固定收益定期：农产品价格继续回落

本期国盛基本面高频指数为124.3点（前值为124.2点），当周（3月1日-3月7日，以下简称当周）同比增长3.5%（前值为增长3.5%），同比涨幅持平。利率债多空信号为空头，信号因子回升至5.0%（前值为4.5%）。 工业生产高频指数为124.0，当周同比增长3.1%（前值为增长3.0%）。 全胎开工率回升至68.8%。 商品房销售高频指数为45.9，当周同比下降15.1%（前值为下降15.4%）。 30大中城市商品房成交面积下降至21.0万平方米，100大中城市成交土地溢价率回落至10.3%。 基建投资高频指数为114.4，当周同比下降4.3%（前值为下降4.7%）。 当周石油装置开工率为26.5%。 出口高频指数为145.1，当周同比增长8.1%（前值为增长8.2%）。当周CCFI指数回落至1211点，RJ/CRB商品价格指数回落至301.4。 消费高频指数为118.2，当周同比下滑0.7%（前值为下滑0.9%）。当周日均电影票房回落至10249万元。2月28日当周日均乘用车厂家零售为71777辆。 物价方面，当周CPI月环比预测为0.0%(前值为0.2%)，当周PPI月环比预测为-0.1%(前值为0.0%)。2月21日食用农产品价格指数为102.6(前值为104.2)，生产资料价格指数为101.8（前值为102.2）。 库存高频指数为158.0，当周同比上升6.4%（前值为增长6.3%）。当周国内PTA库存天数回落至5.3天。当周纯碱总库存回落至176.0万吨。 交运高频指数为124.9，当周同比上升4.9%（前值为增长4.7%）。当周一线城市地铁客运量回升至3608万人次，公路物流运价指数回落至1047点，国内执行航班回落至11952架次。 融资高频指数为220.7，当周同比上升14.9%（前值为增长14.6%）。周内地方债累计净融资回落至2071亿元，信用债累计净融资回升至-18亿元， 6M 国股银票转贴现利率回落至1.24%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 总指数：基本面高频指数平稳 根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为2025年3月1日-2025年3月7日： 本期国盛基本面高频指数为124.3点（前值为124.2点），当周同比增长3.5%（前值为（增长3.5%），同比涨幅持平。利率债多空信号为空头，信号因子为5.0%（前值为（ 4.5%）。 生产方面，工业生产高频指数为124.0，前值为123.9，当周同比增长3.1%（前值为增（长3.0%），同比涨幅上升。 总需求方面，商品房销售高频指数为45.9，前值为46.0，当周同比下降15.1%（前值为（ 下降15.4%），同比降幅收窄；基建投资高频指数为114.4，前值为114.2，当周同比下降4.3%（前值为下降4.7%），同比降幅收窄；出口高频指数为145.1，前值为145.1，当周同比上升8.1%（前值为上升（8.2%），同比涨幅下降；消费高频指数为118.2，前值为118.0，当周同比回落0.7%（前值为回落-0.9%），同比降幅下降。 物价方面，CPI月环比预测为0.0%（前值为0.2%）；PPI月环比预测为-0.1%（前值为0.0%）。 库存高频指数为158.0，前值为157.8，当周同比上升6.4%（前值为增长（涨幅上升。 6.3%），同比 交通运输方面，交运高频指数为124.9，前值为124.7，当周同比上升4.9%（前值为增（长4.7%），同比涨幅回升。 融资方面，融资高频指数为220.7，前值为220.1，当周同比上升14.9%（前值为增长14.6%），同比涨幅回升。 图表1：基本面高频指数跟踪 图表2：国盛固收基本面高频指数 图表3：利率债多空信号指数 生产：聚酯开工率回升 3月7日电炉开工率前值为60.9%，前值为59.6%；聚酯开工率为88.7%，前值为88.3%； 半胎开工率为82.8%，前值为82.5%；全胎开工率为68.8%，前值为68.6%；PTA开工率为76.9%，前值为79.0%；PX开工率为91.5%，前值为91.4%。 图表4：工业生产周频指数 图表5：重点电厂煤炭日耗 图表6：电炉开工率 图表7：聚酯开工率 图表8：钢胎样本企业开工率 图表9：PTA开工率 地产销售：商品房成交面积回落 当周30大中城市商品房成交面积为21.0万平方米，前值为31.6万平方米；100大中城市成交土地溢价率为10.3%，前值为18.4%。 图表10：地产销售周频指数 图表11：30大中城市商品房成交面积 图表12：100大中城市成交土地溢价率 图表13：十城二手房成交面积 基建投资：石油沥青开工率回落 当周石油装置开工率为26.5%，前值为28.5%。 图表14：基建投资高频指数 图表15：地炼开工率 图表16：水泥发运率 图表17：石油沥青开工率 出口：运价连续回落 3月7日CCFI指数为1211点，前值为1251点；3月7日RJ/CRB指数为301.4点，前值为305.6点。 图表18：出口高频指数 图表19：CCFI指数 图表20：义乌中国小商品指数 图表21：RJ/CRB商品价格指数 图表22：韩国旬度出口增速 图表23：海外主要经济体花旗经济意外指数 消费：乘用车销售回升 2月28日当周乘用车厂家零售日均为71777辆，前值为48910辆；3月7日当周日均电影票房为10249万元，前值为21005万元。 图表24：消费高频指数 图表25：乘用车厂家零售 图表26：日均电影票房 图表27：柯桥纺织价格指数 CPI：猪肉价格回落 CPI方面，最新一期猪肉平均批发价为20.8元/公斤，前值为21.2元/公斤；最新一期28种重点监测蔬菜平均批发价为4.8元/公斤，前值为4.9元/公斤；最新一期7种重点监测水果平均批发价为7.4元/公斤，前值为7.4元/公斤；最新一期白条鸡平均批发价为17.4元/公斤，前值为17.4元/公斤。 图表28：CPI环比周频预测 图表29：猪肉平均批发价 图表30：农产品批发价格指数 图表31：食用农产品价格指数波动 PPI：能源价格回落 PPI方面，秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价为684元/吨，前值为699元/吨；布伦特原油期货结算价为70美元/桶，前值为74美元/桶；LME铜现货结算价为9523美元/吨，前值为9447美元/吨。 图表32：PPI环比周频预测 图表33：螺纹钢期货结算价 图表34：国内动力煤和国际动力煤价格 图表35：原油及成品油价 图表36：LME铜和LME铝结算价格 图表37：生产资料价格指数波动 交运：客运回落，货运回落 当周一线城市地铁客运量为3608万人次，前值为3669万人次；公路物流运价指数为1047点，前值为1048点；国内执行航班回落至11952架次，前值为12778架次。 图表38：交运周频预测 图表39：一线城市地铁客流量 图表40：公路物流运价指数 图表41：执飞航班架次 库存：钢材累库速度放缓 当周国内PTA库存天数为5.3天，前值为5.4天；当周纯碱总库为176.0万吨，前值为181.6万吨。 图表42：库存周频预测 图表43：主要钢材品种库存 图表44：电解铝库存 图表45：纯碱库存 图表46：阴极铜库存 图表47：PTA库存天数 融资：政府债净融资回落 周内地方债累计净融资为2071亿元，前值为4626亿元；信用债累计净融资为-18亿元，前值为-245亿元； 6M 国股银票转贴现利率为1.24%，前值为1.13%。 图表48：融资周频预测 图表49： 6M 国股银票转贴现利率 图表50：地方债和信用债融资 图表51： 6M 国股银票转贴现利率与存单利差 风险提示 地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。