有色金属套利周报

有色金属套利周报20250512 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675 Email：wangyh@zxqh.netTel：027-68851554 研究员：张杰夫 投资咨询号:Z0016959Email：zhangjf@zxqh.netTel：027-68851554 套利策略 品种 策略 核心观点 跨期 锌 正套 关税争端在气氛上有所缓和，TC持续快速上调，炼厂扭亏为盈。受国内外锌矿山投产周期影响，锌矿供给将周期性由紧转宽松，若全年需求无大的亮点，供需平衡倾向于向过剩端移动，建议逢低滚动参与锌的跨期正套。 跨品种 铝&锌 多铝空锌 国内精炼锌产出边际恢复，年内全球新投产锌矿项目有望逐步释放增量，而铝因国内产能限制，基本面强于锌，建议逢低滚动参与多铝空锌。 目录 第一部分：周度价格表现回顾与资金流动情况 第二部分：有色金属库存与利润情况第三部分：有色金属基差与期限结构第四部分：内外盘金属价格对比 第五部分：有色金属跨品种比值变化 目录 第一部分：周度价格表现回顾与资金流动情况 周度涨跌幅 LMESHFE 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 铜 铝 锌 铅 镍 锡 -1.00% -2.00% 周度价格 2025/5/9 2025/4/30 变动 涨跌幅 LME铜 9445.5 9125 320.5 3.51% LME铝 2417.5 2399.5 18 0.75% LME锌 2653.5 2592.5 61 2.35% LME铅 1981.5 1957.5 24 1.23% LME镍 15804 15418 386 2.50% LME锡 31885 31348 537 1.71% SHFE铜 77450 77220 230 0.30% SHFE铝 19585 19910 -325 -1.63% SHFE锌 22190 22440 -250 -1.11% SHFE铅 16805 16840 -35 -0.21% SHFE镍 123450 123720 -270 -0.22% SHFE锡 259540 260300 -760 -0.29% 有色金属周度价格回顾 有色金属资金流动情况 持仓量：多数有色金属的单边持仓量在近几年的较低位置，铝的单边持仓量近期增加较多；本周铜铝锌铅镍和锡的单边持仓量环比分别增加6.5%、11.4%、13.7%、7.2%、5.2%和4.5%；资金流向：本周除铅和镍外，主要有色金属均为资金净流出。 铜持仓量（单边） 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2020/11/03 2021/11/03 2022/11/03 2023/11/03 2024/11/03 铝持仓量（单边） 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 有色金属资金流动情况 锌持仓量（单边） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020/11/03 2021/11/03 2022/11/03 2023/11/03 2024/11/03 铅持仓量（单边） 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020/11/03 2021/11/03 2022/11/03 2023/11/03 2024/11/03 镍持仓量（单边） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020/11/03 2021/11/03 2022/11/03 2023/11/03 2024/11/03 锡持仓量（单边） 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2020/11/03 2021/11/03 2022/11/03 2023/11/03 2024/11/03 2025/04/08 2025/04/09 2025/04/10 2025/04/11 2025/04/14 2025/04/15 2025/04/16 2025/04/17 2025/04/18 2025/04/21 2025/04/22 2025/04/23 2025/04/24 2025/04/25 2025/04/28 2025/04/29 2025/04/30 2025/05/06 2025/05/07 2025/05/08 2025/05/09 2025/04/08 2025/04/09 2025/04/10 2025/04/11 2025/04/14 2025/04/15 2025/04/16 2025/04/17 2025/04/18 2025/04/21 2025/04/22 2025/04/23 2025/04/24 2025/04/25 2025/04/28 2025/04/29 2025/04/30 2025/05/06 2025/05/07 2025/05/08 2025/05/09 2025/04/08 2025/04/09 2025/04/10 2025/04/11 2025/04/14 2025/04/15 2025/04/16 2025/04/17 2025/04/18 2025/04/21 2025/04/22 2025/04/23 2025/04/24 2025/04/25 2025/04/28 2025/04/29 2025/04/30 2025/05/06 2025/05/07 2025/05/08 2025/05/09 2025/04/08 2025/04/09 2025/04/10 2025/04/11 2025/04/14 2025/04/15 2025/04/16 2025/04/17 2025/04/18 2025/04/21 2025/04/22 2025/04/23 2025/04/24 2025/04/25 2025/04/28 2025/04/29 2025/04/30 2025/05/06 2025/05/07 2025/05/08 2025/05/09 2025/04/08 2025/04/09 2025/04/10 2025/04/11 2025/04/14 2025/04/15 2025/04/16 2025/04/17 2025/04/18 2025/04/21 2025/04/22 2025/04/23 2025/04/24 2025/04/25 2025/04/28 2025/04/29 2025/04/30 2025/05/06 2025/05/07 2025/05/08 2025/05/09 2025/04/08 2025/04/09 2025/04/10 2025/04/11 2025/04/14 2025/04/15 2025/04/16 2025/04/17 2025/04/18 2025/04/21 2025/04/22 2025/04/23 2025/04/24 2025/04/25 2025/04/28 2025/04/29 2025/04/30 2025/05/06 2025/05/07 2025/05/08 2025/05/09 有色金属资金流动情况 铝资金流向（单边） 锌资金流向（单边） 铜资金流向（单边） 15000000000 2000000000 800000000 1500000000 600000000 10000000000 1000000000 400000000 5000000000 500000000 200000000 0 0 0 -5000000000 -500000000 -200000000 -10000000000 -1000000000 -400000000 -15000000000 -1500000000 -600000000 铅资金流向（单边） 镍资金流向（单边） 锡资金流向（单边） 250000000 200000000 150000000 100000000 50000000 0 -50000000 -100000000 -150000000 -200000000 -250000000 800000000 600000000 400000000 200000000 0 -200000000 -400000000 -600000000 -800000000 500000000 400000000 300000000 200000000 100000000 0 -100000000 -200000000 -300000000 -400000000 9 目录 第二部分：有色金属库存与利润情况 铜LME库存 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 铝LME库存 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 有色金属库存情况 2025/5/9 2025/4/30 周涨跌幅 近半年分位数 近一年分位数 近三年分位数 LME铜库存 191775 200150 -4.18% 0.00% 10.97% 69.87% LME铝库存 403550 415575 -2.89% 0.00% 0.00% 10.33% LME锌库存 170325 175275 -2.82% 40.17% 19.83% 54.46% LME铅库存 253425 265600 -4.58% 66.67% 82.70% 89.67% LME镍库存 197670 201318 -1.81% 62.39% 81.43% 93.78% LME锡库存 2705 2755 -1.81% 3.42% 1.69% 10.47% 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日