签署中科智易股权投资意向书，完善国防科工业务布局

事项：广电计量与中科智易签署股权投资意向书，拟控股中科智易，完善国防科工业务全寿命周期试验服务能力。

核心观点：

1. 中科智易专注于军工单位高新技术服务，聚焦武器装备试验鉴定行业，依托人工智能技术提供试验数据深度挖掘与智能化应用解决方案。
2. 广电计量自2024年战略优化，从做宽行业转向做深行业，构建“计量+科研+检测+认证+工具研制”一站式服务能力，投资并购是重要方式。
3. 收购中科智易有利于广电计量国防科工业务延伸至作战试验、在役考核，完善装备全寿命周期试验，双方产业协同性强，提升市场竞争力。

关键数据：

• 中科智易2022-2024年收入分别为0.56/0.60/0.59亿元，同比变动+33.29%/+7.27%/-2.75%；归母净利润分别为0.11/0.10/0.08亿元，同比变动+6.99%/-4.78%/-26.82%。
• 毛利率分别为56%/59%/58%，净利率分别为19%/17%/13%，2024年净利率下滑主要因销售人员增加导致销售工资增加。

研究结论：

• 广电计量作为第三方计量检测龙头，以服务科技创新和新质生产力进行产业布局，在计量校准、可靠性与环境试验及电磁兼容检测等领域领先，有望受益科技创新及国产替代趋势。
• 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为4.00/4.59/5.35亿元，对应PE26/23/20倍，维持“优于大市”评级。

风险提示：

• 宏观经济下行；公信力受不利事件影响；利润改善不及预期；股东减持风险。