核心观点
- 贸易谈判前景乐观：中美贸易谈判取得进展，市场期待紧张局势缓解，支撑油价上涨。
- OPEC+增产：OPEC+决定6月增产41.1万桶/日，连续第二个月加快增产步伐，以价换量保市场份额，但6月补偿减产43.1万桶/日，抵消增产压力。
- 美国产量增长受限：美国原油产量增长动能不足，油价下挫至每桶60美金附近将限制页岩油开采动力。
- 需求季节性回升：北半球温度升高及驾车旅行增加，石油需求季节性回升，但美国成品油需求略低于去年同期，炼厂开工率偏低。
- 库存偏低：美国商业原油库存连续两周下滑，全球石油库存预计二季度仍偏低水位运行。
- 油价偏强运行但上升空间有限：受贸易谈判前景及预期重质原油供应紧张影响，油价偏强运行，但OPEC+增产及特朗普低油价政策限制油价持续上升空间。
- 二季度油价波动较大：主要来自关税政策及制裁手段的不确定性，夏季消费旺季下，经济复苏前景低迷及新能源替代等因素仍存油价下挫空间。
关键数据
- OPEC+增产：6月增产41.1万桶/日，连续第二个月超量增产。
- 美国原油产量：截止5月2日当周，日均产量1336.7万桶，比前周减少9.8万桶，比去年同期增加26.7万桶。
- 美国炼厂开工率：截止5月2日，89%，连续三周上涨，但仍处四年同期偏低位置。
- 美国成品油需求：截止5月2日四周，日均需求1975.6万桶，比去年同期低0.6%。
- 美国原油库存：截止5月2日当周，总量8.37498亿桶，比前周下降145.2万桶；商业原油库存量4.38376亿桶，比前周下降203.2万桶。
- 中国炼厂开工率：截止5月9日，主营炼厂71.81%，地方炼厂60.43%，均呈下滑趋势。
- 中国原油进口量：1-4月累计18303万吨，较上年同期小幅增加0.5%。
研究结论
- 油价形成双重底，吸引买入情绪，但持续上升空间有限。
- 二季度油价整体波动较大，主要受关税政策、制裁手段及经济复苏前景等因素影响。
- 夏季消费旺季下，经济复苏前景低迷及新能源替代等因素仍存油价下挫空间。
