固定收益定期：工业品价格继续回落

本期国盛基本面高频指数为125.5点（前值为125.4点），当周（5月5日-5月9日，以下简称当周）同比增长4.0%（前值为增长3.9%），同比涨幅回升。利率债多空信号为空头，信号因子回升至6.3%（前值为6.0%）。 工业生产高频指数为125.2，当周同比增长3.9%（前值为增长3.9%）。 全胎开工率回落至44.8%。 商品房销售高频指数为45.1，当周同比下降13.7%（前值为下降13.5%）。 30大中城市商品房成交面积下降至19.6万平方米，100大中城市成交土地溢价率回升至12.4%。 基建投资高频指数为117.2，当周同比下降0.3%（前值为下降0.5%）。 当周石油装置开工率为28.8%。 出口高频指数为144.7，当周同比增长6.0%（前值为增长6.0%）。当周CCFI指数下降至1106点。RJ/CRB商品价格指数下降至291.5。 消费高频指数为119.4，当周同比增长0.9%（前值为上升0.9%）。当周日均电影票房下降至7248万元。 物价方面，当周CPI月环比预测为0.0%（前值为0.1%），当周PPI月环比预测为-0.3%（前值为-0.3%）。 库存高频指数为159.7，当周同比上升6.9%（前值为增长6.8%）。当周国内PTA库存天数回升至4.5天。当周纯碱总库存回升至170.1万吨。 交运高频指数为126.9，当周同比上升6.3%（前值为增长6.1%）。当周一线城市地铁客运量回落至3650万人次，公路物流运价指数持平于1050点，国内执行航班回落至13179架次。 融资高频指数为226.1，当周同比上升15.3%（前值为增长15.0%）。周内地方债累计净融资回落至672亿元，信用债累计净融资回升至48亿元，6M 国股银票转贴现利率回落至1.07%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 总指数：基本面高频指数平稳 根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为2025年5月5日-2025年5月9日： 本期国盛基本面高频指数为125.5点（前值为125.4点），当周同比增长4.0%（前值为增长3.9%），同比涨幅回升。利率债多空信号为空头，信号因子为6.3%（前值为（6.0%）。 生产方面，工业生产高频指数为125.2，前值为125.1，当周同比增长3.9%（前值为增长3.9%），同比涨幅不变。 总需求方面，商品房销售高频指数为45.1，前值为45.3，当周同比下降13.7%（前值为（ 下降13.5%），同比降幅扩大；基建投资高频指数为117.2，前值为116.9，当周同比下降0.3%（前值为下降0.5%），同比降幅缩窄；出口高频指数为144.7，前值为144.8，当周同比上升6.0%（前值为上升（6.0%），同比涨幅不变；消费高频指数为119.4，前值为119.4，当周同比上升0.9%（前值为上升0.9%），同比涨幅不变。 物价方面，CPI月环比预测为0.0%（前值0.1%）；PPI月环比预测为-0.3%（前值为-0.3%）。 库存高频指数为159.7，前值为159.5，当周同比上升6.9%（前值为增长（涨幅上升。 6.8%），同比 交通运输方面，交运高频指数为126.9，前值为126.7，当周同比上升6.3%（前值为增长6.1%），同比涨幅回升。 融资方面，融资高频指数为226.1，前值为225.5，当周同比上升15.3%（前值为增长15.0%），同比涨幅回升。 图表1：基本面高频指数跟踪 图表2：国盛固收基本面高频指数 图表3：利率债多空信号指数 生产：轮胎开工率跌幅加深 当周聚酯开工率为92.9%，前值为92.5%；半胎开工率为58.4%，前值为72.4%；全胎开工率为44.8%，前值为56.2%；PTA开工率为74.5%，前值为77.0%；PX开工率为77.8%，前值为77.5%。 图表4：工业生产周频指数 图表5：重点电厂煤炭日耗 图表6：电炉开工率 图表7：聚酯开工率 图表8：钢胎样本企业开工率 图表9：PTA开工率 地产销售：新房销售同比持续为负 当周30大中城市商品房成交面积为19.6万平方米，前值为26.9万平方米；100大中城市成交土地溢价率为12.4%，前值为7.4%。 图表10：地产销售周频指数 图表11：30大中城市商品房成交面积 图表12：100大中城市成交土地溢价率 图表13：十城二手房成交面积 基建投资：石油沥青开工率小幅回升 当周石油装置开工率为28.8%，前值为28.3%。 图表14：基建投资高频指数 图表15：地炼开工率 图表16：水泥发运率 图表17：石油沥青开工率 出口：出口运价继续回落 当周的CCFI指数为1106点，前值为1121点；RJ/CRB指数为291.5点，前值为292.1点。 图表18：出口高频指数 图表19：CCFI指数 图表20：义乌中国小商品指数 图表21：RJ/CRB商品价格指数 图表22：韩国旬度出口增速 图表23：海外主要经济体花旗经济意外指数 消费：节后电影票房回落 当周日均电影票房为7248万元，前值为7537万元。 图表24：消费高频指数 图表25：乘用车厂家零售 图表26：日均电影票房 图表27：柯桥纺织价格指数 CPI：蔬菜价格继续回落 CPI方面，最新一期猪肉平均批发价为20.9元/公斤，前值为20.7元/公斤；最新一期28种重点监测蔬菜平均批发价为4.4元/公斤，前值为4.5元/公斤；最新一期7种重点监测水果平均批发价为7.8元/公斤，前值为7.6元/公斤；最新一期白条鸡平均批发价为17.2元/公斤，前值为17.2元/公斤。 图表28：CPI环比周频预测 图表29：猪肉平均批发价 图表30：农产品批发价格指数 图表31：食用农产品价格指数波动 PPI：工业品价格继续回落 PPI方面，秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价为638元/吨，前值为653元/吨；布伦特原油期货结算价为62美元/桶，前值为63美元/桶；LME铜现货结算价为9471美元/吨，前值为9326美元/吨。 图表32：PPI环比周频预测 图表33：螺纹钢期货结算价 图表34：国内动力煤和国际动力煤价格 图表35：原油及成品油价 图表36：LME铜和LME铝结算价格 图表37：生产资料价格指数波动 交运：客运回落，货运持平 当周一线城市地铁客运量为3650万人次，前值为3992万人次；公路物流运价指数为1050点，前值为1050点；国内执行航班回升至13179架次，前值为13652架次。 图表38：交运周频预测 图表39：一线城市地铁客流量 图表40：公路物流运价指数 图表41：执飞航班架次 库存：钢材持续去库 当周库存高频指数为159.7，前值为159.5。 图表42：库存周频预测 图表43：主要钢材品种库存 图表44：电解铝库存 图表45：纯碱库存 图表46：阴极铜库存 图表47：PTA库存天数 融资：地方债净融资回落 周内地方债累计净融资为672亿元，前值为927亿元；信用债累计净融资为48亿元，前值为-853亿元； 6M 国股银票转贴现利率为1.07%，前值为1.16%。 图表48：融资周频预测 图表49： 6M 国股银票转贴现利率 图表50：地方债和信用债融资 图表51： 6M 国股银票转贴现利率与存单利差 风险提示 地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。