平台型布局加速推进

北方华创电子在2024年实现了稳健增长，营收和净利润分别同比增长35.14%和44.17%。公司核心业务保持高速增长，2024年刻蚀/薄膜沉积/热处理/湿法设备收入各超80/100/20/10亿元。2025Q1公司实现营收82.06亿元，同比+37.90%，归母净利润15.81亿元，同比+38.80%，主要系新产品关键技术突破和成熟产品市场占有率提升。

公司发布离子注入设备及电镀ECP设备，强化平台型布局。离子注入设备主要用于硅晶圆器件的高剂量、低能量的离子注入掺杂工艺，面向存储和逻辑领域的互补金属氧化物半导体器件的掺杂(CMOSDeviceDoping)、加氢钝化（H-Passivation）、超浅结掺杂（UltraShallowJunctionDoping）、SOI（Silicon-on-Insulator）等工艺应用需求。电镀设备通过电解原理在晶圆表面沉积金属互连层，是集成电路和先进封装（如TSV、Fan-Out）的核心装备。

公司推进收购芯源微17.90%股权，发挥平台型协同效应。通过协议受让和改组芯源微董事会，公司将成为芯源微第一大股东。双方可在研发、供应链、客户资源等方面加强协同，共同提升企业竞争力。

预计公司2025/2026/2027年分别实现收入388/487/587亿元，分别实现归母净利润74/97/122亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为32倍、24倍、19倍，维持“买入”评级。

风险提示：人力资源风险，供应链风险,技术更新风险，市场需求波动风险，地缘政治风险。