- 核心观点：北方华创2026年一季度营收稳步增长，主要得益于多款设备工艺覆盖度及市占率提升；利润端快速增长，但研发费用增加导致净利润增速低于营收增速；公司持续加大研发投入，经营性净现金流同比转正；平台化布局加速推进，将长期受益于国产替代浪潮。
- 关键数据：
- 2026Q1营收103.2亿元，同比+26%，环比-14.35%；归母净利润16.35亿元，同比+3%，环比+317.09%；扣非归母净利润16.27亿元，同比+4%，环比+595.30%。
- 单季毛利率40.77%，同比-2.24pct，环比+3.62pct；销售净利率15.19%，同比-3.91pct，环比+11.63pct；期间费用率25.83%，同比+3.43pct。
- 研发费用14.02亿元，同比增长36.64%。
- 合同负债42.03亿元，与2025年末比-2.05%；存货286.03亿元，与2025年末比-0.08%。
- 2026Q1经营活动净现金流7.48亿元，同比转正。
- 平台化布局：2025年SEMICON以来，公司推出首款离子注入机Sirius MC 313、SoC&HBM应用的混合键合设备Qomola HPD30、3DNAND&DRAM应用的Gluoner R50键合设备和首款电镀（ECP）设备Ausip T830；获得芯源微的控制权，拓展涂胶显影、清洗及多款后道封装设备布局，合计实现湿法全流程工艺覆盖度超97%。
- 盈利预测与投资评级：维持公司2026/2027年归母净利润为68.8/90.8亿元，预计2028年归母净利润为119.4亿元；当前市值对应2026-2028年动态PE分别为57/43/33X，维持“买入”评级。
- 风险提示：下游扩产不及预期，新产品研发&验证不及预期。
