核心要点及策略
- 美豆播种进度较快：美国大豆播种率为30%，出苗率为7%，快于去年同期及五年均值。未来一周主产区天气不均，需关注对播种的影响。
- 产量预测：分析师预计美国2025/26年度大豆产量为43.38亿蒲式耳，USDA农业展望论坛预测为43.7亿蒲式耳。
- 中美经贸会谈：中美将于5月9-12日在瑞士举行经贸高层会谈，关注谈判进展。
- 巴西大豆出口压力：巴西大豆贴水及CNF报价下跌，ANEC预计巴西5月大豆出口为1260万吨，出口压力较大。
- 阿根廷大豆收获：阿根廷大豆收获进度为23%，进度偏慢，对华发船开始增加。
- 国内大豆供应：Mysteel预计5月国内大豆到港量为919.75万吨，预计5月大豆进口量约1300万吨，国内大豆供应压力较大。大豆采购速度较快，5月船期采购已完成，6月船期已采购84.7%，预计8月前国内大豆供应充足。
- 豆粕市场：上周国内油厂大豆压榨量152.3万吨，周环比增加11.08万吨，压榨开机率提升至42.81%。油厂大豆库存增长15.16万吨至474.64万吨，库存回到季节性偏高水平。油厂豆粕库存8.21万吨，较前一周小幅增长，库存绝对量仍处于低位。豆粕逐渐进入季节性累库周期，但在关税问题下，累库幅度或不及预期。五一节后下游饲料养殖企业集中补库，豆粕成交情况较好，下游企业物理库存小幅增长至5.04天，总体库存水平仍处于低位。豆粕基差延续下行态势，盘面在2900元/吨附近受到支撑。预计二季度豆粕现货表现偏弱，基差已走弱为主，盘面不看深跌。短期市场仍在交易国内供应压力，盘面偏弱震荡，中长期建议豆粕09合约逢低做多。
- 豆油市场：截至上周，国内豆油库存62.68万吨低位，较前一周小幅增长0.83万吨，库存维持低位。二季度进入豆油的季节性累库周期，关注累库幅度。五一节假日期间国内消费表现良好，提振豆油需求。目前豆油仍为国内最但在大供应格局下，豆油仍然存在一定压力。美国RVO政策仍未出台，美豆油多头获利了结，近期出现回调走势，EPA署长称将很快发布公告。国内棕榈油买船增加，产地增产压力传导至国内，棕榈油偏弱拖累油脂板块。短期内豆油单边预计维持震荡偏弱走势，豆棕价差延续走扩，中长期需关注国内豆油库存情况、美国生柴政策及宏观的影响，预计豆油价格中枢逐步上移。
- 推荐策略：豆粕短期谨慎偏空，中长期逢低做多；豆油短期谨慎偏空，中长期逢低做多；逢低做扩豆棕价差。
全球豆类供需数据
- 美豆播种进度：播种率为30%，出苗率为7%。
- 美国天气：主产区降雨分布不均，气温较高，干旱影响面积减少。
- 巴西大豆出口：ANEC预计5月大豆出口为1260万吨。
- 美国RVO政策：市场等待政策出台。
- 巴西大豆进口成本：下降。
- 国内大豆到港量：Mysteel预估5月为919.75万吨。
豆粕周度数据
- 豆菜粕价差：震荡走缩。
- 油厂大豆库存：回升，压榨开机率提升至42.81%。
- 油厂豆粕库存：8.21万吨，未执行合同数量增长。
- 下游库存：小幅回升，豆粕与杂粕价差显著走缩。
- 生猪和蛋鸡存栏：3月末能繁母猪环比减少27万头至4039万头，4月蛋鸡存栏延续增长。
豆油周度数据
- 豆棕价差：走扩。
- 美国RVO政策：仍未出台，美豆油多头获利了结。
- 阿根廷大豆出口：平稳，3月库存环比增长5.5万吨至22.5万吨。
- 印度豆油进口：4月预计增长。
- 国内豆油库存：62.68万吨，关注后期季节性累库情况。
- 棕榈油：买船增加。
- 宏观：5月美联储利率决议按兵不动，原油呈震荡走势。
