有色金属周报

目录 020301 本周有色行情预判品种数据（铝、锌、锡）有色周度行情回顾 02本周有色行情预判 铝锭：宏观情绪缓和铝价偏强震荡Ø逻辑：上周铝价偏强震荡，运行重心小幅上移。上周美联储官员重申随着特朗普政府的贸易政策加剧经济前景面临的风险，当前的经济不确定性要求货币政策保持耐心。国内利多政策传导仍需时间，而中美关税博弈传来利好进展，给到价格支撑。基本面4月铝加工行业PMI综合指数录得51.6%，虽位于荣枯线上方，但环比下降5个百分点，扩张动能明显弱于去年同期。内部结构性矛盾突出，建筑型材、工业型材及铝线缆板块受基建招标与光伏需求拉动强势补位，而铝板带、铝箔及合金领域因出口订单收缩、旺季预期落空大幅拖累整体需求。月内行业综合产品库存指数45.2%与原材料库存44.7%均处低位，反映出下游企业优先采用主动控产去库策略，叠加传统消费疲软与出口摩擦升级，导致行业实际生产强度走弱。据SMM统计，5月12日国内主流消费地电解铝锭库存60.1万吨，较上周四下降1.9万吨，环比上周二（5月6日）下降3.5万吨。5.7-5.11期间国内铝锭出库量共计11.82万吨，较前增加1.92万吨。Ø观点：国内宏观支撑，中美关税博弈缓和给到商品提振。基本面下游处在淡旺季交替阶段，库存依旧去化，关注后续库存表现对价格的支撑，短期价格区间运行。Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。 锌锭：淡旺季交替宏观压力暂减轻Ø逻辑：上周锌价区间偏强运行。4月SMM中国精炼锌产量环比增加1.6%，同比增加10%左右，1-4月累计同比增加0.3%，低于预期值。其中4月国内锌合金产量环比增加将近0.4万吨。进入4月，国内冶炼厂产量继续增加，但增幅不及预期，主因随着锌价下跌。上周镀锌开工率录得60.87%，较上周上涨11.26个百分点。在原料库存方面，本周锌价维持震荡，下游采买情绪一般，刚需补库为主，锌锭库存有所下降。截至5月12日，SMM七地锌锭库存总量为8.55万吨，较5月6日增多0.14万吨，较5月8日增多0.22万吨，国内库存录增。上海地区因周末进口到货，带动库存明显增多。广东及天津地区周末到货相对正常，但进入季节性消费淡季后，下游备库主要以刚需采购为主，库存同样出现小幅增多。整体来看，原三地库存增加0.29万吨，七地库存增加0.22万吨。Ø观点：锌供给支撑走弱关注具体兑现，预计资源端矛盾逐渐缓解对价格压力仍大，锌价短期区间运行，中长期下行压力仍大。Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：未来供应趋于上升锡价盘整中有下行压力Ø逻辑：锡锭缺乏驱动下步入横向窄幅整理。国内外宏观较之前偏平静，对锡价影响不大。尽管佤邦召开复工会，但实际开工生产并投入市场仍需时间。刚果（金）Bisie矿进入逐步复产，未来将对市场带来增量。供应端有宽松迹象。下游相对稳定，但高关税不排除对电子产品供应链带来影响。综合来看，我们认为锡锭短期整理，但若后续供应量上升，锡价存向下调整压力，幅度有限。Ø观点：短期盘整，后续有下行压力，幅度有限。Ø后期关注/市场风险：刚果（金）、缅甸、马来西亚的复产情况；各国的贸易政策。 03品种数据—铝 铝土矿：价格Ø国产高品铝土矿价格：河南：5月9日当周640元/吨，环比4月30日当周不变；同比+15；Ø国产低品铝土矿价格：河南：5月9日当周570元/吨，环比4月30日当周不变；同比+40；Ø进口铝土矿价格：指数平均价：5月9日当周77.47美元/吨，环比4月30日当周-1.09，同比+5.95； 铝土矿：到港量及出港量Ø到港量-港口汇总：5月9日当周422.27万吨，环比5月2日当周-67.01，同比+100.43；Ø出港量-港口汇总：5月9日当周474.7万吨，环比5月2日当周-12.37，同比+134.93； 氧化铝：价格及成本利润Ø国产价格：河南：5月9日当周2910元/吨，环比4月30日当周+10，同比-700；Ø完全成本：5月9日当周2902.6元/吨，环比4月30日当周-34.1，同比+154；Ø利润：山西：5月9日当周-26.93元/吨，环比4月30日当周+39.79，同比-895.84； 电解铝Ø总成本：5月9日当周16445.98元/吨，环比4月30日当周-138.18，同比-1000.76；Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：5月9日当周-50元/吨，环比4月30日当周+30，同比-20； 电解铝：下游加工端Ø开工率：铝线缆：5月8日当周65.6，环比4月30日当周+1.4，同比-0.4；Ø开工率：铝箔：5月8日当周71.14，环比4月30日当周-0.43，同比-6.16；Ø开工率：铝板带：5月8日当周67.2，环比4月30日当周-0.4，同比-9.8；Ø开工率：铝型材：5月8日当周57.5，环比4月30日当周-1.5，同比-2.5； 电解铝：下游加工端Ø开工率：原生铝合金：5月8日当周55.2，环比4月30日当周+0.2，同比+5.2；Ø开工率：再生铝合金：5月8日当周55，环比4月30日当周+2.5，同比-4.3； 电解铝：库存Ø保税区库存：上海：5月8日当周96600吨，环比4月30日当周+6800，同比+58300；Ø保税区总库存：5月8日当周116300吨，环比4月30日当周+6800，同比+72500；Ø社会库存：5月12日当周60.1万吨，环比5月6日当周-3.5，同比-17.7；Ø主要消费地铝锭周度出库量：5月6日当周9.9万吨，环比4月28日当周-3.98，同比-1.25； 电解铝：交易所库存Ø上期所库存：5月9日当周169665吨，环比4月30日当周-6192，同比-45281；ØLME库存：5月9日当周403550吨，环比5月1日当周-10025，同比-76300； 电解铝：基差：SMM A00铝Ø现货：SMM A00铝Ø基差：当月：5月9日当周-45元/吨，环比4月30日当周-130，同比+15；Ø基差：主力：5月9日当周25元/吨，环比4月30日当周-125，同比+105；Ø基差：连三：5月9日当周165元/吨，环比4月30日当周-65，同比+235； 电解铝：基差：佛山Ø现货：SMM A00铝:佛山Ø基差：当月：5月9日当周-95元/吨，环比4月30日当周-100，同比-5；Ø基差：主力：5月9日当周-25元/吨，环比4月30日当周-95，同比+85；Ø基差：连三：5月9日当周115元/吨，环比4月30日当周-35，同比+215； 沪铝：月间价差Ø价差：当月-主力：5月9日当周70元/吨，环比4月30日当周+5，同比+70；Ø价差：当月-连三：5月9日当周210元/吨，环比4月30日当周+65，同比+220； 03品种数据—锌 锌精矿：价格及加工费Ø国产锌精矿价格：5月9日当周17710元/金属吨，环比4月30日当周-112；同比-606；Ø锌精矿加工费：国产：5月9日当周3450元/金属吨，环比4月30日当周不变；同比+350；Ø锌精矿加工费：进口：5月9日当周40美元/干吨，环比4月30日当周不变；同比+10； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存Ø企业生产利润：5月9日当周4710元/金属吨，环比4月30日当周-112，同比-814；Ø进口盈亏：5月9日当周-116.15元/吨，环比4月30日当周-201.6，同比+1254.95；Ø进口锌精矿库存：连云港：5月9日当周13万实物吨，环比4月30日当周不变，同比+9.1 精炼锌：库存Ø锌锭社会库存：SMM七地：5月12日当周8.55万吨，环比5月6日当周+0.14，同比-12.91；Ø锌锭保税区库存：5月8日当周0.76万吨，环比4月30日当周-0.12，同比+0.33；Ø上期所精炼锌库存：5月9日当周47102吨，环比4月30日当周-1375，同比-83464；ØLME锌库存：5月9日当周170325吨，环比5月1日当周-3575，同比-81800； Ø产量：5月9日当周350800吨，环比4月30日当周+55360，同比-31490；Ø开工率：5月9日当周60.87，环比4月30日当周+11.26，同比-5.61；Ø库存：原料：5月9日当周14590吨，环比4月30日当周-2635，同比+4005；Ø库存：成品：5月9日当周377600吨，环比4月30日当周-22900，同比-44700； 锌：基差：SMM 0#锌锭Ø现货：SMM0#锌锭Ø基差：当月：5月9日当周195/吨，环比4月30日当周-50，同比+145；Ø基差：主力：5月9日当周580/吨，环比4月30日当周+110，同比+600；Ø基差：连三：5月9日当周980/吨，环比4月30日当周+135，同比+1080； 沪锌：月间价差Ø价差：当月-主力：5月9日当周385元/吨，环比4月30日当周-25，同比+455；Ø价差：当月-连三：5月9日当周785元/吨，环比4月30日当周+185，同比+935； 03品种数据—锡 精炼锡：产量、开工率Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：5月9日当周0.277，环比-0.008，同比-0.0475；Ø精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：5月9日当周57.16，环比-1.65；同比-9.8； 锡锭：库存ØSHFE锡锭库存总计（吨）：5月9日当周8719吨，环比-190，同比-7971；Ø中国分地区锡锭社会库存（吨）：5月9日当周10193吨，环比+360；同比-7976； 锡精矿：加工费Ø锡精矿加工费-云南40%（元/吨）：5月9日当周12500，环比持平，同比-4500；Ø锡精矿加工费-广西60%（元/吨）：5月9日当周8500，环比持平，同比-4500；Ø锡精矿加工费-湖南60%（元/吨）：5月9日当周8500，环比持平，同比-4500；Ø锡精矿加工费-江西60%（元/吨）：5月9日当周8500，环比持平，同比-4500； 锡矿：进口盈亏水平Ø锡矿-进口盈亏水平（元/吨）：5月8日当周19542.64，环比+7005.95，同比+11203.43； 现货：各地平均价Ø40%锡精矿云南（元/吨）：5月9日当周247100，环比-1600，同比+4350；Ø60%锡精矿广西（元/吨）：5月9日当周251100，环比-1600，同比+4350；Ø60%锡精矿湖南（元/吨）：5月9日当周251100，环比-1600，同比+4350；Ø60%锡精矿江西（元/吨）：5月9日当周251100，环比-1600，同比+4350； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本地址：中国北京海淀大街8号电话：86-10-62688567传真：86-10-62685676网址：www.zgfcc.com 重要声明：公司和作者无关。