2025年化工行业分析

2024年，中国化工行业下游需求未有明显改善，能源价格高位波动，导致行业固定资产投资增长放缓，化工产品价格下行，行业综合景气指数低位波动。各细分领域收入和利润走势出现分化，整体呈现增收不增利，债务负担有所加重，但资产负债率仍较低。

炼化行业：2024年原油价格中枢同比下降，有利于炼化企业利润修复。未来中国炼化项目新增产能有限，“降油增化”和调整产业结构仍是主旋律。

盐化工行业：2024年PVC、烧碱、纯碱产能保持增长，供大于求，企业运营压力较大。2025年PVC出口有望消化部分内需不足导致的供给过剩，但整体仍供大于求；烧碱下游氧化铝行业处于投产周期，基本面整体向好；纯碱行业新增产能较多，下游需求疲软，产能利用率或将下降，企业经营业绩预将承压。

化肥行业：2024年尿素价格下行，供需宽松，预计2025年国内尿素供需或将延续偏宽松情形，尿素生产企业竞争进一步加大。磷肥价格整体处于高位小幅波动，预计2025年磷肥仍将维持高位。中国钾肥进口依赖度高，价格受国际市场波动影响较大，2025年钾肥价格面临着显著的上行压力，但国内政策干预或在一定程度上平抑价格和供给的季节性波动。

化学纤维行业：2024年化学纤维各品种产量均实现了不同比例的增长，终端需求实现增长，但压力有所显现。涤纶长丝和氨纶等主要化学纤维品种仍处于价格低位，预计2025年纺织品服装内销或将延续稳中承压态势，出口压力将明显增加。

其他化工细分行业：2024年聚烯烃行业通用产品产能持续增长，受宏观经济恢复缓慢、需求走弱影响，企业盈利空间有限，高成本的生产路线产能释放受限，产量增速低于产能。2025年聚烯烃通用产品供需格局依旧偏弱，预计聚烯烃装置的效益仍将承压。2024年中国轮胎产量增长带动橡胶助剂总产量及出口量同比均有所增长，但产品价格略有下降，未来行业产量有望持续提高，并将加速向环境友好型、高性能橡胶助剂产品结构转变。

行业展望：未来化工企业成本端压力有望减轻，新增投资支出已有所收缩，国内需求政策刺激下有望保持增长。基础化工原料供给增速放缓，需求小幅改善，盈利可能回升。精细化、高端化产品基于国产替代因素投资支出有望保持增长。2025年全球原油供给增量仍集中于非OPEC+国家，中长期来看产量增幅有限，原油价格中枢或将下移，有利于中下游产业链环节修复利润。美国发起的全球贸易战对化工产品及下游制品出口将有不利影响，但在国内积极的财政政策和适度宽松的货币政策环境下，国内化工品需求有望保持稳定。未来新增产能将有所放缓，有助于行业整体供需格局的改善。