固定收益定期：工业品高频价格回升

本期国盛基本面高频指数为123.8点（前值为123.7点），当周（1月31日-2月7日，以下简称当周）同比增长3.5%（前值为增长3.5%），同比涨幅持平。利率债多空信号为空头，信号因子下降至4.4%（前值为4.6%）。 工业生产高频指数为123.6，当周同比增长3.1%（前值为增长3.2%）。 电炉开工率回落至28.2%，全胎开工率回升至20.0%。 商品房销售高频指数为46.4，当周同比下降15.6%（前值为下降15.5%）。 30大中城市商品房成交面积回落至5.8万平方米，100大中城市成交土地溢价率回升至16.4%。 基建投资高频指数为114.2，当周同比下降4.8%（前值为下降4.8%）。 当周石油装置开工率为22.1%。 出口高频指数为144.6，当周同比增长8.6%（前值为增长8.7%）。当周CCFI指数回落至1415点，RJ/CRB商品价格指数回升至308.2。 消费高频指数为117.8，当周同比下滑1.3%（前值为下滑1.3%）。当周日均电影票房回升至104557万元。 物价方面，1月17日当周食用农产品价格指数为108.3点，1月17日当周生产资料价格指数为102.1点。当周CPI月环比预测为0.2%（前值为0.2%），当周PPI月环比预测为0.1%（前值为0.0%）。 库存高频指数为157.2，当周同比上升6.3%（前值为增长6.2%）。当周国内PTA库存天数回升至6.1天。当周纯碱总库存回升至184.5万吨。 交运高频指数为124.2，当周同比上升4.6%（前值为增长4.5%）。当周一线城市地铁客运量回升至2391万人次，公路物流运价指数回升至1048点，国内执行航班回升至14613架次。 融资高频指数为218.3，当周同比上升15.0%（前值为增长14.7%）。周内地方债累计净融资回升至2320亿元，信用债累计净融资回升至1320亿元， 6M 国股银票转贴现利率回落至1.06%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 总指数：基本面高频指数平稳 根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为2025年1月31日-2025年2月7日： 本期国盛基本面高频指数为123.8点（前值为123.7点），当周同比增长3.5%（前值为增长3.5%），同比涨幅持平。利率债多空信号为空头，信号因子为4.4%（前值为（4.6%）。 生产方面，工业生产高频指数为123.6，前值为123.5，当周同比增长3.1%（前值为增长3.2%），同比涨幅下降。 总需求方面，商品房销售高频指数为46.4，前值为46.6，当周同比下降15.6%（前值为（ 下降15.5%），同比降幅上升；基建投资高频指数为114.2，前值为114.1，当周同比下降4.8%（前值为下降4.8%），同比降幅持平；出口高频指数为144.6，前值为144.4，当周同比上升8.6%（前值为上升（8.7%），同比涨幅下降；消费高频指数为117.8，前值为117.9，当周同比回落1.3%（前值为回落1.3%），同比降幅持平。 物价方面，CPI月环比预测为0.2%（前值为（0.0%）。 0.2%）；PPI月环比预测为0.1%（前值为（ 库存高频指数为157.2，前值为157.0，当周同比上升6.3%（前值为增长（涨幅上升。 6.2%），同比 交通运输方面，交运高频指数为124.2，前值为124.0，当周同比上升4.6%（前值为增长4.5%），同比涨幅回升。 融资方面，融资高频指数为218.3，前值为217.7，当周同比上升15.0%（前值为增长14.7%），同比涨幅回升。 图表1：基本面高频指数跟踪 图表2：国盛固收基本面高频指数 图表3：利率债多空信号指数 生产：节后开工情况待观察 2月7日电炉开工率为28.2%；2月7日聚酯开工率为79.0%；2月7日半胎开工率为29.4%，前值为19.8%；2月7日全胎开工率为20.0%，前值为13.1%；2月7日PX开工率为90.1%，前值为88.3%。 图表4：工业生产周频指数 图表5：重点电厂煤炭日耗 图表6：电炉开工率 图表7：聚酯开工率 图表8：钢胎样本企业开工率 图表9：PTA开工率 地产销售：商品房成交面积有所回暖 当周30大中城市商品房成交面积为5.8万平方米，前值为6.9万平方米；100大中城市成交土地溢价率为16.4%，前值为10.0%。 图表10：地产销售周频指数 图表11：30大中城市商品房成交面积 图表12：100大中城市成交土地溢价率 图表13：十城二手房成交面积 基建投资：石油沥青开工率回落 当周石油装置开工率为22.1%，前值为24.4%。 图表14：基建投资高频指数 图表15：地炼开工率 图表16：水泥发运率 图表17：石油沥青开工率 出口：韩国出口回落 2月7日CCFI指数为1415点；2月7日RJ/CRB指数为308.2点，前值为306.1点。 图表18：出口高频指数 图表19：CCFI指数 图表20：义乌中国小商品指数 图表21：RJ/CRB商品价格指数 图表22：韩国旬度出口增速 图表23：海外主要经济体花旗经济意外指数 消费：日均电影票房回升 当周日均电影票房为104557万元，前值为66705万元。 图表24：消费高频指数 图表25：乘用车厂家零售 图表26：日均电影票房 图表27：柯桥纺织价格指数 CPI：猪肉价格回落 CPI方面，最新一期猪肉平均批发价为23.0元/公斤，前值为23.4元/公斤；最新一期28种重点监测蔬菜平均批发价为5.4元/公斤，前值为5.7元/公斤；最新一期7种重点监测水果平均批发价为7.5元/公斤，前值为7.4元/公斤；最新一期白条鸡平均批发价为17.4元/公斤，前值为17.3元/公斤。 图表28：CPI环比周频预测 图表29：猪肉平均批发价 图表30：农产品批发价格指数 图表31：食用农产品价格指数波动 PPI：能源价格回落 PPI方面，秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价为753元/吨，前值为753元/吨；布伦特原油期货结算价为75美元/桶，前值为77美元/桶；LME铜现货结算价为9068美元/吨，前值为8949美元/吨。 图表32：PPI环比周频预测 图表33：螺纹钢期货结算价 图表34：国内动力煤和国际动力煤价格 图表35：原油及成品油价 图表36：LME铜和LME铝结算价格 图表37：生产资料价格指数波动 交运：客运回升，货运回升 当周一线城市地铁客运量为2391万人次，前值为1739万人次；公路物流运价指数为1048点，前值为1047点；国内执行航班回升至14613架次，前值为13939架次。 图表38：交运周频预测 图表39：一线城市地铁客流量 图表40：公路物流运价指数 图表41：执飞航班架次 库存：工业品季节性累库 当周国内PTA库存天数为6.1天；当周纯碱总库为184.5万吨。 图表42：库存周频预测 图表43：主要钢材品种库存 图表44：电解铝库存 图表45：纯碱库存 图表46：阴极铜库存 图表47：PTA库存天数 融资：信用债净融资回升 周内地方债累计净融资为2320亿元，前值为-450亿元；信用债累计净融资为1320亿元，前值为56亿元； 6M 国股银票转贴现利率为1.06%，前值为1.34%。 图表48：融资周频预测 图表49： 6M 国股银票转贴现利率 图表50：地方债和信用债融资 图表51： 6M 国股银票转贴现利率与存单利差 风险提示 地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。