对二甲苯：单边偏强 PTA：多PX空PTA MEG：多PTA空MEG

2025-05-13 贺晓勤国泰君安期货申明华

市场概览：亚洲PX现货市场于5月8日转为罕见现货溢价，主要因库存收紧和需求强劲。Platts数据显示，6-7月即期月间结构转为1美元/吨以上现货溢价，反映市场持续乐观情绪。参与者仍持谨慎态度，因市场结构变化可能导致交易员在5月15日交易周期结束前清算6月份头寸。北亚以外供应情况未显著改善，东南亚和中东部分地区因维护和停工导致供应中断。华东一套90万吨PX装置预计本周末重启，华南一套150万吨装置计划下周重启，另一套160万吨装置计划5月底停车检修两个月。截至5月9日当周，亚洲PX价格收盘高位，需求持续超过供应。
基本面数据：PX主力收盘价6654元/吨，日度变化2.8%；月差PX（5-9）-92元/吨；品种间价差PTA05-0.65PX05；盘面加工费PTA05-LU4543元/吨，日度变化-36元/吨；PX基差-1311元/吨，日度变化-185元/吨；PX-石脑油价差-10478元/吨，日度变化569元/吨；仓单数PX仓单数258789吨，日度变化-615000吨。
行情观点：单边震荡偏强，多PX空PTA。供应端盛虹炼化装置降负荷，海外装置停车检修，亚洲PX开工率整体增加至70.8%。需求端PTA装置检修仍较多，中长期而言，虹港石化、三房巷投产在即，PTA加工费难以趋势性扩张，关注PTA加工费压缩的头寸。

市场概览：12日PTA现货价格上涨至4840元/吨，主流基差在09+175，月均价格4643元/吨（月均基差09+135），月结价格4611.86元/吨（月结基差09+124.8）。
基本面数据：PTA主力收盘价10430元/吨，日度变化2.8%；月差PTA（5-9）10元/吨；品种间价差PTA05-0.65PX05；盘面加工费PTA05-LU4543元/吨，日度变化19元/吨；PTA仓单数88754吨，日度变化-2724吨。
行情观点：单边趋势震荡偏强，修正观点9-1反套离场。供需层面，PTA供减需增，持续去库。中美关税下降后，未来90天纺服出口需求预计增加，国内织造工厂补库需求爆发，聚酯产销继续增加，未来聚酯高开工将进一步提高。主流工厂出货动作下，PTA基差昨日冲高回落。加工费扩张可能降低工厂检修停车意愿，建议逢高做空PTA加工费。单边价格受油价影响较大，总体震荡偏强。

市场概览：12日MEG本周及下周现货偏高价成交在4467元/吨附近，偏低价成交在4333元/吨附近，综合考虑现货日均价4400元/吨；6月下期货偏高价成交在4410元/吨附近，偏低价成交在4300元/吨附近，综合考虑6月下期货日均价4355元/吨；宁波市场现货均价4445元/吨，华南市场非煤制现货均价4435元/吨（不含合成气制）。
基本面数据：华东主港地区MEG港口库存约75.1万吨，环比减少3.9万吨。其中宁波9.0万吨，较上期增加1.5万吨；上海、常熟及南通7.9万吨，较上期减少0.8万吨；张家港30.6万吨，较上期减少2.6万吨；太仓14.7万吨，较上期减少1.3万吨；江阴及常州11.8万吨，较上期减少0.3万吨。主流内贸中转罐统计库存在1.1万吨，较上期减少0.4万吨。
行情观点：多PTA空MEG持有。基差月差5月仍将走强。乙二醇周末发货较多。供应端，本周美锦检修，延长、黔西重启，预计整体开工率持平。港口方面到港量下降至7.7万吨。聚酯端短期库存压力缓解，开工迅速回升，乙二醇刚需改善。