电力设备及新能源行业：风力发电效率与可靠性关键部件，技术要求提升下的需求改善

4FRHVJo4sY9ZcW8OdN6MpNoOpNmRfQpPtPiNrRqN9PoPoRNZnPqQMYqRtR技术要求提升下的需求改善PE强于大市（维持评级）2025E2024E2025E1.1639.4718.30行业走势0.6770.6928.701.9225.4722%电力设及新能沪深3000.8821.9414.970. 8919.8814.3116%s11%5%-1%-7%-12%-18%2024-042C24-072024-11作者产业链要利保家可期。分析师王泽营业书编号: 51070524026001$) : wangzdei@ngws.cnm分杆师子少题清业注书：5107052008003多家企业扩产加速，受: yuximeng@cgws.com联系人孙许宁热业量书编号：510701230/128: sunshining@cgws.cam相关研究1.81-2月额增电关网9.28GW，好运新机地动风电多与电文号,8,电归款（2025.3.17-2025.3.23 )32025-03-272.光伙电满组件道表器事（25年1-2月2025-03-25请仔卸阅读本告来页声明 内容目录1，风电行业：海内外需求共振，陆风海风双轮聚动.1.1风电行业景气度进入上行通道.1.1.1国内情况：陆风沼标同比高增、海具项同加递开：1.1.2海外情况：欧洲海风领跑全球，亚非拉陆风需求起量1.1.3深逐资动技术选代，大型化趋劳进一步凸显。1.2价格或企稳回升，成本端有所回落.风机结构：传动链是关键因素、专轮销为主要部件..2.1主轴：敏造轴主导系策，铸造轴逐配半直驱..2.2步轮箱：高难废技术常来行业进入整垒.2.3联轴医：国内市场集中度较高，时代新材市占率高达55%2.4轴承：风电设备核心部件，进口依赖较高...3.齿轮箱市逐：半宜驱，双策加渗透，齿轮培行业集中度点将提升3.1步轮范的重要性凸显，需要商质量及商可靠性...3.2三种技术路总共同发展：双馈、半直驱占据主流，3.2.1直驱vs双馈Vs半直整..3.2.2海风大部分采用率直驱代，陆风理步向双馈演变3.3多家主机厂商转变投术路线，齿轮整市场空问稳定增长..3.3.1各大主机厂商技术路线有所变化，增加齿轮筛需交确定性3.3.2多图素推动齿轮结行业发展移定发展.3.4思期产能宽检：长频集中度我升...3.4.1三赛头竞争格局，南高齿多年市占率领先.3.4.2龙头扩产撑逻，加建技术送代...3.5步轮范行业需求明确，龙头金业产能扩张占量先势.4.铸缴件行业：大型化重塑需求，轻量化与-体化延件并进.4.1需求放蛋佐化置利回暖：龙头扩产乳固优旁喀局4.2银资工艺为高应力放影必质，链法工艺以复杂组构主导4.2.1锻造主要用于核心传方结构，铸造造合形状复车，体积较大的部件.4.2.2大兆瓦晚势下，锻造工艺将持续加强离应力性能，辨造工艺有效降低部件重量....4.3铸敏件市场空问移定增长，2027年全球市场空间近200亿元...4.4整体市场集中房不高，龙头厂商持续扩产....4.4.1量年盈利能力有所挤压：扩产企业的产能利用率提升将带来规漠效益...4.4.2铸件产能较为销和，实部企业集中度将进一步根升...4.5产能结构性累缺，龙头市占率持续提升....5.．投资建议...险提示图表目录网表1：2015-2024年图内风电累计装起及Y..函表2:全国风电设备公开招标然况...图表3:近期已并网国内海风并网重点项目...图表4:两许2025车图内准风并图部分项月...表5:全球风电新学装..P.2 .10.121415151617171718.18.18.25.25..27..29..31.. 33请存细阅读本报告末页声所 图表6：图表7:更非拉风装机增长获深表8:3表9:2014-2024年中国风电新培产协单标容量表10:图表11:各家主机厂尊签订路津公约9图表12:图表13:图表14:密表15:范这股岛风码成本占此...表16:图表17:争选主独... II图表18:219.两级行星-子行步教转..**. 12密表20:表21:风方发电机设备等要的粘承载量1.3图表22:二象行星劳轮+一级酒柱黄轮给持示惠图14图.表23:双策式风力发电标示意图..15图表24:直驱式风力发电机示惠图1.5图表25:三格受术总费对站1.5题表26:16表27:主要主柜/路教术路线E.表 28网电劳轮数市场空网器算1/622023季全联风电营轮薪厂市占率18表30:20MW全案成传动链步教帮..表31:新产品荣获“2023年风电象腾者”最连风电齿轻笑项函表32:公司主要产品图.表33:公司责效资白，图.表34:21图表35:三大空产基施资况..21风力发电篇励械速器..22风方发电变案速器..22图表38:家事率件金业图定资产及善科事落无.24图表39:四家事率价企业新出点营黄总离..24图表40:表41:解造和铸量的区病...25阅表42:.26图表43:风电轮能转件....26专44:图.表45:2023季风电铸设件市场资额..表46:2.09.-2023年海解股份营业收人及归净净剂离表48:2019.-2024Q3年落锅股务垂率及净利率..函表49:公司基投项品游况.28图表50:2019-2024产大特对当业收入及归母净和将.函表51:2019-2024Q3年广大费村丢利率及净和率....图表52:广大持称西大生产虑.P.3清存细阅读术报告末页声购 7专53:2019-2023年月方股份营业收入及母净和游图表54:表55:图表56:表57:.31买表58:建议关注重点公司盈利预数与能值..32P.4落存细阅送本报告末页声剪 1.凤电行业：海内外需求共振，陆凤海凤双轮驱动1.1风电行业景气度进入上行通道1.1.1国内情况：陆风招标同比高增，海风项目加速开工国内装机、核准、招标数量均同比大幅增长，为2025年的高景气度美定良好基础.2003年后我国风电进入快速发展时期，2010年中国成为世界第一大风电装机市场。从装机数量来查，裁至2024年：我国累计装机容量达到520.68GW，2024年新增装机容量为79.34GW，再次突破新高，且票计装机容量和新增装机容量重均居世界第一。根据风电头条统计，从核准数量来希，2024年国内新治核准须目590个，规模总计约103.41GW，同比增长63.24%：关中陆上风电项回515个，规模总计87.55GW，海上风电溪35个，规慎总计14.62GW，分款式风电项目40个：规模总计1.24GW，从招标数量文普，据会风料技统计，2024年国大风电设务新增公开招标量约164.1GW，总帮标量页超2023年全年的86.3GW，2024年的高招标量美定了2025年的装机基础。图表1：2015-2024车国内风出累计装机及YoY函表2：全国风电设备公开报标满况内累计装（）YoY全国风中鲁公并治标量（)40%18 015%160140 +30%12 0 +25%100 +20%50S119%2.02015 2016 2017 2615 20:9 3020 3021 2022 2023 2024020192020202120222023多个净风项目取得明显进展，持续看好海风远期成长空间，我国海上风毛可开发潜力巨大，未来剪有98%以上的海风资源待开发、同时，沿沟省份是我国经济较为发达和活跃的地区，其电力消费更大、占比更高，资上风电距离沿海省贫电力负荷中心更近，消纳空间足，海上风电有望成为新型能源体系建设的重要支撑、振据国家能源局数据，2024年准区并网项目约4.13GW，青洲五、、相石一、二，江苏2.65GW等多个浑上风电项目均取得明显进展：有望于2025年完成并网，国内海风释放积板信号，恩表子这期已并网国内海风并网重点项目省份项以名察并网客量（MW）开发商明阳阳江青洲四项目500广东国电投湛江命闵海上风电扩容项目300国电投福建福建潭浦六整海上风电场二期项目400三峡划宁大连市庄河海上风电场IV2项日200牟能山东半南海上风电甚地U1场让二期次目450国电投请存细阅读本报告末页声所 Yar10 (rs80%F c%40%20%2 (rs4 (rs20246 (0%并网时间2023.122024.122024.62024.72024.10 P.5 1.1.2海外情况：欧洲海风领跑全球，亚非拉陆风带求起量全球风电票计装机达成新突破，陆上风电打破装机记录，根据GWEC数摄，从全球京香2023年全球风电新增装机药116.6GW，同比增长超过50%，其中陆风打破纪录，成为装机率量最高的--年：新增装机量达到105.8GW、同比增长约53.78%：海风新常装机10.8GW，同比增长22.73%，2023年全球累计风电装机客量达到1,021GW，同比增长13%，突破革-一个TW里程碑.国表5全球尺电款禁装机陆上风,电()海上风电（）风,Fo12 D 1106 :8602020 18201321 212022220资料来源：GVEC，长端证券产业金型价究路分地区来看，亚非拉多地陆风或将起量，欧洲海风有望迎来爆发，欧洲海风是重点市通，根落GWEC数据、2023年全球海风新常装机的10.85GW、其中欧洲新举海装机占比约34.66%：预计2030年全球海风新增装机量特达到近50GW，欧洲年度新增装机量将增长至22.70GW，占比超过46%，其2023年至2030年新增海风装机CAGR达到近30%，成为全球率上风电新增装机的主力军，清存细阅读术报告末页声奶 净风Ya25(s20 (s15 0s20231 ut% 亚非拉市场作为萍外市场中除欧关以外的第三大陆风市场，电力短缺、电力结构单一。政策支持、成本优势四大驱动力将持续释放需求，亚非拉许多国家电力结构高废依化百能存，导致供电稳定性差，碳排激高，如埃及因费料供应不足和高天气累限电，念售可再生能源的补充.同时、根据金风科技展示村称、2023年全球风电度电成本（LCOE）E经下降至0.033美元/KWh，等低于×电度电成本，派据GWEC预测数据、2023-2028年亚洲除中国外的陆风新增装乳CAGR将达到约17%：中东和非洲预计高达36%；欧测预计为14%；关洲预计为15%，整本来看亚非拉地区的陆风将实现较快举长，Asia ex ChinzI Afriva, NE欧并新地装剂占比（%）Korth AicricsLa tin ArcricsEuiegeNorth derictAsis ex Chits Toy[ 60f rica, N:(GW)Lutin nericeYaYEurepeYaY52 115152513 *10 (rs20%15 +50%105 (F1.1.3深远涛驱动技术选代，大型化趋势进一步凸显深远萍成为未来风电开发的主战场，风电机组大型化为必然趋势、南对复杂的源远海环镜时，大型化机组凭借更高的发电效率以及度毛成本；成为市场的主流选择。根据CWEA数需：2024年全国弱装机风电机组平均单机客量为6,046kW，同比培长8.1%：实中为9,981kW，同比增长3.9%。我国风机大型化的进程中，海上风电与陆上风电开始分化。在上大型化已然下“测车”的情况下，净上仍嘲着“超大型”的方向高肽登进，截至2024年年底，已有6家整机企业完成对20MW及以上海上机的有局：国内整机商对“超大型”风机的储备浙成趋势，背后主要有三大逐辐支掌：1）净陆经济模型的差异，的著近海资源开发超于他和，萍上风电走向深远海是必然之路，而大型化对于非设备成本性薄效应更为显著；2）上风电相较陆风在物流方面几乎不受限，大部件可以直接从落口下离：3）海风市场起量节奏慢于陆风，为机组的测试验证商出较长的时间窗口，使得大机组在批量推出前经过稳要平合测试。自东方电气26MW机组首开先河，国内风电整机企业对“面大型风机的储备渐成趋劳，2024年11月：三--重能自主研制的全球陆上最大15兆瓦风电机组成动实环满动率法行，再次刷新全球陆上风电乳组法行纪录；2