非银行业周报（0505-0511）：增量政策出台稳定市场预期

行业研 究非银行金融 2025年05月12日 行业周报 看好/维持非银行金融 非银行业周报（0505-0511）：增量政策出台稳定市场预期 走势比较 报告摘要 60% 44% 太 28% 平 12% 24/5/13 洋 (4%) 证 (20%) 券 股 份 24/7/24 24/10/4 24/12/15 25/2/25 非银行金融沪深300 子行业评级 行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为1.92%、2.00%、3.27%。2）行业方面，申万非银涨跌幅为1.75%，跑输沪深300指数0.26pct；证券、保险、多元金融、金融科技涨跌幅为1.24%、2.82%、1.83%、2.80%。3）个股方面，券商板块锦龙股份（5.93%）、东兴证券（3.68%）、信达证券（3.57%）表现居前，保险板块中国太保（6.63%）、中国人保（5.52%）、友邦保险（4.15%）表现居前，多元金融板块九鼎投资（11.27%）、弘业期货（8.90%）、爱建集团（5.83%）表现居前。 25/5/8 券商板块：截至2025年05月09日，券商板块PE-TTM估值为18.81x，PB-LF估值为1.34x；当周成交额占比为2.01%，环比+0.46pct；当周换 有证券Ⅱ看好 限 保险Ⅱ看好 多元金融看好 公 司推荐公司及评级 证方正证券买入 券湘财股份买入 研中国人寿买入 究 众安在线增持 报相关研究报告 告<<非银行业周报（0428-0504）：25Q1 券商业绩弹性延续>>--2025-05-07 <<中国太保2024年年报及2025年一季报点评：“长航转型”持续见效，产险COR边际改善>>--2025-05-01 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦 E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124010010 手率为3.79%，环比+1.98pct。1）经纪业务，沪深两市当周平均股基成交 额为1.28万亿元，环比-4.99%；新成立基金份额当周合计为63.45亿份。 2）信用业务，沪市两融业务余额合计为9172.12亿元，环比+0.82%；股权质押市值为2.66万亿元，环比+1.36%。3）投行业务，本月IPO累计募资0.00亿元,本月再融资累计募资1.86亿元。 保险板块：截至2025年05月09日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV估值为0.63x、0.60x、0.49x、0.51x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险PB估值为2.00x、1.00x、1.16x、1.18x、1.93x；当周成交额占比为0.39%，环比-0.04pct；当周换手率为 0.94%，环比-0.02pct；10年期国债到期收益率为1.64%，环比+1.08bp， 750日移动平均值为2.44%，环比-0.63bp。 推荐标的：1）券商板块，零售业务占比较高的券商【方正证券】【湘财股份】。2）保险板块，建议关注纯寿险标的【中国人寿】、科技有望充分赋能业务发展的标的【众安在线】。 风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动 目录 一、行情回顾4 二、数据跟踪6 三、行业动态8 图表目录 图表1： 主要大盘指数走势............................................................. 4 图表2： 本周非银板块行业指数涨跌幅................................................... 4 图表3： 本周券商板块个股涨跌幅情况................................................... 5 图表4： 本周保险板块个股涨跌幅情况................................................... 5 图表5： 本周多元金融板块个股涨跌幅情况............................................... 5 图表6： 申万证券Ⅱ指数PE、PB估值.................................................... 6 图表7： 申万证券Ⅱ指数成交额占比及换手率............................................. 6 图表8： 沪深两市周平均股基成交额及环比............................................... 6 图表9： 新成立基金份额当周合计....................................................... 6 图表10： 沪市融资融券业务余额........................................................ 7 图表11： 股权质押市值及环比.......................................................... 7 图表12： IPO募集资金及同比.......................................................... 7 图表13： 再融资募集资金及同比........................................................ 7 图表14： 上市险企PEV估值............................................................ 8 图表15： 上市险企PB估值............................................................. 8 图表16： 申万保险Ⅱ指数成交额占比及换手率............................................ 8 图表17： 10年期国债到期收益率及750曲线.............................................. 8 一、行情回顾 大盘：本周上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为1.92%、2.00%、3.27%。 行业：申万非银指数涨跌幅为1.75%，跑输沪深300指数0.26pct；其中申万证券Ⅱ、申万保险、申万多元金融、中证金融科技主题指数涨跌幅为1.24%、2.82%、1.83%、2.80%。 图表1：主要大盘指数走势图表2：本周非银板块行业指数涨跌幅 7,000 6,000 ,0004,000 3,000 ,000 1,000 上证指数沪深300创业板指 3.0% .% .0% 1.% 1.0% 保险Ⅱ金融科技多元金融非银金融证券Ⅱ 1.4% 1.7% 1.83% .80% .8% 0 00–0 00–08 00–11 01–0 01–0 01–08 01–11 0–0 0–0 0–08 0–11 03–0 03–0 03–08 03–11 04–0 04–0 04–08 04–11 0–0 0.% 0.0% 资料来源：IFIND，太平洋证券整理资料来源：IFIND，太平洋证券整理 个股： 券商板块，涨跌幅前五为锦龙股份（5.93%）、东兴证券（3.68%）、信达证券（3.57%）、方正证券（3.09%）、华创云信（2.99%），涨跌幅后五为西部证券（0.13%）、国金证券（0.00%）、中泰证券（-0.16%）、华安证券（-0.54%）、东北证券（-1.06%）。 保险板块，涨跌幅前五为中国太保（6.63%）、中国人保（5.52%）、友邦保险（4.15%）、中国人寿（3.66%）、众安在线（3.45%），涨跌幅后五为新华保险（2.91%）、中国平安（2.05%）、中国太平（-0.90%）、中国财险（-1.21%）、阳光保险（-3.97%）。 多元金融板块，涨跌幅前五为九鼎投资（11.27%）、弘业期货（8.90%）、爱建集团（5.83%）、香溢融通（4.32%）、南华期货（3.96%），涨跌幅后五为ST亚联（0.27%）、建元信托（0.00%）、拉卡拉（-0.19%）、*ST仁东（-0.20%）、ST熊猫（-15.94%）。 图表3：本周券商板块个股涨跌幅情况图表4：本周保险板块个股涨跌幅情况 个股保险Ⅱ 6.63% .% 4.1%3.66%3.4% .91% .0% –0.90%–1.1% –3.97% 8.0% 6.0% 4.0% .0% 0.0% –.0% –4.0% –6.0% 资料来源：IFIND，太平洋证券整理资料来源：IFIND，太平洋证券整理 图表5：本周多元金融板块个股涨跌幅情况 1.0% 10.0% .0% 0.0% –.0% –10.0% –1.0% –0.0% 11.7% 8.90% .83% 个股多元金融 4.3%3.96% 0.7%0.00% –0.19%–0.0% –1.94% 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 二、数据跟踪 图表6：申万证券Ⅱ指数PE、PB估值图表7：申万证券Ⅱ指数成交额占比及换手率 3.0 30.0 .0 0.0 1.0 10.0 .0 0–0 08 0.0 ––（） 1.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 00–0 00–08 00–11 01–0 01–0 01–08 01–11 0–0 0–0 0–08 0–11 03–0 03–0 03–08 03–11 04–0 04–0 04–08 04–11 0–0 .0%0.0% 成交额占比换手率（） 30.0% .0% 0.0%1.0% 10.0% .0%0.0% 资料来源：IFIND，太平洋证券整理资料来源：IFIND，太平洋证券整理 图表8：沪深两市周平均股基成交额及环比图表9：新成立基金份额当周合计 3000 30000 000 0000 1000 10000 0–0 08 0000 沪深两市股基成交额周平均值（亿元）环比（） 1800 1600 1400 100 1000 800 600 400 00 0 新成立基金份额（亿份） 00–0 00–08 00–11 01–0 01–0 01–08 01–11 0–0 0–0 0–08 0–11 03–0 03–0 03–08 03–11 04–0 04–0 04–08 04–11 0–0 资料来源：IFIND，太平洋证券整理资料来源：IFIND，太平洋证券整理 图表10：沪市融资融券业务余额图表11：股权质押市值及环比 融资余额（亿元）融券余额（亿元） 1000 10000 8000 6000 4000 000 –0 8 0 资料来源：IFIND，太平洋证券整理资料来源：IFIND，太平洋证券整理 图表12：IPO募集资金及同比图表13：再融资募集资金及同比 100 1000 800 600 400 000 募集资金（亿元）同比（） 00.0% 400.0% 300.0% 00.0% 100.0% 0.0% –100.0% 00–0 00–08 00–11 01–0 01–0 01–08 01–11 0–0 0–0 0–08 0–11 03–0 03–0 03–08 03–11 04–0 04–0 04–08 04–11 0–0 0–0 –00.0% 00 000100 1000 000 再融资募集资金（亿元）同比（） 300.0% 0.0% 00.0%10.0% 100.0% 0.0%0.0% –0.0% –100.0% 00–0 00–08 00–11 01–0