中科环保(301175.SZ)公司动态分析：运营规模稳步增长，绿能业务持续完善

公司动态分析

核心观点：中科环保2026年上半年业绩稳健增长，运营规模稳步扩大，绿色能源业务持续完善，并购与项目建设协同推进。

关键数据：

• 2026年上半年营业收入11.54亿元，同比增长36.05%；归母净利润2.28亿元，同比增长16.03%。
• 项目建造业务收入3.94亿元，同比增长195.64%。
• 绿色热能业务供热量93.79万吨，同比增长6.88%；绿电产出6.29亿度，同比增长18.90%。
• 绿色燃料业务提纯生物天然气155.79万Nm³，其中绵阳项目累计完成绿色生物天然气线上交易84.85万Nm³。
• 经许可生活垃圾处理能力达1.97万吨/日，其中已投运1.24万吨/日，在建2600吨/日。

业务发展：

• 绿色能源业务：构建绿热、绿电、绿色燃料等多元化低碳绿色能源供给体系。
  • 绿热：持续推进四大绿能中心建设，工业热用户已超过140家，重点项目晋州项目预计全年供热能力超20万吨。
  • 绿电：绿证交易核发绿证50.36万张，实现交易7.2万张。
  • 绿色燃料：探索绿色LNG、氢能、绿色甲醇、SAF等应用领域，绵阳项目累计完成绿色生物天然气线上交易84.85万Nm³。
• 并购与项目建设：聚焦具有供热潜能的优质标的，推进多个项目建设，如石家庄热力提升工程、衡阳、藤县、江油等项目。
• 技术收购：收购瑞士斯特福焚烧炉品牌及全部技术，形成“空冷+水冷”的完整技术集群。

财务表现：

• 2026年上半年期间费用率11.96%，同比下降约3.00pct。
• 拟以14.72亿股为基数，每10股派发现金红利0.7元（含税），预计现金分红约1.03亿元。

投资建议：

• 预计2026年-2028年实现收入分别为20.76/22.13/23.63亿元，增速分别为10.8%、6.6%、6.8%。
• 预计2026年-2028年实现归母净利润分别为4.65/5.46/6.29亿元，增速分别为21.8%、17.4%、15.1%。
• 给予2027年20倍PE，目标价7.42元，上调投资评级为“买入-A”。

风险提示：宏观环境与行业政策风险、政策推进进度不及预期风险、下游需求不及预期。