固定收益定期：工业品价格回落明显

本期国盛基本面高频指数为125.1点（前值为125.0点），当周（4月12日-4月18日，以下简称当周）同比增长3.7%（前值为增长3.7%），同比涨幅持平。利率债多空信号为空头，信号因子持平于5.8%（前值为5.8%）。 工业生产高频指数为125.0，当周同比增长3.8%（前值为增长3.7%）。 全胎开工率回落至65.4%。 商品房销售高频指数为45.5，当周同比下降13.3%（前值为下降13.5%）。 30大中城市商品房成交面积回升至20.3万平方米，100大中城市成交土地溢价率回落至6.9%。 基建投资高频指数为116.4，当周同比下降1.1%（前值为下降1.5%）。 当周石油装置开工率为28.7%。 出口高频指数为145.0，当周同比增长6.4%（前值为增长6.7%）。当周CCFI指数回升至1111点。RJ/CRB商品价格指数回升至292.0。 消费高频指数为119.4，当周同比增长0.8%（前值为上升0.7%）。当周日均电影票房回落至3148万元。4月18日当周日均乘用车厂家零售为43704辆。 物价方面，当周CPI月环比预测为-0.1%(前值为-0.2%)，当周PPI月环比预测为-0.3%(前值为-0.3%)。4月11日食用农产品价格指数为102.2(前值为102.3)，生产资料价格指数为100.3（前值为101.6）。 库存高频指数为159.2，当周同比上升6.7%（前值为增长6.5%）。当周国内PTA库存天数回升至4.4天。当周纯碱总库存回升至171.1万吨。 交运高频指数为126.3，当周同比上升5.7%（前值为增长5.6%）。当周一线城市地铁客运量回落至3702万人次，公路物流运价指数回升至1050点，国内执行航班回升至12648架次。 融资高频指数为224.3，当周同比上升14.8%（前值为增长14.4%）。周内地方债累计净融资回落至1227亿元，信用债累计净融资回升至896亿元， 6M 国股银票转贴现利率回落至1.10%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 总指数：基本面高频指数平稳 根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为2025年4月12日-2025年4月18日： 本期国盛基本面高频指数为125.1点（前值为125.0点），当周同比增长3.7%（前值为（增长3.7%），同比涨幅持平。利率债多空信号为空头，信号因子为5.8%（前值为（ 5.8%）。 生产方面，工业生产高频指数为125.0，前值为124.9，当周同比增长3.8%（前值为增（长3.7%），同比涨幅上升。 总需求方面，商品房销售高频指数为45.5，前值为45.6，当周同比下降13.3%（前值为（ 下降13.5%），同比降幅收窄；基建投资高频指数为116.4，前值为116.1，当周同比下降1.1%（前值为下降1.5%），同比降幅收窄；出口高频指数为145.0，前值为145.1，当周同比上升6.4%（前值为上升（6.7%），同比涨幅下降；消费高频指数为119.4，前值为119.4，当周同比上升0.8%（前值为上升0.7%），同比涨幅上升。 物价方面，CPI月环比预测为-0.1%（前值-0.2%）；PPI月环比预测为-0.3%（前值为-0.3%）。 库存高频指数为159.2，前值为159.0，当周同比上升6.7%（前值为增长（涨幅上升。 6.5%），同比 交通运输方面，交运高频指数为126.3，前值为126.1，当周同比上升5.7%（前值为增（长5.6%），同比涨幅回升。 融资方面，融资高频指数为224.3，前值为223.7，当周同比上升14.8%（前值为增长14.4%），同比涨幅回升。 图表1：基本面高频指数跟踪 图表2：国盛固收基本面高频指数 图表3：利率债多空信号指数 生产：电炉开工率小幅回升 当周电炉开工率为64.7%，前值为64.1%；聚酯开工率为91.0%，前值为90.9%；半胎开工率为78.4%，前值为78.5%；全胎开工率为65.4%，前值为66.2%；PTA开工率为76.7%，前值为78.0%；PX开工率为78.4%，前值为78.7%。 图表4：工业生产周频指数 图表5：重点电厂煤炭日耗 图表6：电炉开工率 图表7：聚酯开工率 图表8：钢胎样本企业开工率 图表9：PTA开工率 地产销售：新房销售同比持续为负 当周30大中城市商品房成交面积为20.3万平方米，前值为19.5万平方米；100大中城市成交土地溢价率为6.9%，前值为12.4%。 图表10：地产销售周频指数 图表11：30大中城市商品房成交面积 图表12：100大中城市成交土地溢价率 图表13：十城二手房成交面积 基建投资：石油沥青开工率小幅回升 当周石油装置开工率为28.7%，前值为27.6%。 图表14：基建投资高频指数 图表15：地炼开工率 图表16：水泥发运率 图表17：石油沥青开工率 出口：出口商品价格小幅回升 当周的CCFI指数为1111点，前值为1107点；RJ/CRB指数为292.0点，前值为285.3点。 图表18：出口高频指数 图表19：CCFI指数 图表20：义乌中国小商品指数 图表21：RJ/CRB商品价格指数 图表22：韩国旬度出口增速 图表23：海外主要经济体花旗经济意外指数 消费：电影票房低于往年同期 当周乘用车厂家零售日均为43704辆，前值为34918辆；当周日均电影票房为3148万元，前值为4775万元。 图表24：消费高频指数 图表25：乘用车厂家零售 图表26：日均电影票房 图表27：柯桥纺织价格指数 CPI：猪肉价格小幅回升 CPI方面，最新一期猪肉平均批发价为20.8元/公斤，前值为20.7元/公斤；最新一期28种重点监测蔬菜平均批发价为4.7元/公斤，前值为4.9元/公斤；最新一期7种重点监测水果平均批发价为7.5元/公斤，前值为7.5元/公斤；最新一期白条鸡平均批发价为17.3元/公斤，前值为17.5元/公斤。 图表28：CPI环比周频预测 图表29：猪肉平均批发价 图表30：农产品批发价格指数 图表31：食用农产品价格指数波动 PPI：有色金属价格回升 PPI方面，秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价为664元/吨，前值为665元/吨；布伦特原油期货结算价为66美元/桶，前值为64美元/桶；LME铜现货结算价为9123美元/吨，前值为8856美元/吨。 图表32：PPI环比周频预测 图表33：螺纹钢期货结算价 图表34：国内动力煤和国际动力煤价格 图表35：原油及成品油价 图表36：LME铜和LME铝结算价格 图表37：生产资料价格指数波动 交运：客运回落，货运回升 当周一线城市地铁客运量为3702万人次，前值为3899万人次；公路物流运价指数为1050点，前值为1049点；国内执行航班回落至12648架次，前值为12626架次。 图表38：交运周频预测 图表39：一线城市地铁客流量 图表40：公路物流运价指数 图表41：执飞航班架次 库存：阴极铜库存持续回落 当周国内PTA库存天数为4.4天，前值为4.3天；当周纯碱总库为171.1万吨，前值为169.3万吨。 图表42：库存周频预测 图表43：主要钢材品种库存 图表44：电解铝库存 图表45：纯碱库存 图表46：阴极铜库存 图表47：PTA库存天数 融资：政府债净融资小幅回落 周内地方债累计净融资为1227亿元，前值为1639亿元；信用债累计净融资为896亿元，前值为900亿元； 6M 国股银票转贴现利率为1.10%，前值为1.11%。 图表48：融资周频预测 图表49： 6M 国股银票转贴现利率 图表50：地方债和信用债融资 图表51： 6M 国股银票转贴现利率与存单利差 风险提示 地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。