运动服装行业更新：竞争加剧下的强劲增长前景

在竞争加剧的情况下展现出强劲的增长前景。行业动态更新运动服装 目录 行业概览与关键要点 3在体育服饰领域选定的评级实体14近期评级行动与出版物24S&P Global Ratings contacts 27选定的评级实体的业务和财务考量 行业概览与关键要点 关键要点体育服饰行业具有全球且复杂的供应链，其中超过80%的供应商位于亚太地区。地缘政治紧张局势和冲突对供应链的有效运作构成风险。红海地区的中断导致了暂时的产品供应问题，造成了运输延误，并增加了运费成本，但大多数大型品牌已经能够应对这些挑战。我们预期2024年销量和产品创新将推动增长，随着通胀缓解，价格贡献将保持适度。营销开支的增加以支持之前的涨价并推广新产品可能会对盈利能力的扩张造成压力。随着库存水平逐渐正常化，我们预计促销环境将更加抑制。直接面向消费者的渠道（包括电子商务）仍然是关键重点。确保品牌可见性和与消费者的亲近性，然而批发合作伙伴在吸引更多样化的消费者群体和管理高容量方面发挥着关键作用。运动服饰公司在环境和社会议题上的策略至关重要，它们是维护运营许可和保护品牌声誉的核心。我们预计将越来越关注可持续产品，这由环保材料引领，同时将基于运动服和鞋履的性能优势保持核心竞争力。运动服装行业前景稳定增长。需求得益于体育领域女性数量的增加、着装规范的休闲化以及亚太地区持续的渗透。2024年的短期挑战在于消费者信心恢复的速度。竞争压力将持续处于高位；来自中国本土品牌如安踏、新兴品牌如OnRunning和Hoka，以及表现良好的品牌如Lululemon和New Balance。 0100200300400500600行业增长前景 | 预计稳定增长将得以持续历史和预期的全球运动服装总销售额（按零售价值计算）e--估算。YoY--同比。来源：欧睿国际，Statista。(Bil. $)• 运动服装应在2024至2028年间，按当前价格计算的零售价值实现约6%-7%的复合年均增长率（CAGR）（Euromonitor）。但据我们估计，耐克、阿迪达斯和VF等评级实体在2024至2025年的增长将处于低至中个位数区间，受高竞争和需求疲软影响，因消费者将支出集中于日用必需品、服务和旅游，而非非必需的服装和鞋类。A• 截至2023年，全球运动服行业的零售价值销售额接近3950亿美元，在2009至2023年间以约4.5%的复合年增长率增长。疫情后运动服市场迅速复苏；2021年的零售价值已超过2019年水平。 -30-20-100102030COVID-19 and后疫情反弹预期增长年度增长（右侧刻度）年同比增长（%） 02468101214161820(%)排名前10的运动品牌比较竞争格局 | 本地及利基品牌正在获取市场份额2018-2023年十大运动服饰品牌市场份额对比来源：Euromonitor。零售销售价格价值。来源：欧睿国际。• 尽管面临来自更加敏捷的本土玩家或专注于小众体育品牌（如Lululemon、Hoka和On Running）的日益激烈竞争，耐克凭借其稳固的市场地位、营销能力和创新能力，依然持续扩大其市场份额。• 阿迪达斯和安德玛市场份额的下降是由于北美地区竞争加剧，而这两个集团打算通过调整其产品组合来应对这一挑战。• 2021年3月新疆棉争议事件后，中国消费者对外国运动服饰公司如耐克、阿迪达斯和彪马等表现出反对情绪，本土品牌受欢迎程度日益增加。 14.410.32.02.10.92.41.41.41.115.88.32.62.42.22.11.51.420182023 行业增长驱动因素 | 运动服饰品牌将受益于支持性趋势女士和儿童运动服正 gaining momentum平衡电子商务与实体店运动休闲时尚趋势亚太市场将继续快速增长APAC在2023年占全球运动服产业的26%• 中国约占一半份额。亚太地区的运动服饰在2023年实现了强劲反弹，得益于本土品牌。• 例如安踏。这继2022年因“清零”政策限制和供应链中断而出现下滑之后。我们预测亚太地区将在2024-2028年间成为增长最快区域，复合年增长率接近10%。中国市场的增长得益于政府推动积极• 参与“健康中国2030”等体育项目。运动休闲装的流行激增以及时尚的休闲化• 将继续。持续远程办公和混合办公趋势是支持性的，• 消费者寻求更舒适的服装。注重健康和健康生活方式将促进运动服的销售，• 随着消费者关注功能的平衡、舒适性和风格。截至今天，电子商务渗透率约占30%。• 运动服饰市场，自2020年以来总体保持稳定，当时由于疫情封锁导致其从2019年约20%的水平强劲加速。实体店对于运动服饰公司维持• 消费者关系以及保持/建立品牌认知度。对数字能力的投资将因便利性而持续。• 以及电子商务的可及性，进一步受到社交媒体的推动。运动服装公司正越来越多地关注女性鞋履和• 服装行业，借助女性参与体育活动的日益增长。在巴黎2024年奥运会（2004年雅典奥运会约为40%）上，女性运动员将占50%。儿童运动服占市场份额的10%-15%，但预计• 增长将受到人们对积极生活方式对健康重要性认知的提升、社交媒体的影响以及运动休闲时尚趋势日益流行的驱动。 7 0255075100125150175按当前价格计算，按地区划分的2024-2028年市场规模（以零售价值衡量）及预测复合年均增长率CAGR--复合年均增长率。来源：欧睿国际，Statista。新兴市场将推动中期增长。(Bil. $)APAC北美北美和欧洲将继续增长（2024-2028年的复合年均增长率约为6%和4%），鉴于运动休闲装的普及，• 女性参与体育活动的增加，以及奢侈品细分市场的扩展，因为设计师在设计作品中融入了运动元素。亚太地区近年来一直是增长最快的地区，并可能在未来五年内继续成为主要增长动力之一。• 得益于日益壮大的中产阶级，他们拥抱街头服饰和运动休闲等全球趋势。 LATAM欧洲 中东和非洲 23%27%30%38%40%39%8%6%6%25%21%18%7%6%7%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20152023运动服饰——按地区进行多元化。e--估计。f--预测。来源：欧睿国际。拓展消费者基础 | 聚焦亚太地区和女性APAC美国LATAM欧洲中东和非洲2028e• 中国预计在2024-2028年以当前价格计算将保持约7%-8%的复合年增长率，仍然是亚太地区最大的运动服装市场，但其他国家如印度预计将略快增长。• 运动服饰品牌对体育运动中的女性关注度的提升以及媒体覆盖面的增加将支持该细分市场的进一步发展。例如，2023年的国际足联女子世界杯吸引了20亿观众（较2019年的上一届增长了78%）。 13%13%54%51%33%36%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20152023运动服饰 – 通过人口统计进行多元化。来源：Euromonitor。儿童Men女性 1820302929302524192021213433313130310%10%20%30%40%50%60%70%201820192020202120222023全渠道分销 | 平衡电子商务与实体店来源：Euromonitor。全球运动服装行业零售渠道的历史发展电子商务线下零售零售电子商务服装和鞋类专家体育用品商店 ：电子商务销售额已经占据了一部分在过去五年中，传统商店显示出.疫情后的卓越增长关键参与者如耐克和阿迪达斯已经增加• 对数字化投资，重点关注电子商务，同时优化批发合作伙伴。我们认为当前电子商务的渗透率• 销售额约占市场30%，是可持续的。一个管理良好的批发网络支持高• 销量和覆盖广泛的消费者基础。门店和清仓店是一种战略选择• 清理库存和旧款藏品。平衡线上存在与实体店将• 是保持竞争优势的关键。电子商务为品牌提供了接触新• 客户易于扩展全球覆盖范围、支持新产品开发、节省成本，同时获取消费者洞察。 60%58%58%40%42%42%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20182023+7%+6%0123456789(%)运动服饰——通过产品类别实现多元化。职业化趋势 | 鞋类行业的增长将继续超过服装行业。CAGR--复合年均增长率。e--预估。来源：Euromonitor。2023年运动鞋和运动服装的增长来源：Euromonitor。运动服装面临来自快时尚、休闲和一般服装零售商的更广泛竞争加剧。 •CAGR 2023-2028服装鞋类按不变价格计算的2023年年度增长2028e2023年出现了一次重大市场转变，鞋类产品销量超越运动服装。两者都实现了较高的销售价格，但服装销量受到影响。• 更多来自高库存，而鞋履行业则最大程度地受益于休闲化趋势。运动鞋类的增长预计将略快于运动服装，但市场细分应基本保持不变。• 两类产品的增长均由户外运动服饰驱动，该类产品自疫情以来表现强劲。 1.14.8按当前价格计算的2023年年度增长率运动服装运动鞋 Sportswear领域中的选定评级实体 选定的评级实体的业务和财务考量。 51.223.710.55.70102030405060最新可用财年的收入业务考量 | 多元化的全球布局耐克阿迪达斯VF CorpUnder Armour• 尽管面临宏观经济环境疲软和竞争激烈的局面，耐克的收入增长正在放缓。该公司已宣布一项重组计划，旨在未来三年内节省20亿美元的成本。• 总体而言，运动服装公司在全球范围内业务多元化，利用其全球品牌的知名度。一些参与者，如VF和Under Armour，在亚太地区——这一增长最快的市场——仍存在渗透不足的问题。收入按日历年计算，财年截至：Adidas、Amer Sports（2023年12月31日）、Nike（2023年5月31日）、VF Corp、Under Armour（2024年3月31日）。来源：CapIQ。• 耐克仍然是全球最大的玩家（规模约为阿迪达斯的二倍），在集团层面拥有18%的全球市场份额，利用耐克品牌以及匡威和乔丹品牌。耐克拥有坚实的品牌知名度，支持其高于平均水平的EBITDA利润率。) $ (十亿 4.4442552614028393319331115158114151519130%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%最新可用财政年度按地区划分的收入。北美EMEAAPACLATAM中国APLA耐克阿迪达斯VF CorpUnder ArmourAmer sports*Amer Sports注意：当细分数据中未特别提及中国时，它被包含在亚太地区（APAC）。*我们假设 Amer Sports 在美洲的销售大部分产生于美国和加拿大。来源：CapIQ。 100%100%82%32%33%13%43%30%5%18%25%7%12%0%20%40%60%80%100%最新可用财年的品牌集中度源：公司年度报告，标普全球评级。业务考量 | 聚焦核心品牌和直面消费者Amer SportsArc'teryxSalomonWilson其他VF CorpVans北面Timberland 其他耐克耐克品牌乔丹·康维斯Under ArmourUnder Armour阿迪达斯阿迪达斯品牌• 近期的品牌处置包括Reebok和TaylorMade（阿迪达斯）以及Suunto和Precor（Amer Sports），而VF公司最近宣布了对品牌组合进行审查。2018年，开云集团处置了其在彪马的大多数股份。• 更大的单一品牌聚焦能够释放资源用于创新，同时也有助于渗透不同的运动和产品类别。利基品牌往往更专注于特定的运动（如Lululemon、Salomon）。• 批发业务平均约占销售额的60%。耐克的品牌认知度和消费群体使得其电子商务渗透率高于平均水平，而Amer Sports则正在投资加强其面向消费者的直销业务。 64%60%59%54%56%16%17%20%19%26%0%20%40%60%8