光伏&储能
- 核心观点：光伏产业链1月淡季排产下行，但主链涨价已开始，各环节“减亏”顺序取决于亏损深度和时长，而“扭亏为盈”顺序和盈利修复弹性则取决于有效产能过剩程度和成本曲线。看好电池片和玻璃环节头部公司。
- 关键数据：硅料、硅片、电池片价格全线上涨，组件价格小幅下行。硅料大厂新签订单价格达4.2万元/吨，硅片183N/210N成交价上行至1.18/1.55元/片，电池片价格上涨但受制于组件排产。
- 研究结论：产业链价格筑底/反弹趋势明确，看好玻璃、电池片、新技术、海外/美国大储等环节，以及主链龙头。
- 投资建议：在市场预期、板块热度、股价位置低的时间窗口布局，首选回调充分、α明确的“玻璃、电池片、新技术、海外/美国大储”，其次是主链龙头。
风电
- 核心观点：CWEA预测2025年国内陆风装机95-100GW，持平2024年，行业需求预期有望上修。协会再提“反内卷”，盈利诉求与招标机制改革有望驱动价格回暖。
- 关键数据：2024年国内新增风电装机约88GW，预计2025年陆风装机95-100GW，海风装机10-15GW，2026年陆风装机95-100GW，海风装机15-20GW。
- 研究结论：板块回调基本充分，重申整机环节投资机会。2025年海陆高增趋势明确，国内海外需求共振，推荐三条盈利弹性主线：整机环节、海缆/单桩环节、大型化铸锻件环节。
电网
- 核心观点：特高压建设加速推进，柔直渗透率提升，设备招标存在超预期空间。电网数字化、虚拟电厂、微电网建设持续推进。
- 关键数据：烟威、海阳辛安核电送出两项特高压工程获得核准，国家电网发布“±800kV/8GW”特高压柔性直流技术成果。
- 研究结论：2025年是特高压核准、交付大年，柔直技术有望加速渗透，板块估值进入高性价比区间，建议关注布局机会。
- 投资建议：持续推荐电力设备板块三条具有结构性机会的投资主线：电力设备出海、特高压线路&主网、配用电环节。
氢能与燃料电池
- 核心观点：政策加码打破氢车放量“顾虑”，行业将迎翻倍大年。车前期的放量限制主要体现在能源监管、应用场景、购置成本、基础设施等方面，政策已为燃料电池汽车2025年放量打下基础。
- 关键数据：截至2024年10月底，我国燃料电池汽车累计推广量已超过2.7万辆，离2025年5万辆的目标，缺口近半。
- 研究结论：重点把握燃料电池汽车核心零部件机遇：亿华通、国鸿氢能、国富氢能、重塑能源、中集安瑞科。
- 投资建议：看好绿氢一体化项目方向，把握制氢设备和绿色运营商机遇：华电科工、华光环能、昇辉科技、吉电股份、中国天楹、森松国际；燃料电池方向：亿华通、国鸿氢能、中集安瑞科、国富氢能、科威尔。
推荐组合
- 光伏：阿特斯、阳光电源、通威股份、天合光能、晶澳科技、TCL中环、高测股份、奥特维、捷佳伟创、晶科能源、隆基绿能、金晶科技、林洋能源、昱能科技、福斯特、迈为股份、信义光能、福莱特（A/H）、信义能源。
- 储能：阳光电源、盛弘股份、林洋能源、科士达。
- 风电：东方电缆、日月股份、海力风电。
- 氢能：富瑞特装、科威尔。
- 电力设备与工控：三星医疗。
