面，上周美股风险偏好回落，通讯服务和医疗业下跌2.42%和4.26%。表2：上周港股美股主要股指走势资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理收盘价当周涨跌幅2025-05-09（%）22,867.742,792.185,180.25-1.2241,249.38-0.165,659.91-0.4717,928.92-0.277,067.63-1.46当周涨跌幅当月涨跌幅（%）（%）2.713.1610.792.422.9911.161.864.4918.381.471.68-7.661.471.911.461.601.041.820.701.39-0.560.651.8320.19-0.500.8111.19-0.982.2221.69-3.96-2.32 4年初以来涨跌幅当周成交额市盈率（%）（亿）1.6114.108,009.4310.121.293.43942.626.2615.102,304.5223.61-3.113,654.0729.12-4.1815,986.8226.07-7.9913,013.7639.654.90-24.82年初以来涨跌幅年初以来相对恒指涨跌幅当周成交额市盈率（%）（%）（亿）-3.34888.566.12-3.4493.5313.064.381,864.1620.48-23.14146.726.683.45-10.7127.567.651.65-12.9098.5310.925.59-8.74225.9132.01-14.68203.349.475.52134.9013.08-3.84172.2019.488.371,327.4525.9924.6010.37444.1824.98 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理表5：上周美股各行业板块涨跌资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理名称收盘价2025-05-09工业1,151.49可选消费1,617.63公用事业407.20能源630.94信息技术4,233.71金融828.59材料533.96房地产261.02日常消费891.19通讯服务326.13医疗保健1,545.09 73.市场外部环境跟踪3.1.国内主要城市住房销售情况跟踪表8：国内部分城市商品房成交（网签）情况资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理最新一周12周均值（至5月10日）1434615730160.9177.54307485849.352.85823716674.587.94216370637.236.81311213910.018.03086263.06.774873711.311.27076038.57.2931121614.216.1151288311.86.5145011318.58.46808439.211.15313656.74.34516603.66.71131561.52.41388134912.613.0623200.73.63283532.72.6重点观测城市 环比增速 3.2央行最新动向➢美联储如期按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变。FOMC声明称，经济前景的不确定性进一步增加，失业率上升、通胀上升的风险都已经增加。重申最近指标显示经济活动仍稳健扩张，但指出净出口波动已影响数据。美联储宣布，将继续以3月会议宣布的更慢速度缩减资产负债表。美联储利率决议后，美股、美元、美债收益率走低，黄金小幅走高。美联储利率决议公布后，交易员继续认为美联储将在七月之前降息，仍然预期今年将有三次降息。 8 9➢美联储主席鲍威尔表示，美联储可以耐心，无需急于降息，特朗普的表态“根本不会影响美联储的工作”。调查受访者指出关税是推动通胀预期的主要因素。关税的影响到目前为止比预期的要大得多。如果像宣布的那样大幅增加关税持续下去，将会出现更高的通胀和更低的就业。避免持续通胀将取决于关税的规模、时间和通胀预期。➢英国央行宣布将利率下调25个基点至4.25%，并坚持“渐进和谨慎”的货币政策指引。不过，面对特朗普关税政策的不确定性，英国央行内部出现三方分歧，货币政策委员会九名成员中，有5人支持降息25个基点，2人支持降息50个基点，2人主张不变。➢欧洲央行管委Olli Rehn表示，若最新预测确认通胀放缓及经济增长动能减弱的前景，欧洲央行应在下月降息。他指出，美国关税为政策制定者带来“前所未有的不确定性”。➢日本央行行长植田和男表示，将密切关注价格形势，因为全球经济的不确定性仍然很高。植田和男重申，如果经济符合预期，就将继续加息。3.3部分国内外重要新闻➢三部门发布一揽子金融政策稳市场稳预期。央行宣布推出十项政策措施，其中包括全面降准0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点，降低结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率0.25个百分点，设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”等。金融监管总局将推出八项增量政策，包括加快出台适配房地产发展新模式的融资制度、再批复600亿元保险资金长期投资试点等。证监会将全力支持中央汇金发挥好类“平准基金”作用，出台深化科创板、创业板改革政策措施等。➢国家统计局数据显示，4月我国CPI环比由上月下降0.4